金融工程定期：机构资金行为画像(2023年11月24日)

金融工程定期 2023年11月24日 机构资金行为画像（2023年11月24日） 金融工程研究团队 ——金融工程定期 魏建榕（首席分析师） 魏建榕（分析师）胡亮勇（分析师）盛少成（分析师） 证书编号：S0790519120001 张翔（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 北上资金行为画像 huliangyong@kysec.cn 证书编号：S0790522030001 shengshaocheng@kysec.cn 证书编号：S0790523060003 金融工程 研究 金融工程 定期 开源证券 证券研究报 告 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《价值增强Plus组合构建与多策略融合实践—开源量化评论（82）》 -2023.11.21 《公募指增超额收窄，头部私募业绩回落—量化基金业绩简报》-2023.11.19 北向总览：北上资金近一月（2023.10.24-2023.11.22，下同）累计净流出约148亿元，继续呈现流出A股的节奏。就细节来看，相较于10月而言，11月继续净流出，显示出北向资金对于市场依旧较为悲观。 分交易机构来看，交易型资金外资券商净流出累计约38亿元，配置型外资银行 累计净流出约111亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 在行业的选择上，近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电子、基础化工等行业；二者同时减持了电力设备、银行等行业；在行业的选择上，外资在医药生物、食品饮料等行业的分歧度较大。值得注意的是，近一月 外资较为偏好电子行业。 在宽基指数上，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约197.0亿元；相比 于沪深300，中证500累计净流出约61.0亿元，中证1000累计净流出约0.2亿元。 在风格选择上，从全体机构来看，外资略偏好成长风格，其中在价值的个股上净流出约146亿元，在成长的个股上净流出约59亿元。从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流出约 4亿元，外资券商净流入约57亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约 110亿元，而外资券商净流出约39亿元。 在增减仓股票上，全体托管机构净增仓占比最高的个股是欢乐家，净增仓比例达6.47%；外资银行增持比例最高的标的为华测检测，净增仓比例为3.37%；外资券商净增仓占比最高的个股是欢乐家，占比达4.26%。 知情交易者异动情况 按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单 （>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将其称为知情交易者。 其中反映知情交易者市场态度的D指标，即过去20个交易日异常净流入个数减异常净流出个数，近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 目录 1、北上资金行为画像3 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约148亿元3 1.2、北上资金行业拆解：外资较为偏好电子行业4 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出4 1.4、北上资金风格拆解：外资银行略偏成长，外资券商略偏价值5 1.5、北上资金持仓概览：欢乐家为净增仓占比最高个股5 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观6 3、风险提示6 图表目录 图1：北上资金近一月净流出约148亿元（单位：亿元）3 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元）3 图3：近一月外资较为偏好电子行业（单位：亿元）4 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元）4 图5：从全体机构来看，外资略偏好成长风格（单位：亿元）5 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值（单位：亿元）5 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观6 表1：欢乐家为净增仓占比最高个股5 1、北上资金行为画像 1.1、北上资金行为速览：近一月净流出约148亿元 北上资金近一月（2023.10.24-2023.11.22，下同）累计净流出约148亿元，继续呈现流出A股的节奏。就细节来看，相较于10月而言，11月继续净流出，显示出北向资金对于市场依旧较为悲观。 图1：北上资金近一月净流出约148亿元（单位：亿元） 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 当日买入成交净额(亿元)累计买入成交净额(亿元)(右) 18000 17950 17900 17850 17800 17750 17700 数据来源：Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22） 我们将北向资金拆分到更细致的托管机构层面，可以发现：交易型资金外资券商净流出累计约38亿元，配置型外资银行累计净流出约111亿元，近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大。 图2：近一月外资银行和外资券商皆净流出，外资银行净流出幅度更大（单位：亿元） 全体机构外资银行外资券商 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22） 1.2、北上资金行业拆解：外资较为偏好电子行业 在一级行业上，不同类型的托管机构配置方向既有相同点，亦有不同之处。近一月中，按照增持规模的大小，外资银行和外资券商均增持了电子、基础化工等行业；二者同时减持了电力设备、银行等行业；在行业的选择上，外资在医药生物、食品饮料等行业的分歧度较大。值得注意的是，近一月外资较为偏好电子行业。 图3：近一月外资较为偏好电子行业（单位：亿元） 外资银行外资券商 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 电子医药生物基础化工农林牧渔食品饮料社会服务公用事业石油石化 钢铁商贸零售纺织服饰国防军工 通信综合房地产 美容护理 环保煤炭 交通运输计算机轻工制造建筑装饰家用电器 传媒建筑材料 汽车机械设备有色金属非银金融 银行电力设备 -100 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22） 1.3、北上资金指数拆解：外资在沪深300上大幅流出 若将外资资金流入流出拆解到三大主要宽基指数中，一定程度上能够反映外资近期的市值偏好。近一个月来，外资在沪深300指数成分股上的累计净流出约197.0 亿元；相比于沪深300，中证500累计净流出约61.0亿元，中证1000累计净流出约 0.2亿元。 图4：近一个月，外资在沪深300上大幅流出（单位：亿元） 100 沪深300中证500中证1000 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22） 1.4、北上资金风格拆解：外资银行略偏成长，外资券商略偏价值 近一个月来，从全体机构来看，外资略偏好成长风格，其中在价值的个股上净流出约146亿元，在成长的个股上净流出约59亿元。从托管机构层面来看，外资银 行略偏成长，外资券商略偏价值。在成长风格的个股上，外资银行净流出约4亿元， 外资券商净流入约57亿元。对于价值类个股而言，外资银行净流出约110亿元，而 外资券商净流出约39亿元。 图5：从全体机构来看，外资略偏好成长风格（单位：亿元） 国证成长国证价值 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 图6：从托管机构层面来看，外资银行略偏成长，外资券商略偏价值（单位：亿元） 成长-券商成长-银行 价值-券商价值-银行 50 0 -50 -100 -150 数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22数据来源：港交所、Wind、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22 1.5、北上资金持仓概览：欢乐家为净增仓占比最高个股 近一个月，全体托管机构净增仓占比最高的个股是欢乐家，净增仓比例达6.47%；外资银行增持比例最高的标的为华测检测，净增仓比例为3.37%；外资券商净增仓占比最高的个股是欢乐家，占比达4.26%。 表1：欢乐家为净增仓占比最高个股 全体机构 增仓比例（%） 外资银行 增仓比例（%） 外资券商 增仓比例（%） 欢乐家 6.47 华测检测 3.37 欢乐家 4.26 精研科技 4.47 吉宏股份 2.75 精研科技 4.02 维科精密 3.68 立达信 2.57 维科精密 3.14 吉宏股份 3.54 禾川科技 2.34 博硕科技 2.97 浙版传媒 3.45 浙版传媒 2.30 宝明科技 2.54 华测检测 3.43 老百姓 2.26 君逸数码 2.54 博硕科技 3.11 欢乐家 2.17 福晶科技 2.49 君逸数码 2.78 卓胜微 1.58 信维通信 2.49 福晶科技 2.68 富安娜 1.54 振邦智能 2.24 信维通信 2.68 冰川网络 1.50 朗特智能 2.22 数据来源：港交所、开源证券研究所（2023.10.24-2023.11.22） 2、知情交易者异动情况：情绪偏乐观 资金流行为通过逐笔成交数据计算得到,反映了股票的微观供求信息。按照通常习惯，资金流向依据挂单金额的大小，分为四种类型进行统计：超大单（>100万元）、大单（20-100万元）、中单（4-20万元）和小单（<4万元）。对于四种资金流而言，超大单和大单交易意愿更强，交易金额更大，在筹码流动的过程中更加主动，其异动往往有更高的信息含量，我们将之称为知情交易者。 接着我们定义了密集度D指标，即每个交易日往前回溯K=20个交易日，并使用知情交易者异常净流入的个数减去异常净流出的个数，以此来反映知情交易者对市场的态度，具体细节可见《知情交易者背后的择时信息》。近1个月，密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观。 图7：近一个月密度D指标在零轴之上，显示出知情交易者对于市场走势偏乐观 数据来源：Wind、开源证券研究所 3、风险提示 模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因