锌周报：锌供热度不减 需求淡季

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 锌供热度不减需求淡季 2023-05-13星期日 一、基本观点： 截至2023年5月12日，沪锌合约ZN2307收盘价报20535元/吨，周度涨跌幅-2.75%；沪锌ZN2308收盘价报20410元/吨，周度涨跌幅-2.60%。现货方面，据钢联数据，锌锭0#平均价报21058元/吨，周度涨跌幅-1.57%；国外锌锭报价2575美元/吨，周度涨跌幅-3.92%。 供应方面：国内外锌精矿加工费TC有所下跌，且库存回落至低位，预计后期矿端供应紧缩。欧洲天然气价及电价回落，海外锌冶炼厂开工回升。国内锌锭产量仍较高位，外加河南甘肃部分冶炼厂超负荷运转造成，总体供应宽松。需求方面：下游需求逐步过度到淡季。欧美等发达国家在持续紧缩政策背景下，短期境外锌需求难有良好表现。国内初端下游，镀锌产量高位回落，开工平稳，氧化锌及压铸锌合金开工下滑，总体需求下降。终端需求方面有所回暖，主要表现在国内房地产积极政策效果显现，市场活跃度有所提升。从目前供需两端来看，今年锌供应可能略有过剩。 二、操作建议： 期货：关注逢高沽空机会，短期建议zn2307空单持有，参考压力位21500元/吨。期权：稳健投资者可考虑虚值看涨期权构建对冲策略。 三、重要监测点及风险因素： (1)美联储加息预期； (2)供应回升不及预期； (3)需求淡季被证伪。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 截至2023年5月12日，沪锌合约ZN2307收盘价报20535元/吨，周度涨跌幅-2.75%；沪锌ZN2308收盘价报20410元/吨，周度涨跌幅-2.60%。 沪锌2307合约周K走势 沪锌2308合约周K走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 纽约天然气期货价格跌至历史低位后有所回调，低位震荡。外盘方面，伦锌3M合约收盘价报2554美元/吨，周度涨幅-4.72%。 纽约天然气05合约走势 外盘走势 数据来源：文华财经，华联期货研究所 （2）上游矿端 锌精矿进口加工费均价报200美元/干吨之间，较上周有所下行。国内锌矿加工费回 落至5000-5200元/吨。国内锌矿价格在14700元/吨水平，偏低于五年平均水平。矿端进口回落，库存高位回落至正常低位，加工费有所下行，预计矿端后期供应紧缩。 国内锌精矿加工费（元/吨） 进口锌精矿加工费（美元/干吨） 数据来源：钢联数据 国内3月份锌矿产量环比大幅上涨，同比不变，锌矿3月份进口环比大幅下行大，国 内锌矿供应趋紧。据钢联，中国3月份锌矿产量约26.89万吨，环比上升39.18%。据海关 总署数据统计，2023年3月进口锌矿砂及精矿为32.08万吨，同环比下行。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据 锌矿原料库存天数（天） 锌矿港口库存（吨） 数据来源：钢联数据 （3）中游冶炼 现货方面，国内外锌锭现货价格重心有所下行，锌锭主力合约基差较往年平均水平。据钢联数据，国内锌锭3月份产量有所下行，同比上涨，同时维持历史高位。锌锭今年进出口量较低。总体供应较为宽松。 国内锌锭现货市场价格（元/吨） 伦敦锌锭现货价格（美元/吨） 数据来源：钢联数据 精炼锌产量（万吨） 锌锭主力合约基差（元/吨） 数据来源：钢联数据 精炼锌进口量（吨） 精炼锌出口量（吨） 数据来源：钢联数据 （4）下游消费 国内房地产数据有所回暖。同时，能看到国房景气指数3月值仍低于景气线100. 房地产开发投资完成额累计同比 家电数据 汽车产量（万辆） 汽车销量（辆） 数据来源：WIND 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据 氧化锌开工率（%） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据 （5）库存分析 据钢联数据，截止至2023年05月11日，上海期货交易所精炼锌库存为15526吨，较上 一周有所下行。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年 05月11日，LME锌库存为49350吨，较上一周无变化。从季节性角度分析，当前库存较近 五年相比维持在较低水平。成品库存在5.91万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近 三年相比维持在较低水平。现货库存在10.8万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，上期所沪锌库存维持低位且进一步去化，伦锌库存有所累库但仍维持低位，成品库存低位稳定及现货库存持续去化。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据 成品库存（万吨） 现货库存（万吨） 数据来源：钢联数据 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/