双焦周报：七轮提降仍有余地，双焦走势一弱再弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 双焦周报 七轮提降仍有余地，双焦走势一弱再弱 2023-05-14星期日 【供应】国内煤矿稳中有增，但出货较差，周初曾一度受消息面（蒙煤通关，安监局露天矿）主导，蒙煤进口高位震荡，甘其毛都口岸小幅回升，海运外煤持续改善，价格回落后性价比提升。焦炭方面，港口报价跌，贸易商出货意愿浓，钢厂七轮提降。入炉成本不断下移，焦 化利润小幅改善，部分焦企选择小幅提产，提降似乎仍有余地。 【需求】焦煤需求上，贸易商采购放缓，观望心态愈发浓烈，焦钢企按需采购。焦炭需求方 面，无论从资金周转还是控制生产成本上都依旧坚守低库存生产策略不变。铁水239.25，表需334弱稳，钢价走弱，挤压焦煤和焦炭，钢厂利润一度回升，但也未能加大采购力度。 【库存】焦煤方面，煤矿库存压力显著，接货较差有累库顶仓风险，此外动力煤价格回落，部分炼焦煤回流至焦化环节，跨界煤的压力进一步抬升库存压力。焦炭方面，钢厂主动去库，港口焦企则出现累库。 【逻辑】供应有增量预期，需求持续松动，钢厂利润回升，焦企尚有利润下，焦炭仍有进一步提降预期。远月合约偏空交易为主，同时注意消息扰动盘面，可不断优化成本。 二、操作建议： 单边：焦煤09反弹1370后择机逢高空，J09合约2160布空 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产开工与资金情况、国产煤矿增产、海外风险因素、蒙煤通过 四、本周行情回顾 本周双焦行情正如前文提到的，周初因为消息面（限制蒙煤通过、安监会露天矿）提振市场，尽管在后续有资讯机构辟谣供应无较大矛盾点，但就算如此，今年供大于求的局面也不会变，只是短期情绪被调动。从三大口岸（甘其毛都、满都拉以及策克）实际通关数量来看均保持稳定运行态势，下半年还有澳煤的潜在增量，所以在炒作焦煤的供应端是无意义的，只是情绪扰动让盘面下行不是那么顺畅。焦炭方面也是同样的走势，七轮提降，焦企仍有利 润，钢厂或有进一步提降的可能性也为下跌提供持续动力。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：焦煤主力合约价格图2：焦炭主力合约价格 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：焦煤09-01合约价差图4：焦煤05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图5：焦炭09-01合约价差图6：焦炭05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、基本面分析 1、现货：供应回升，价格一降再降 图7：低硫主焦煤价格指数图8：中硫主焦煤价格指数 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：沙河驿自提价图10：蒙5仓单价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：吕梁准一出厂价图12：日照港准一出库价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：产量维持中 图13：110家洗煤厂开工率图14：110家洗煤厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图15：230家焦企产能利用率图16：全样本焦企日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图17：247家钢厂焦炭开工率图18：247家钢厂焦炭日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢企焦煤去库，矿山累库 图19：港口炼焦煤库存图20：矿山炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：独立焦企炼焦煤库存图22：247家钢厂炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图23：全样本独立焦企焦炭库存图24：247家钢厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/