双焦周报：焦炭三轮提降，双焦走势一弱再弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员孙伟涛 电话：0769-22112875 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 一、主要观点： 双焦周报 焦炭三轮提降，双焦走势一弱再弱 2023-04-23星期日 【供应】国内煤矿稳中有增，但出货较差，山西和陕西等地主焦煤价格持续走低，下跌50-100 元左右不等。蒙煤进口高位震荡，甘其毛都口岸通关修复，回升至1000车左右，海运外煤持续改善，价格回落后性价比提升。焦炭方面，港口报价跌，贸易商出货意愿浓。入炉成本不断下移，焦化利润小幅改善，部分焦企选择小幅提产。 【需求】焦煤需求上，贸易商采购放缓，观望心态愈发浓烈，焦钢企按需采购。焦炭需求方面，无论从资金周转还是控制生产成本上都依旧坚守低库存生产策略不变。表需321弱稳，钢价走弱，钢厂采购放缓，短期内无加大采购意愿。 【库存】焦煤方面，焦企库存主动去库，矿山和洗煤厂库存压力加大。焦炭方面，焦企成本随着出货不利，开始累库中，港口库存小幅去库，钢厂焦炭主动去库中。 【逻辑】目前宏观层面的支撑松动，市场预期转弱明显，钢厂在二季度减产兑现，三月地产数据无亮点，加剧本周下行，矿山累库严重，且有下半年海运外煤潜在增量，远月合约偏空交易为主。 二、操作建议： 单边：焦煤09反弹择机逢高空 套利：无 三、重点关注及风险因素： 地产开工与资金情况、国产煤矿增产、海外风险因素 四、本周行情回顾 本周双焦在换月后曾短暂走高，后一泻千里，终端表需弱稳321，铁水持触顶回落。此前相关部门开会，黑色情绪转弱后，矿山焦煤库存累积，市场流拍率增加，叠加焦炭三轮提 降落地，二季度生产较此前降温明显。基本面上，焦煤供应向好，保供稳增下，多地都有增 产计划，同时考虑到澳煤的补充，需求端，采购焦煤意愿回落，螺纹表需321，西北，华南好转，钢厂对焦炭采买减弱，钢厂，贸易商观望情绪浓。综合下来看，当下双焦市场在信心 回落和需求增速放缓后，以及钢材疲软下负反馈进一步蔓延至炉料端。预计持续下行，操作上可反弹后加空。 数据来源：文华财经、华联研究所 图1：焦煤主力合约价格图2：焦炭主力合约价格 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图3：焦煤09-01合约价差图4：焦煤05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 图5：焦炭09-01合约价差图6：焦炭05-09合约价差 数据来源：Wind，华联研究所数据来源：Wind，华联研究所 五、基本面分析 1、现货：供应回升，价格一降再降 图7：低硫主焦煤价格指数图8：中硫主焦煤价格指数 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图9：沙河驿自提价图10：蒙5仓单价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 图11：吕梁准一出厂价图12：日照港准一出库价 数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所数据来源：Wind，Mysteel、华联研究所 2、供应：产量维持中 图13：110家洗煤厂开工率图14：110家洗煤厂日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图15：230家焦企产能利用率图16：全样本焦企日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图17：247家钢厂焦炭开工率图18：247家钢厂焦炭日均产量 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 4、库存：钢企焦煤去库，矿山累库 图19：港口炼焦煤库存图20：矿山炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图21：独立焦企炼焦煤库存图22：247家钢厂炼焦煤库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 图23：全样本独立焦企焦炭库存图24：247家钢厂焦炭库存 数据来源：Mysteel、华联研究所数据来源：Mysteel、华联研究所 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/