双焦周报：焦炭七轮提降开启，节前继续下行空间有限

焦煤

• 供需宽松格局延续：供应端，春节临近，煤矿产量环比回落；蒙煤通关提升。需求端，焦炭产量微增，第七轮提降开启，焦企开工受限；铁水产量微增，利润好转，节前见底，五大材增产累库，表需意外增加。库存端，冬储补库需求下总库存明显积累，各环节库存仍处于高位。
• 后市展望：焦煤供需格局持续宽松，春节前下游补库难以形成价格反弹驱动，提涨或在节后。预计焦煤现货价格维持震荡筑底走势，节前下跌空间不大，期货提前走反弹预期。
• 策略建议：建议5-9正套操作。

焦炭

• 强预期弱现实格局：尽管焦煤震荡筑底，钢厂仍对焦炭启动第七轮提降，焦企利润盈亏平衡附近。
• 供需均略增，表需上升：供应端，焦炭产量环比微增。需求端，钢厂产能利用率微增，铁水微增，五大材增产累库。库存端，焦炭总库存增加，下游补库加快，各环节库存处于中位水平，供需矛盾暂不凸显。
• 后市展望：第七轮提降后焦企利润将继续恶化，开工难以提升，但铁水产量大概率见底，钢厂利润恢复。铁水节后将快速回升，预计现货价格跟随成本偏弱运行为主，节前下跌空间不大，期货提前走见底提涨预期。
• 策略建议：建议5-9正套操作。