苯乙烯周报：苯乙烯基本面预期改善，短期关注正套机会

苯乙烯基本面预期改善，短期关注正套机会 苯乙烯周报2023年4月24日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周EB2306合约价格重心环比下滑，于上周五下午收在8462元/吨，周下跌145元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内价格重心亦有回落，华东地区苯乙烯现货价格为8485元/吨，周下跌140元/吨。 近期影响苯乙烯价格的因素主要分为两方面，一方面是OPEC多国宣布减产、美国CPI数据超预期下降和市场对于二季度海外芳烃调油需求的利好预期等宏观因素为苯乙烯价格提供上行驱动。不过随着市场对于前期如OPEC多国宣布减产、美国CPI数据超预期下降等利多因素的消化，在暂时没有更多利好驱动出现的情况下，苯乙烯价格进一步的上行动能趋缓。而市场对于海外芳烃调油需求的心理预期从前期有期待到近期出现回落。从芳烃调油的实际情况来说，美国汽油库存处于近10年汽油库存的平均值下方，但今年由于部分商家已提前就芳烃调油需求做了准备，且宏观大环境、原油自身供需已经较去年发生了明显变化，因此今年芳烃调油的需求仍存，但其对芳烃相关商品价格产生的利好影响料将不及去年同期。另一方面是苯乙烯自身的基本面预期。上周一苯乙烯库存出现累库，也使得苯乙烯价格走势承压，不过未来几个月苯乙烯受到装置检修较多的预期影响，其市场供应预计逐步下降，若此时苯乙烯的下游需求刚性维稳，则将使得苯乙烯基本面出现环比改善的预期。 因此，近期在暂时没有更多利好驱动出现、市场对于芳烃调油预期发生转变和苯乙烯库存短期增多的因素，使得苯乙烯价格走势偏弱。不过对于芳烃调油我们虽认为将不及去年同期，但短期也不宜过度悲观，且苯乙烯自身基本面也存在转好的预期。因此短期预计苯乙烯价格在消化了利空因素后料将反弹，而受苯乙烯基本面预期改善影响，后续亦可考虑逢低正套。从长期来说，海外原油市场旺季的影响将进一步下降，且夏季苯乙烯前期检修的装置集中回归供应料将增多，需求受高温淡季影响存下降预期，苯乙烯基本面在偏长期将有转弱，因此长线以逢高空配思路对待。 风险提示：国际油价剧烈波动。 苯乙烯期现价格重心回落 单位：元/吨苯乙烯期货主力合约收盘价 9500 单 位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 9000 10500 8500 9500 80008500 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 7500 7500 上周EB2306合约价格重心环比下滑，于上周五下午收在8462元/吨，周下跌145元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内价格重心亦有回落，华东地区苯乙烯现货价格为8485元/吨，周下跌140元/吨。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东-华南 2022/6/21 2022/7/21 2022/8/21 苯乙烯现货地区价差 华东-华北 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 华东-东北 2022/12/21 2023/1/21 华北-东北 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 单位：美元/吨 2500 2000 1500 1000 500 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/21 CFR中国主港 2022/2/21 2022/3/21 苯乙烯内外盘价格 2022/4/21 2022/5/21 2022/6/21 FOB韩国 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 FOB鹿特丹 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 苯乙烯基差小幅走强 苯乙烯基差 单位：元/吨 苯乙烯期货合约价差 单位：元/吨单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2022/4/21 6000 1600 12001000 100 800600400 -100 200 1400 0 2023/4/21 -200 300 2022/9/21 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 -300 2022/6/21 2022/8/21 2022/10/21 2022/12/21 2023/2/21 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 06-07合约价差06-08合约价差07-08合约价差 截至4月21日苯乙烯基差为23元/吨，此前4月14日基差为2元/吨，周度基差走强稳； 上周苯乙烯期货合约间价总体维稳。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 4000 3000 2000 1000 0 2021/4/21 2021/6/21 2021/8/21 2021/10/21 2021/12/21 2022/2/21 2022/4/21 2022/6/21 2022/8/21 2022/10/21 2022/12/21 2023/2/21 2023/4/21 -1000 SM_M0-BZ_M0SM_M1-BZ_M1SM_M0-BZ_M1SM_M1-BZ_M0 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 苯乙烯华东港口及工厂库存增多 单位：吨 200000 150000 100000 50000 中国苯乙烯工厂库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 华东苯乙烯港口库存 2020/12/21 2021/2/21 2021/4/21 2021/6/21 2021/8/21 2021/10/21 2021/12/21 2022/2/21 2022/4/21 2022/6/21 2022/8/21 2022/10/21 2022/12/21 2023/2/21 2023/4/21 021/10/17 12/17 7 00 工厂:华东工厂:山东工厂:其他地区工厂库存总计 截至2023年4月20日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.78万吨，较上一周期增加0.29万吨，环比增加2.01%。中国苯乙烯工厂样本库存增加，趋势小幅上行。 截至2023年4月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：13.35万吨，较上期增1.2万吨，环比涨9.88%。商品量库存在10.45万吨，较上期增1万吨，环比涨10.58%。主因：随着国沿海大装置恢复，内贸补充增量，且有进口大船补充，抵港大增，下游提货低于港口补充，库存累库上涨。 EPS行业开工率上涨，PS及ABS行业开工率小幅回落 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 2500 1500 500 022/6/21 7/21 -500 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 100 80 60 40 20 2022/4/21 2022/5/21 2022/6/21 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 2023/1/21 2023/2/21 2023/3/21 2023/4/21 0 2022/10/21 2022/11/21 2022/12/21 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 中国ABS开工率中国PS开工率 本周期(2020414-20230420），EPS产能利用率59.68%，环比涨3.53%；PS产能利用率66.21%，环比降1.21%；ABS产能利用率 97.3%，环比降1.1%；UPR产能利用率25%，环比降1%；丁苯橡胶产能利用率64.55%，环比稳。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 2020/8/20 2020/10/20 2020/12/20 2021/2/20 2021/4/20 2021/6/20 2021/8/20 2021/10/20 2021/12/20 2022/2/20 2022/4/20 2022/6/20 2022/8/20 2022/10/20 2022/12/20 2023/2/20 2023/4/20 0 单位：万吨 30 25 20 15 10 5 2020/8/20 2020/10/20 2020/12/20 2021/2/20 2021/4/20 2021/6/20 2021/8/20 2021/10/20 2021/12/20 2022/2/20 2022/4/20 2022/6/20 2022/8/20 2022/10/20 2022/12/20 2023/2/20 2023/4/20 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年4月20日中国EPS产量约8.66万吨；中国PS行业产量7.95万吨；中国ABS行业总产量为12.04万吨。 截至2023年4月20日中国EPS样本企业库存约3万吨；国内ABS成品库存量17.36万吨；中国PS成品库存量9.62万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 3月苯乙烯进出口环比下降 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年3月 2019年6月 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 2021年12月 2022年3月 2022年6月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2022年9月 2022年12月 2023年3月 2020年1月 2020年3月 2020年5月 2020年7月 2020年9月 2020年11月 2021年1月 2021年3月 2021年5月 2021年7月 2021年9月 2021年11月 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 0 中国苯乙烯出口量 2023年3月，中国苯乙烯进口量在9.94万吨，环比-5.24%，同比-28.39%，进口均价1131.78美元/吨；1-3月累计进口28.23万吨。 2023年3月，中国苯乙烯出口量在1.09万吨，环比-46.68%，同比-83.76%，出口均价1121.66美元/吨；1-3月累计出口量7.15万吨。 数据来源：海关总署，中泰期货整理 纯苯现货价格重心回落 纯苯现货价格 单位：元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2021/10/21 2021/11/21 2021/12/21 2022/1/21 2022/2/21 2022/3/21 2022/4/21 2022/5/21 2022/6/21 2022/7/21 2022/8/21 2022/9/21 2022/10/21 20