苯乙烯周报：苯乙烯基本面预期偏好，关注逢低正套机会

苯乙烯基本面预期偏好，关注逢低正套机会 苯乙烯周报2023年11月26日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 主要观点 上周EB2401合约价格重心环比回落，于11月24日下午收在8358元/吨，周下跌292元/吨。11月24日华东地区苯乙烯现货价格为8545元/吨，周下跌295元/吨。 中短期苯乙烯基本面料呈供需双降格局。首先，苯乙烯产量大概率将有缩减。11月末至12月中旬中化泉州、利华益及安徽昊源的苯乙烯装置存检修计划；湛江东兴和中海壳牌的苯乙烯装置计划重启；洛阳石化苯乙烯装置计划投产，总体来看装置检修带来的产量损失将大于装置重启、投产带来的供应增量，因此若中化泉州、利华益及安徽昊源等苯乙烯装置能够如期检修，则将使得国内苯乙烯周度产量出现较大幅度的缩减，初步预估至11月末苯乙烯周度产量约为32万吨附近，至12月上旬苯乙烯周度产量约为30.2万吨附近。其次，苯乙烯市场需求量将有下降，但需求端的减量料小于苯乙烯。从苯乙烯主要下游来看，中短期EPS行业检修及重启并存，整体产量料震荡维稳；ABS行业受天津大沽降负及利华益检修影响，产量料有缩减。 中短期纯苯基本面料弱于苯乙烯。11月末至12月中上旬正和石化、大连石化、中海壳牌、鲁清石化和无棣鑫岳等较多纯苯装置计划重启，将使得国内纯苯周度产量环比增多，初步预计12月中上旬国内纯苯产量约为42.3万吨附近。需求端则受下游苯乙烯及苯酚行业装置检修计划影响，中短期料逐渐回落。 因此综合来说，受苯乙烯及纯苯基本面预期不同影响，近期苯乙烯行业利润大概率将继续修复。另外，由于苯乙烯供需双降但供应面的减量更大，基本面料呈向好格局，因此在近远月合约间价差较小的情况下，可关注逢低正套机会。不过也需警惕在苯乙烯利润回升进程下装置检修存延期可能，以及若船运到港较多导致苯乙烯累库较小，对正套带来的不利影响。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 上周苯乙烯价格下跌 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023-03-24 6500 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 7000 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 上周EB2401合约价格重心环比回落，于11月24日下午收在8358元/吨，周下跌292元/吨。11月24日华东地 区苯乙烯现货价格为8545元/吨，周下跌295元/吨。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 -500 苯乙烯内外盘价差 单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 -600 2023-10-24 2023-11-24 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北 中国-欧洲中国-韩国韩国-欧洲 苯乙烯基差走弱，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-11-24 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 -200 2023-09-24 2023-10-24 基差（右轴）市场价:苯乙烯:华东地区:主流价期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 01-02价差01-03价差02-03价差 截至11月24日，苯乙烯基差为187元/吨，此前11月17日基差为137元/吨，周基差环比走弱； 上周苯乙烯期货合约间价差收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 800 400 0 -400 2022-10-23 2022-11-23 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 纯苯M0-M1 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 SM_M0-BZ_M0 2022-12-23 2023-01-23 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2023-02-23 SM_M1-BZ_M1 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 SM_M0-BZ_M1 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 SM_M1-BZ_M0 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 苯乙烯工厂库存下降，华东港口库存增多 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 2021-03-24 2021-05-24 2021-07-24 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 2022-03-24 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 2023-11-24 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 -09-20 0 0 2022-07-20 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区库存:苯乙烯(工厂库存):全国 截至2023年11月23日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.35万吨，较上一周期减少0.31万吨，环比减少1.96%。 截至2023年11月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.806万吨，较上期增1.986万吨，环比+51.99%。商品量库存在4.056万吨，较上期增1.436万吨，环比+54.81%。消息面看，周期内到货大增，而提货保持较稳定，补充明显大于提货，港口库存增量。 PS、EPS行业开工率提升，ABS开工率下降 单位：%85 80 75 70 65 60 苯乙烯行业开工率 单位：%100 80 60 40 20 2022-11-23 0 EPS、ABS和PS行业开工率 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 开工率:EPS开工率:PS开工率:ABS 本周期(20231117-20231123），EPS产能利用率55.4%，环比+0.06%；PS产能利用率60.61%，环比+0.73%；ABS产能利用率 75.4%，环比-0.1%；UPR产能利用率32%，环比稳；丁苯橡胶开工75.71%，环比-0.32%。 苯乙烯下游行业产量及库存 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 2021/3/23 21/5/23 /7/23 /23 0 EPS、PS和ABS行业周度产量 截至2023年11月23日中国EPS产量约8.35万吨；中国PS行业产量7.78万吨；中国ABS行业总产量为11万吨。 截至2023年11月23日中国EPS样本企业库存约2.63万吨；国内ABS成品库存量17.7万吨；中国PS成品库存量7.24万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 600 200 -200 -600 -1000 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2021-07-24 苯乙烯产业链利润情况 单位：元/吨 1000 2021-09-24 2021-11-24 2022-01-24 苯乙烯非一体化装置理论利润 2022-03-24 ABS利润 2022-05-24 2022-07-24 2022-09-24 2022-11-24 2023-01-24 2023-03-24 2023-05-24 2023-07-24 2023-09-24 600 400 200 单位：元/吨 2023-11-24 0 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 2023-04-24 单位：元/吨 800 2023-05-24 EPS普通料利润 2023-06-24 GPPS利润 2023-07-24 2023-08-24 2023-09-24 2023-10-24 2023-11-24 10月苯乙烯进口量下降，出口量增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 年10月 1月 月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2023年8月 2023年10月 0 中国苯乙烯出口量 2023年10月，中国苯乙烯进口量在2.29万吨，环比-54.29%，同比-76.84%，进口均价1054.10美元/吨；1-10月累计进口量72.43万吨。 2023年10月，中国苯乙烯出口量在2.66万吨，环比+0.71%，同比暂忽略（去年同期出口仅92.42吨），出口均价1085.61美元/ 吨；1-10月累计出口量32.69万吨。