苯乙烯周报：关注正套及做空苯乙烯利润机会

关注正套及做空苯乙烯利润机会 苯乙烯周报2023年11月12日 姓名：李紫嫣 从业资格号：F3083152 交易咨询从业证书号：Z0019125联系电话：021-61625026 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 上海市浦东新区陆家嘴世纪金融广场2号楼20层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 主要观点 上周EB2312合约价格重心环比回落，于11月10日下午收在8471元/吨，周下跌208元/吨。11月10日华东地区苯乙烯现货价格 为8550元/吨，周下跌290元/吨。 11月苯乙烯供应料呈先增后减格局。据隆众资讯报道，上周万华及镇海的苯乙烯装置提负、华泰盛富装置重启，使得国内苯乙烯周度产量环比增多至32.2万吨，下周华泰盛富装置重启的影响料有延续，大概率将使得国内苯乙烯周度产量继续增加。不过后续由于利华益及中化泉州的苯乙烯装置计划检修，若检修如期落地将使得苯乙烯产量出现明显缩减。苯乙烯市场需求料受季节性及装置检修等因素环比回落。据隆众资讯数据显示，11月吉化的ABS装置计划检修，预计ABS行业产量料总体于低位运行，EPS行业的生产情况存在较为明显的季节特征，在2020-2022年EPS行业产量在四季度均出现了明显回落，初步预估今年EPS行业产量亦有下降可能，则将对苯乙烯的市场需求带来拖累。 纯苯料呈供应偏紧格局。虽然11月纯苯产量料受上海石化、广石化、大连石化、四川石化、鲁清石化、中海壳牌等装置重启以及黑龙江龙江化工20万吨装置计划投产等因素影响呈环比增量格局。不过中期来说纯苯下游需求增量更大。首先，纯苯下游苯酚行业有多套装置计划投产，共约涉及107万吨苯酚产能，己内酰胺行业的福建申远亦有投产计划，新装置层面对纯苯的需求量料有增多。其次，中期来说现有的下游行业装置对纯苯的需求亦有增量预期。11月中下旬山东金岭、山东金茂和南京化学的苯胺装置；己内酰胺行业的浙江巨化、南京东方的装置；苯酚行业的长春化工、中石化三井、广西华谊等装置计划重启。 因此综合来说，若利华益及中化泉州的苯乙烯装置能够如期检修，则将使得苯乙烯产量缩减明显，苯乙烯库存料低位运行，在苯乙烯近远月期货合约间价差较小的情况下，可考虑轻仓尝试逢低正套。另外，由于中期纯苯料呈供应偏紧的格局，因此后续亦可关注逢高做空苯乙烯利润机会。 风险提示：国际油价剧烈波动，苯乙烯及纯苯产业链装置计划外变动。 上周苯乙烯价格重心环比回落 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 期货收盘价(活跃:成交量):苯乙烯(EB) 单位：元/吨 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 6500 上周EB2312合约价格重心环比回落，于11月10日下午收在8471元/吨，周下跌208元/吨。11月10日华东地区苯乙烯现货价格为8550元/吨，周下跌290元/吨。 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨苯乙烯现货地区价差 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 -500 苯乙烯内外盘价差 单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 2023-11-10 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 -600 2023-10-10 华东-华南华东-华北华东-东北华北-东北 中国-欧洲中国-韩国韩国-欧洲 苯乙烯基差走强，合约间价差收窄 苯乙烯基差 单位：元/吨 10500 9500 8500 7500 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 6500 单位：元/吨 600 400 200 0 2023-10-10 2023-11-10 -200 单位：元/吨 300 200 100 0 -100 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 -200 苯乙烯期货合约间收盘价差走势 2023-09-10 基差（右轴） 市场价:苯乙烯:华东地区:主流价期货收盘价(活跃):苯乙烯(EB) 12-01价差12-02价差01-02价差 截至11月10日，苯乙烯基差为79元/吨，此前11月3日基差为161元/吨，周基差环比走弱； 上周苯乙烯期货合约间价差收窄。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 800 400 0 -400 2022-10-09 2022-11-09 纯苯、苯乙烯M0-M1纸货价差 苯乙烯M0-M1 2022-12-09 2023-01-09 2023-02-09 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 2023-06-09 纯苯M0-M1 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 单位：元/吨 2000 1500 1000 500 0 SM_M0-BZ_M0 2022-12-09 2023-01-09 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 2023-02-09 SM_M1-BZ_M1 2023-03-09 2023-04-09 2023-05-09 SM_M0-BZ_M1 2023-06-09 2023-07-09 2023-08-09 SM_M1-BZ_M0 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 苯乙烯工厂库存及华东港口库存下降 苯乙烯工厂库存 单位：吨 200000 150000 100000 50000 0 华东苯乙烯港口库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021-03-10 2021-05-10 2021-07-10 2021-09-10 2021-11-10 2022-01-10 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 -09-06 6 0 2022-07-06 库存:苯乙烯(工厂库存):华东库存:苯乙烯(工厂库存):山东 库存:苯乙烯(工厂库存):其他地区 截至2023年11月9日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.57万吨，较上一周期减少96吨，环比减少0.07%。中国苯乙烯工厂样本库 存小幅减少，趋势下行。 截至2023年11月6日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.05万吨，较上期减1.05万吨，环比-20.59%。商品量库存在2.84万吨， 较上期减0.96万吨，环比-25.26%。消息面看，周期内提货缩减变化不大，而到货偏少，港口库存下降。 PS、EPS、ABS行业开工率提升 单位：% 85 80 75 70 65 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-11-10 60 苯乙烯行业开工率 单位：%100 80 60 40 20 022-11-09 -12-09 -09 0 EPS、ABS和PS行业开工率 本周期(20231103-20231109），EPS产能利用率60.21%，环比+4.71%；PS产能利用率59.29%，环比+0.21%；ABS产能利用率 72.7%，环比+1.1%；UPR产能利用率30%，环比稳；丁苯橡胶开工74.54%，环比+6.9。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 单位：万吨 25 20 15 10 5 2021/3/9 2021/5/9 2021/7/9 2021/9/9 2021/11/9 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 2021/3/9 2021/5/9 2021/7/9 2021/9/9 2021/11/9 2022/1/9 2022/3/9 2022/5/9 2022/7/9 2022/9/9 2022/11/9 2023/1/9 2023/3/9 2023/5/9 2023/7/9 2023/9/9 2023/11/9 0 EPS、PS和ABS行业周度库存 单位：万吨 4 3 2 1 0 EPS产量ABS产量PS产量 ABS库存PS库存EPS库存（右轴） 截至2023年11月9日中国EPS产量约8.89万吨；中国PS行业产量7.61万吨；中国ABS行业总产量为10.76万吨。 截至2023年11月9日中国EPS样本企业库存约2.67万吨；国内ABS成品库存量17.55万吨；中国PS成品库存量7.28万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 600 200 -200 -600 -1000 单位：元/吨 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 -12000 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-04-10 2023-05-10 2023-05-10 2023-06-10 2023-06-10 2023-07-10 2023-07-10 2023-08-10 2023-08-10 2023-09-10 2023-09-10 2023-10-10 2023-10-10 2023-11-10 2023-11-10 单位：元/吨 800 600 400 200 0 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 2023-11-10 2021-07-10 苯乙烯产业链利润情况 单位：元/吨 1000 2021-09-10 2021-11-10 苯乙烯非一体化装置理论利润 2022-01-10 2022-03-10 ABS利润 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 EPS普通料利润 GPPS利润 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 9月苯乙烯进出口量下降 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年9月 2019年12月 2020年3月 2020年6月 2020年9月 2020年12月 2021年3月 2021年6月 2021年9月 202