苯乙烯周报：苯乙烯及纯苯基本面预期相向而行，短期关注逢高做空苯乙烯行业利润机会

苯乙烯及纯苯基本面预期相向而行，短期关注逢高做空 苯乙烯行业利润机会 苯乙烯周报2023年3月27日 姓名：娄载亮 从业资格号：F0278872 投资咨询证书号：Z0010402联系人：李紫嫣 从业资格号：F3083152联系电话：0531-81678601 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 主要观点 上周受到国际海外宏观利空影响被交易，且苯乙烯库存去化明显，使得苯乙烯价格呈现跌后反弹走势，EB2305合约价格周度重心有所上行，于上周五收在8316元/吨，上涨69元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内重心亦有回升，华东地区苯乙烯现货价格为8380元/吨，周上涨130元/吨。 苯乙烯自身基本面存转弱预期。近期苯乙烯下游行业开工表现较好，对苯乙烯市场的需求有支撑。然而苯乙烯市场供应预期增多，近期虽有齐鲁石化、山东玉皇苯乙烯装置即将检修，但在3月末至4月中上旬，浙石化120万吨、新阳30万吨等苯乙烯装置存在重启预期、淄博峻辰新材料计划3月底投产，4月份有产出，苯乙烯市场供应增量将大于检修损失。因此从苯乙烯自身基本面来说，需求高位有保持，但供应预期增多，基本面存转弱预期，其对苯乙烯价格的利好支撑预计将有弱化。 原材料纯苯基本面预期向好。由于市场预期苯乙烯行业未来供应增量，利好纯苯市场未来需求。另外，纯苯供应短期有缩减，主要由于盛虹炼化装置检修，且未来短期山东富海威联石化计划于4月2日停车检修其60万吨纯苯装置。因此从纯苯基本面来说，未来短期存供应缩减和需求回升的预期，利好纯苯基本面，也将对纯苯价格带来支撑。 综合来说，近期海外宏观风险具有不确定性，将影响国际油价和苯乙烯、纯苯等国内化工品的绝对价格走势。而受到未来苯乙烯和纯苯基本面预期的不同，短期可考虑通过做多纯苯纸货、同时做空苯乙烯期货或纸货的方式，逢高做空苯乙烯利润操作，部分规避宏观层面对绝对价格带来的波动风险。 风险提示：海外宏观风险进一步发酵，国际油价剧烈波动。 苯乙烯期现价格重心环比回升 单位：元/吨苯乙烯期货主力合约收盘价 9500 单 位：元/吨华东地区苯乙烯现货基准价 11500 9000 10500 8500 9500 80008500 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 2023/2/24 7500 2023/3/24 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 7500 上周EB2305合约价格周度重心有所上行，于上周五收在8316元/吨，上涨69元/吨。苯乙烯现货价格受期货影响周内重心亦有回升，华东地区苯乙烯现货价格为8380元/吨，周上涨130元/吨。 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 数据来源：同花顺，隆众资讯，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 苯乙烯地区及内外盘价差 单位：元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 华东-华南 2022/5/24 2022/6/24 2022/7/24 苯乙烯现货地区价差 华东-华北 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 华东-东北 2022/11/24 2022/12/24 华北-东北 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 单位：美元/吨 2500 2000 1500 1000 500 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 CFR中国主港 2022/1/24 2022/2/24 苯乙烯内外盘价格 2022/3/24 2022/4/24 2022/5/24 FOB韩国 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 FOB鹿特丹 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 苯乙烯基差周环比走强 苯乙烯基差 单位：元/吨 12000 11000 10000 9000 8000 7000 2022/3/24 2022/5/24 2022/7/24 2022/9/24 6000 单位：元/吨 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2023/3/24 -200 苯乙烯期货合约价差 单位：元/吨 300 100 -100 2022/10/25 2022/11/9 2022/11/24 2022/12/9 2022/12/24 2023/1/8 2023/1/23 2023/2/7 2023/2/22 2023/3/9 2023/3/24 -300 2022/11/24 2023/1/24 基差（右轴）苯乙烯期货主连收盘价苯乙烯华东现货价 05-06合约价差05-07合约价差06-07合约价差 截至3月24日苯乙烯基差为64元/吨，此前3月17日基差为3元/吨，周度基差走强61元/吨； 苯乙烯期货合约间价差周环比走扩。 数据来源：同花顺，中泰期货整理 苯乙烯、纯苯近远月纸货价差 单位：元/吨 苯乙烯及纯苯纸货合约间价差 4000 3000 2000 1000 0 2021/3/24 2021/5/24 2021/7/24 2021/9/24 2021/11/24 2022/1/24 2022/3/24 2022/5/24 2022/7/24 2022/9/24 2022/11/24 2023/1/24 2023/3/24 -1000 SM_M0-BZ_M0SM_M1-BZ_M1SM_M0-BZ_M1SM_M1-BZ_M0 数据来源：港联经纪，中泰期货整理 苯乙烯华东港口库存及工厂库存下降 单位：吨 200000 150000 100000 50000 中国苯乙烯工厂库存 单位：万吨 25 20 15 10 5 华东苯乙烯港口库存 2020/11/24 2021/1/24 2021/3/24 2021/5/24 2021/7/24 2021/9/24 2021/11/24 2022/1/24 2022/3/24 2022/5/24 2022/7/24 2022/9/24 2022/11/24 2023/1/24 2023/3/24 2021/9/20 11/20 0 00 工厂:华东工厂:山东工厂:其他地区工厂库存总计 截至2023年3月23日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.17万吨，较上一周期减少254吨，环比减少0.18%。数据看，本期样本企业工厂库存虽有下降，然极其有限，趋势小幅下行。 截至2023年3月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.06万吨，较上期减2.32万吨，环比降12.62%。商品量库存在12.81万吨，较上期减1.87万吨，环比降12.74%。主因：内贸船补充少，而下游刚需表现良好，库区提货有较好保持。数据显示提货大于补充，港口库存下降。 EPS行业开工率小幅下降，ABS及PS行业开工率抬升 单位：元/吨苯乙烯及下游产业链利润 3500 2500 1500 500 2022/5/24 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 -500 苯乙烯、EPS、ABS和PS开工率 单位：% 100 80 60 40 20 2022/3/24 2022/4/24 2022/5/24 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2023/1/24 2023/2/24 2023/3/24 0 苯乙烯非一体化装置利润EPS普通料利润ABS利润GPPS利润 中国苯乙烯开工率中国EPS开工率 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 中国ABS开工率中国PS开工率 本周期（20230317-20230323），EPS产能利用率58.01%，环比降0.1%；PS产能利用率70.34%，环比涨1.38%；ABS产能利用率93.33%，环比涨4.83%；UPR产能利用率19%，环比降2%；丁苯橡胶产能利用率65.09%，环比降1.35%。 苯乙烯下游行业产量及库存 EPS、PS和ABS行业周度产量 单位：万吨 12 10 8 6 4 2 2020/7/23 2020/9/23 2020/11/23 2021/1/23 2021/3/23 2021/5/23 2021/7/23 2021/9/23 2021/11/23 2022/1/23 2022/3/23 2022/5/23 2022/7/23 2022/9/23 2022/11/23 2023/1/23 2023/3/23 0 EPS产量ABS产量PS产量 截至2023年3月23日中国EPS产量约8.42万吨；中国PS行业产量8.18万吨；中国ABS行业总产量为11.2万吨。 截至2023年3月23日国内ABS成品库存量15.9万吨；中国PS成品库存量9.37万吨；中国EPS样本企业库存约3.05万吨。 数据来源：隆众资讯，中泰期货整理 2月苯乙烯进口环比增多 单位：万吨 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2019年2月 2019年5月 2019年8月 2019年11月 2020年2月 2020年5月 2020年8月 2020年11月 2021年2月 2021年5月 2021年8月 2021年11月 2022年2月 2022年5月 0 中国苯乙烯进口量 单位：万吨 18 16 14 12 10 8 6 4 2 2022年8月 2022年11月 2023年2月 2019年12月 2020年2月 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 0 中国苯乙烯出口量 2023年2月，中国苯乙烯进口量在10.49万吨，环比+34.36%，同比+0.16%，进口均价1046.59美元/吨；1-2月累计进口18.29万 吨。2月出口2.04万吨，环比-49.35%，同比+196.48%，出口均价1090.03美元/吨；1-2月累计出口6.06万吨。 数据来源：海关总署，中泰期货整理 纯苯现货价格回升 纯苯现货价格 单位：元/吨 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 2021/9/24 2021/10/24 2021/11/24 2021/12/24 2022/1/24 2022/2/24 2022/3/24 2022/4/24 2022/5/24 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/1/24 6000 纯苯国际价格 单位：美元/吨 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2023/2/24 2023/3/24 800 2022/4/24 2022/5/24 2022/6/24 2022/7/24 2022/8/24 2022/9/24 2022/10/24 600 单位：美分/加仑 800 700 600 500