贵金属周报：海内外宏观预期边际转弱 美元反弹

海内外宏观预期边际转弱美元反弹 观点逻辑 美国通胀继续回落，但仍具黏性。受美国银行业风险、政府债务违约风险以及国内4月经济、金融数据偏弱影响，海内外宏观预期均边际走弱，美元有所反弹，贵金属承压下行，但我们依然维持长线思路，伴随后续美国经济衰退，美联储开启降息进程，贵金属仍会迎来上涨空间。可逢低进场，谨慎操作，注意止盈止损。 主要关注 原油、美联储议息会议、美国通胀 宏 观操作建议 金 融逢低进场做多贵金属或者逢高做空贵金属。 组 风险提示 金价上涨风险主要是美元指数下行，避险情绪超预期上升；下跌风险主要是通胀超预期上行。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2023年5月14日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：刘露（F03108898）liul@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：逢低进场做多贵金属或逢高做空金银比，谨慎操作，注意止盈止损。 观点：美国4月CPI同比再次低于预期，但通胀黏性依然较强。核心通胀黏性或支撑美联储短期不降息。受美国银行业风险、政府债务违约风险以及国内4月经济、金融数据偏弱影响，海内外宏观预期均边际走弱，美元近期有所反弹，贵金属承压下行。短期贵金属或震荡回调，但长线思路看，伴随美国经济衰退和美联储开启降息进程，贵金属仍有上涨空间。 图1：沪金主力 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国3月批发销售环比降2.1%，创2020年4月以来最大降幅，预期升0.4%，前值升0.4%。 2.2美国4月CPI同比上升4.9%，预期值和前值5%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.1%。 2.3美国4月未季调核心CPI同比升5.5%，预期升5.5%，前值升5.6%；核心CPI环比升 0.4%，预期升0.4%，前值升0.4%。 2.4美国4月PPI同比升2.3%，预期升2.5%，前值升2.7%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值降0.5%修正为降0.4%。 2.5美国政府债务违约在即，若违约，将对全球经济造成危害。 三、行情回顾 本周（5/8-5/12）COMEX金、COMEX银均下跌。其中，COMEX金下跌0.5%，收于2015.6美 元/盎司，最高2056美元/盎司，最低2005.7美元/盎司；COMEX银下跌6.9%，收于24.13元/ 盎司，最高26.2美元/盎司，最低23.91美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 资料数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至5月9日，黄金非商业净多头持仓195，814手，较前一周前增加247手（+0.13%）；白银非商业净多头持仓32，360手，较前一周增加408手（+1.28%）；美元指数非商业净多头持仓11，1560手，较上周减少194手（-1.71%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2023/5/12，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加5.8吨（+0.62%）至937.54吨； SLV白银ETF持仓量较上周增加137.1吨（+0.95%）至14，621.47吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总 图6：上期所沪金沪银成交数据 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 5/8-5/12，上期所沪金净多减少9997（-27.65%）至26161手，沪银净多减少31297 手（-84.84%）至5593手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 标普500VIX位于低位。伦敦金银比价83.91，前值78.62。 图9：标普500VIX与金价图10：金银比价 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 美元指数收涨1.39%，收于102.7（前值101.29）。美国十年期国债收益率为3.46% （前值3.52%），10年期国债TIPS收于1.28%（前值1.23%），通胀预期（美国十年期国债-美国十年期国债TIPS）收于2.18%（前值2.21%），美德十年期国债利差121bp（前值119bp）。 图11：美元指数与伦敦金图12：美德利差与美元指数 图13：10年期国债实际利率与伦敦金图14：通胀预期与伦敦金 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。