发改委重新核定容量电价，不改抽蓄盈利水平

报告总结

核心事件

• 国家发改委通知：发布关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知，涵盖2023年至2025年的电网输配电价。
• 抽水蓄能容量电价调整：对南网储能7座投入运行的抽水蓄能容量电价进行了重新核定，容量电价略有下降。

主要内容与关键数据

• 抽水蓄能与电力市场化：随着电力辅助服务市场和现货市场的加速发展，容量电价虽有小幅下调，但预计对2023年收入的影响较小（减少约4.96亿元，占2022年总收入的6%）。电量电价部分通过市场化机制获得，有望在未来三年显著提高，抵消容量电价调整的影响。
• 公司运营与规划
  • 截至2022年底，公司在运总装机1242.1万千瓦，其中抽水蓄能1028万千瓦，新型储能11.1万千瓦，调峰水电203万千瓦。
  • 到2025年，公司规划抽水蓄能投产1388万千瓦，新型储能投产200万千瓦，分别占比22.4%和7%。
  • 预计到2025年，我国抽水蓄能投产目标为6200万千瓦，公司占比接近22.4%；新型储能目标为3000万千瓦，公司规划占比提升至7%。
• 盈利预测与评级：维持公司2023-2025年归母净利润预测分别为21亿、26亿、33亿元，对应PE为21倍、17倍、13倍，评级维持“买入”。

风险提示

• 行业需求可能下降，导致产品价格和毛利率持续下滑的风险。

本总结基于提供的文字内容进行提炼，聚焦于事件的核心影响、公司运营与规划的关键数据、盈利预测与评级，以及潜在风险提示。旨在提供一个清晰、简明的概述，帮助读者快速了解报告的主要观点和关注点。

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