化工行业周报：节后轮胎开工率恢复较好，双星柬埔寨工厂奠基

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报： 节后轮胎开工率恢复较好，双星柬埔寨工厂奠基 2023年5月14日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报化工行业投资评级上次评级 节后轮胎开工率恢复较好，双星柬埔寨工厂奠基 2023年5月14日 本期内容提要: 基础能源（煤油气）价格回顾：（1）原油环比上涨。截至5月10日，WTI原油价格为72.56美元/桶，较5月4日上涨5.83%，较4月均价下跌8.66%，较年初价格下跌5.68%；布伦特原油价格为 76.41美元/桶，较5月4日上涨5.39%，较4月均价下跌8.35%，较年初价格下跌6.93%。（2）天然气各地价格有涨有跌。截至5月10日，东北亚天然气中国到岸价上调0.1782至 10.4682USD/mmbtu，环比上调1.73%。纽交所天然气期货价格为 2.191USD/mmbtu，较上周上调4.28%；北美天然气现货价格 1.1852USD/mmbtu，较上周下调25.93%。（3）动力煤环比下跌。截止到5月11日，动力煤市场均价为888元/吨，较上周同期均价 下跌14元/吨，跌幅1.55%。 基础化工板块市场表现回顾：本周（5月5日-5月12日），基础化工板块表现优于大盘，基础化工板块下跌1.12%，沪深300下跌1.97%至3937.76；申万一级行业中涨幅前三分别是公用事业 （+1.95%）、煤炭（+1.55%）、汽车（+1.53%）。基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块下跌0.43%，化学纤维板块下跌0.53%，化学原料板块下跌0.82%，农化制品板块下跌1.23%，化学制品板块下跌1.3%，橡胶板块下跌1.96%，非金属材料Ⅱ板块下跌2.55%。 双星柬埔寨轮胎工厂正式奠基。据轮胎世界网报道，双星柬埔寨轮胎工厂在桔井省正式奠基。柬埔寨桔井省省长瓦拓、双星集团 董事长柴永森、中启集团董事长张启荣等出席奠基仪式。该工厂总投资约14.4亿元，其设计年产能为700万条半钢子午胎以及150万条全钢子午胎。达产后，将带动当地经济发展，预计年收入达 27亿元。柴永森表示，选择桔井省建厂是因为其拥有丰富的资源、优惠的政策和地缘优势。这是双星集团积极响应“一带一路”倡议，促进柬埔寨工业和经济发展等方面的重要行动。同时，这也是双星实施“当地化”战略，拓展国际市场，推动企业高质量发展的关键举措。2020年，双星开启“三次创业、创世界一流企业”新征程，该公司正围绕三大主业和模式创新实施“新四化”战略。 波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，2023年5月12日收于1439.52点，比前一周（2023.5.8）下跌3.86%。中国出口集装箱运价指数 （CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现 出明显回落，2023年5月12日收于955.93点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上 涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的赛轮轮胎： （1）公司海外双基地落成，产能持续加码。 在海外，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。越南三期 （100万条全钢胎、300万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨165万条全钢胎项目（2022年11月顺利实现全线贯通）有望在2023年建成。 在国内，非公路轮胎持续加码，产能扩张准备充分。2022年6月26 日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万吨非公路轮胎项目，项目一期（5万吨/年非公路轮胎）计划在2023年投 产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下， 提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。2023年1月18日， 公司发布公告称将对青岛工厂非公路轮胎项目进行技术改造并调整产品结构，将非公路轮胎中49吋以下的规格调整为49吋以上（含49吋）的规格。49吋以上的巨型工程子午胎尺寸大、制造成本高、制造难度高，具有较高的盈利能力，加码巨胎有望提升公司盈利能力。 （2）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望给液体黄金轮胎贡献增量，助力液体黄金产品持续丰富，2023年2月液体黄金轮胎新品问世，覆盖全球中高端主流车型。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正逐步消散，公司在23Q1实现季度收入和利润同比上涨，液体黄金轮胎推广力度不断加强，业绩有望继续增长。 确成股份： 公司收入主要来自二氧化硅产品。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁 州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。公司2022年度实现 营业收入17.46亿元，同比增长16.20%；实现归母净利润3.80亿 元，同比增长26.79%。 绿色轮胎有望持续拉动高分散二氧化硅需求。高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。2022年以来，多家轮胎公司推出新能源汽车专用轮胎，而新能源汽车对轮胎的滚动阻力要求更 高。高分散二氧化硅作为绿色轮胎专用配套材料，能够有效降低滚动阻力，也就能够充分受益于新能源汽车高景气。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关 系。 公司积极开拓新产品、新市场，为未来发展奠基。（1）公司积极开拓国际市场，加速推进轮胎行业国际重点客户和新型号产品的认证工作。2022年公司国外、中国大陆收入分别同比大增31.16%、微增 4.92%，毛利率分别为34.92%、23.97%。海外业务的增长有效提升公司盈利水平。（2）新产品取得实质性进展，有望迎来新的成长曲线。公司持续加大研发投入，新技术、新工艺的应用实现比较大的突破；同时硅橡胶、口腔护理等非橡胶新应用领域的新产品的推出取得实质性进展；孵化了二氧化硅微球产品等高端应用的项目，截至2022年报已经完成部分潜在客户的大样试样工作。 通用股份： 泰国工厂盈利有望继续增长，柬埔寨工厂是未来重要增量。 （1）泰国工厂成为2022年利润最重要来源。2022年，泰国工厂进入全面投产阶段，泰国子公司全年贡献净利润2.35亿元，有效支撑净 利润。泰国子公司2022年上半年、下半年贡献净利润分别为1.36亿元、0.99亿元，下半年不及上半年主要受到海外去库存的影响。此外泰国工厂有30万条全钢胎项目仍在建，公司预计2023年上半年投产，泰国工厂未来盈利有望继续增长。 （2）柬埔寨工厂是未来重要增量。公司在柬埔寨规划了90万条全钢 胎、500万条半钢胎产能。柬埔寨工厂自2022年1月27日奠基，克 服了疫情、雨季等多重挑战，快速实现了生产线的全线贯通，在2023 年3月18日顺利实现首胎下线。柬埔寨项目计划在2023年上半年首柜正式发货，到年底实现50%的产能规模。柬埔寨工厂已与美国、欧洲等当地多家头部客户签订了战略合作，有望在投产后快速消化产能，释放利润。柬埔寨工厂有着双反零税率的优势，且位于公司股东红豆集团所参建的西港特区内，西港特区是“一带一路”上的样板工程，也是中柬唯一一个签订双边政府协定的国家级经贸合作区，拥有显著的投资优势、完善的配套设施和便利的交通运输，为公司海外布局提供了优势。 目录 本周市场行情回顾6 行业基础数据7 重点行业跟踪11 风险因素25 重点公司26 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名10 图目录 图1：申万一级行业一周表现6 图2：申万基础化工二级子行业一周表现6 图3：中国化工产品价格指数(CCPI)8 图4：布伦特原油价格（美元/桶）8 图5：中国天然气到岸价（美元/百万英热）8 图6：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）8 图7：轮胎原材料价格指数11 图8：我国全钢胎开工率（%）12 图9：我国半钢胎开工率（%）12 图10：中国出口集装箱运价指数（CCFI）12 图11：波罗的海货运指数（FBX）12 图12：钾肥价格（元/吨）15 图13：尿素价格（元/吨）15 图14：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）15 图15：草甘膦价格（元/吨）15 图16：磷酸一铵价格（元/吨）16 图17：磷酸二铵价格（元/吨）16 图18：申万行业指数:农药16 图19：杀虫剂价格指数17 图20：除草剂价格指数17 图21：杀菌剂价格指数17 图22：中间体价格指数17 图23：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）19 图24：聚乙烯价格（元/吨）20 图25：聚丙烯价格（元/吨）20 图26：安赛蜜主流价格（万元/吨）21 图27：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）21 图28：维生素A价格（元/公斤）22 图29：维生素C、维生素E价格（元/公斤）22 图30：PVDF价格（万元/吨）22 图31：PVDF毛利（元/吨）22 图32：轻质与重质纯碱价格（元/吨）23 图33：纯碱行业开工率（%）23 图34：全国纯碱库存（万吨）23 图35：EVA、POE价格（元/吨）24 本周市场行情回顾 本周(2023.5.5-2023.5.12)，基础化工板块表现优于大盘，基础化工板块下跌1.12%，沪深300下跌1.97% 至3937.76；申万一级行业中涨幅前三分别是公用事业（+1.95%）、煤炭（+1.55%）、汽车（+1.53%）。 图1：申万一级行业一周表现 3.0% 2.0% 1.0% 公用事业 煤炭汽车 电力设备 环保纺织服饰 钢铁轻工制造家用电器基础化工 银行农林牧渔 电子计算机房地产社会服务国防军工美容护理非银金融 综合医药生物交通运输机械设备建筑材料食品饮料 通信石油石化商贸零售有色金属 传媒 建筑装饰 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 本周(2023.5.5-2023.5.12)，基础化工子板块中，塑料Ⅱ板块下跌0.43%，化学纤维板块下跌0.53%，化学原料板块下跌0.82%，农化制品板块下跌1.23%，化学制品板块下跌1.3%，橡胶板块下跌1.96%，非金属材料Ⅱ板块下跌2.55%。 图2：申万基础化工二级子行业一周表现 塑料Ⅱ 化学纤维 化学原料 农化制品 化学制品 非金属材料Ⅱ 橡胶 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% 资料来源：wind，信达证券研发中心 行业基础数据 1、行业基础价格 国际原油价格本周环比上涨。本周（2023.5.4-2023.5.10）原油需求端，美国非农就业岗位大幅增加，失业率下降，市场对经济衰退的担忧降温。原油供给端，加拿大野火迫使石油生产商部分减产，美国政府计划补充国家紧急石油储备致供应存在收紧的迹象，美国原油库存意外增加。截至5月10日，WTI原油价格 为72.56美元/桶，较5月4日上