化工行业周报：通用股份柬埔寨工厂取得新进展

ResearchandDevelopmentCenter 化工行业周报：通用股份柬埔寨工厂取得新进展 2022年12月31日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 证券研究报告行业研究 行业周报 行业名称化工行业 投资评级上次评级 通用股份柬埔寨工厂取得新进展 2022年12月31日 本期内容提要: 国内疫情管控措施调整提振市场需求，美联储加息预期减弱叠加极端天气影响，国际油价整体上涨。本周(12月23日-12月28日)原油需求方面，美国经济数据放缓，减轻了美联储强势加息的预 期；国内新冠疫情政策调整，提振市场对原油的需求。供应方面，俄罗斯发出减产信号，俄罗斯总统普京签署“禁油令”以回应西方对俄设置价格上限的制裁；美国受暴风雪影响，部分能源工厂停工，能源供应减少，但受天气影响关闭的部分工厂已恢复运行，缓解了供应紧张。截至12月28日当周，WTI原油价格为 78.96美元/桶，较12月21日上涨0.86%，较11月均价下跌6.10%，较年初价格上涨3.79%;布伦特原油价格为83.26美元/桶，较12月21日上涨1.29%，较11月均价下跌8.36%，较年初价格上涨5.42%。 通用股份柬埔寨工厂取得新进展。据轮胎世界网报道，12月30日，通用轮胎科技（柬埔寨）有限公司炼胶车间项目主体结构顺利封顶。主体结构的完成，标志着该项目将全面进入装饰及安装 阶段。这个项目开工于2022年7月，总建筑面积达4万平方米，其中包含水泵房、硫磺库、总变电站、门卫等单体。项目承建方，为江苏省建国际工程公司柬埔寨分公司。项目建成后，将成为通用股份最具国际化、高端化、数智化厂房。通用股份柬埔寨工厂是目前西港特区内最大的投资项目。该工厂总投资3亿美元，可年产500万条半钢子午胎、90万条全钢子午胎。12月28日，柬埔寨西港省长郭宗仁曾到项目现场视察。他表示，轮胎厂启用后，能给本地人民带来许多就业机会。 统计局：中国11月外胎产量同比降7%。据化工网报道，据国家统计局最新公布的数据显示，2022年11月中国橡胶轮胎外胎产量为7481.2万条，同比降7%。1-11月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降 4%至7.8792亿条。 2022年以来海运费多指数下降明显。2022年以来海运费多指数下降明显。波罗的海货运指数（FBX）在2021年9月10日达到历史高位11108.56点，随后开始震荡回落，12月30日收于2245.93 点，比上周（12月23日）下降5.65%。中国出口集装箱运价指数 （CCFI）在2022年2月11日达到历史高位3587.91点，随后表现 出明显回落，12月30日收于1271.31点。随着世界各国码头拥堵情况持续缓解，疫情情况逐渐缓解，港口陆续运力提升，我们认为海运价格有望结束大幅波动状态，稳定在合理区间，利好出口行业。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本上涨或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 重点标的： 赛轮轮胎：（1）公司海外双基地落成，产能持续加码。海外的越南三期（100万条全钢胎、400万条半钢胎和5万吨非公路轮胎）和柬埔寨项目（165万条全钢胎）有望在2023年建成。柬埔寨工 厂900万条半钢胎项目从开工建设到正式投产历时不到九个月， 在2022年上半年开始贡献业绩，165万条全钢项目11月顺利实现全线贯通，海外越南和柬埔寨双基地有望助力业绩持续腾飞。6月26日公司公布了青岛董家口年产3000万套高性能子午胎与15万 吨非公路轮胎项目，该项目规划产能为1000万条/年全钢子午线轮胎、2000万条/年半钢子午线轮胎和15万吨/年非公路轮胎，计划从2022年到2027年分�期建设，项目一期为5万吨/年非公路轮 胎，计划在2023年投产。公司这一轮胎项目的立项，是在能耗和产能指标趋严的背景下，提前立项拿下指标，为未来的产能扩张做好铺垫。 （2））海运费和原材料价格压力持续消退。波罗的海货运指数 (FBX)自2022年3月18日起连续下滑，12月30日收于2245.93 点，已低于2021年下半年均值9727.3点。因此，我们认为2021 年对公司利润造成重要影响的运费因素在2022年或将显著改善。原材料方面，12月29日轮胎原材料价格指数为172.76，周环比下降0.23%，较年初下降2.34%。 （3）公司的“液体黄金”实现技术突破，能够同时降低滚动阻 力、提升耐磨性能和抗湿滑性能，液体黄金轮胎的优异性获得了多家权威机构的认可。2022年6月益凯新材料6万吨EVE胶已完成空负荷试车，有望在下半年给液体黄金轮胎贡献增量，助力液 体黄金产品持续丰富。在高油价和新能源汽车渗透率不断提升的背景下，高性能的液体黄金轮胎有望给公司打开新的成长空间。 综合来看，公司扩产节奏明确，海外双基地均开始贡献业绩，海运和原材料不利正消散，公司在22Q3实现季度收入新高，未来有望在液体黄金产品拉动下继续实现业绩增长。 确成股份：公司收入主要来自二氧化硅产品。公司2021年沉淀法 二氧化硅总产能位居世界第三，截止2022年上半年已建成产能为 33万吨/年，在建产能7.5万吨。公司拥有国内江苏无锡、安徽滁州、福建三明三个生产基地以及泰国一个海外生产基地，其中核心工厂无锡单体工厂以15万吨年产能位居世界前列。 高分散二氧化硅作为一种配套专用材料，应用于绿色轮胎制造。高油价和新能源汽车渗透率不断提高，对轮胎提出了更高的节能环保要求，使得高分散二氧化硅有望成为重要方向。公司目前在建的福建7.5万吨二氧化硅项目是高分散产品。公司高分散二氧化硅产品已取得国内外多家轮胎公司的认证，并与之形成了良好合作关系，有望充分受益于绿色轮胎行业的景气。此外，公司的出口业务占比近半，2021年下半年以来的海运费暴涨给公司利润带来了一定的影响，海运费在2022年上半年有所缓解，海运费的降 低有望持续提升公司盈利。 2022年10月25日，确成股份发布2022年三季度报告，公司2022年前三季度实现营业收入13.30亿元，同比增长28.45%；实现归属于母公司所有者的净利润3.11亿元，同比增长48.35%；经营活动产生的现金流量净额3.52亿元，同比增长37.57%。公司2022年第三季度单季度实现营业收入4.44亿元，同比增长33.92%；实现归属于母公司所有者的净利润1.10亿元，同比增长63.17%。 通用股份：截止2021年底，公司产能情况为：国内全钢胎390万 条、国内半钢胎300万条、泰国全钢100万条、泰国半钢600万 条、国内轻卡、农用斜交胎100万条、国内摩托车斜交胎380万 条，合计轮胎产能为1870万条。根据公司年报等公告，除了以上产能外，公司还规划了柬埔寨西港特区高性能子午胎项目、安徽1020万条高性能子午线轮胎项目、江苏无锡10万条工程胎技改项 目。目前规划的产能全部投产后，公司轮胎总产能将达到近4000万条。2021年公司制定了“5X战略计划”，表示公司将紧抓国内国际双循环机遇，力争未来10年内实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。 泰国工厂仍有放量空间，柬埔寨工厂完全可能后来居上。公司的泰国工厂在2020年克服疫情，投产了50万条全钢胎和300万条半 钢胎产能，2021年在一期基本满产的情况下，又在年底新增了50 万条全钢胎和300万条半钢胎产能。2021年公司泰国工厂实现净利润1.34亿元，同比大增53.68%。2022年上半年，公司泰国工厂实现净利润1.36亿元，已经超过2021年全年净利润，维持着高增 长的趋势。公司也积极规划海外第二工厂，在柬埔寨规划了90万 条全钢胎和500万条半钢胎产能。更为关键的是，在第二海外工厂的建设中，公司规划的柬埔寨工厂占据多重优势。在速度上，柬埔寨工厂有望在2022年底首胎下线，公司有望成为继赛轮轮胎之后第二个拥有海外双工厂的中国轮胎企业。在税率上，柬埔寨的双反税率不仅为零，公司还享受9年免税期的优惠政策。在配套设 施上，柬埔寨工厂所在园区由公司控股股东红豆集团参与建设，园区配套完善、有自备电厂、地理位置优越。柬埔寨工厂在诸多利好之下，有望成为公司发展的新引擎。 目录 行业基础数据6 重点行业跟踪10 风险因素20 重点公司21 表目录 表1：主要化工产品涨跌幅排名9 图目录 图1：中国化工产品价格指数(CCPI)7 图2：布伦特原油价格（美元/桶）7 图3：中国天然气到岸价（美元/百万英热）7 图4：动力煤与炼焦煤参考价（元/吨）7 图5：轮胎原材料价格指数10 图6：我国全钢胎开工率（%）11 图7：我国半钢胎开工率（%）11 图8：中国出口集装箱运价指数（CCFI）11 图9：波罗的海货运指数（FBX）11 图10：钾肥价格（元/吨）14 图11：尿素价格（元/吨）14 图12：车板价(含税):磷矿石(30%):湖北柳树沟（元/吨）14 图13：草甘膦价格（元/吨）14 图14：磷酸一铵价格（元/吨）15 图15：磷酸二铵价格（元/吨）15 图16：现货价:甲醇(港口):国内（元/吨）16 图17：聚乙烯价格（元/吨）17 图18：聚丙烯价格（元/吨）17 图19：安赛蜜主流价格（万元/吨）18 图20：三氯蔗糖主流价格（万元/吨）18 图21：PVDF价格（万元/吨）18 图22：PVDF毛利（元/吨）18 图23：轻质与重质纯碱价格（元/吨）19 图24：纯碱行业开工率（%）19 图25：全国纯碱库存（万吨）19 行业基础数据 1、行业基础价格 国内疫情管控措施调整提振市场需求，美联储加息预期减弱叠加极端天气影响，国际油价整体上涨。本周(12月23日-12月28日)原油需求方面，美国经济数据放缓，减轻了美联储强势加息的预期；国内新冠疫情政策调整，提振市场对原油的需求。供应方面，俄罗斯发出减产信号，俄罗斯总统普京签署“禁油令” 以回应西方对俄设置价格上限的制裁；美国受暴风雪影响，部分能源工厂停工，能源供应减少，但受天气影响关闭的部分工厂已恢复运行，缓解了供应紧张。截至12月28日当周，WTI原油价格为78.96美元/桶，较12月21日上涨0.86%，较11月均价下跌6.10%，较年初价格上涨3.79%;布伦特原油价格为83.26美元/桶，较12月21日上涨1.29%，较11月均价下跌8.36%，较年初价格上涨5.42%。（来自百川盈孚） 终端需求疲态难改，国产LNG价格持续下挫。本周(12月23日-12月29日)LNG均值7038元/吨，较上周 7446元/吨下调408元/吨，跌幅5.48%。市场价格延续下行走势，上游管道气供应充足，部分储气库优惠出货，且下游需求端对高价抵触，市场交投氛围一般，部分液厂以高价补跌为主，但由于终端采买冷清，受疫情影响叠加元旦假期临近，部分下游工厂停工放假预期，市场消费水平下降。市场基本面始终偏弱，车用消费水平缩减。在高成本下，部分地区液厂处于亏损状态，有停产、减产，市场供应减少，但由于刚需采购减少，因此供大于求局面持续，液厂只能降价排库。虽然国产液价格持续下行，区域间的价差逐渐拉开，但需求难有增加，低价液出货仍有压力。整体来看疫情影响下，下游需求难改疲态，市场无利好消息提振，本周液价走势低迷。（来自百川盈孚） 国内动力煤价格弱势下滑。全国动力煤均价12月29日为1052元/吨，周环比下