需求环比改善，估值修复逐步启动

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钢铁市场周报概览

市场表现

• 本周行情：上证指数下跌1.86%，沪深300指数下跌1.97%，而中信钢铁指数上涨0.25%，跑赢沪深300指数2.22个百分点，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第6位。
• 市场亮点：钢铁板块33家公司中有33家上涨。

行业动态

• 供给分析：

  • 高炉产能利用率、电弧炉开工率及钢材产量持续下降，显示供给压力缓解。
  • 日均铁水产量减少1.2万吨至239.3万吨，随着原料成本下降，预计产量降幅将逐步收窄。

• 库存情况：

  • 社会库存和钢厂库存均出现大幅下降，表明去库存速度加快。

• 需求趋势：

  • 五大品种钢材表观消费环比改善，螺纹钢表需同比转正，显示需求回暖迹象。
  • 建材需求回暖带动去库存，板材需求相对平稳。

• 原料市场：

  • 铁矿石价格偏弱运行，供给逐步强于需求，预计短期内价格将持续偏弱。

• 价格与利润：

  • 钢材现货价格冲高后回落，即期吨钢毛利大幅改善，尤其是长流程钢材。
  • 废钢价格下跌，对短流程吨钢毛利影响较小。

热点关注

• 出口与进口：4月钢材出口环比略有增长，进口量减少，钢企正逐步启动估值修复。
• 钢管企业受益：煤电装机提升及油气行业景气预期支撑钢管企业表现。

投资策略

• 推荐：受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气，受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份，受益于油气、核电景气周期的久立特材，以及受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢。
• 关注：受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈，具有抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。

风险提示

• 国内产量调控政策可能超出预期。
• 下游需求可能不达预期。
• 原料价格可能出现超预期上涨。