分众传媒2022年报及2023年一季报点评：业绩拐点已至，重回景气赛道

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研报摘要

公司概况与业绩回顾

• 复苏背景下的业绩调整：在疫情后的复苏背景下，公司维持了“增持”的评级。然而，楼宇及影院广告的发布受到疫情严重影响，叠加广告主投放意愿的下滑，导致2022年公司业绩出现短期压力。

业绩预测与估值调整

• 下调预期：考虑广告主对渠道选择的谨慎，报告将2023-2025年的EPS预期分别下调至0.34元、0.40元和0.45元（原预期为0.37元、0.46元）。
• 目标价调整：基于当前广告营销板块2023年27倍的平均市盈率，给予公司25倍的PE估值，上调目标价至8.50元。

财务数据概览

• 2022年度：营业收入为94.25亿元，同比下降36%；归母净利润27.90亿元，同比下降54%；扣非后归母净利润23.94亿元，同比下降56%。
• 2023年一季度：实现营业收入25.75亿元，同比下降12%；归母净利润9.41亿元，同比增长1%；扣非后归母净利润8.00亿元，同比下降1%。

业务亮点与策略

• 拓展优质点位：截至2023年3月31日，公司电梯LCD点位数共计88.3万个，较2021年底增长8.3%，电梯海报点位数略有减少，但总点位数达到271万个。通过持续优化点位布局，公司一季度业绩表现出色。
• 广告收入结构变化：日用消费品广告收入占比显著增加至52.41%，房产家居、交通等广告占比提升，而互联网广告收入占比则有所下降。

风险因素

• 广告市场需求不确定性：市场对广告需求的不确定性可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：激烈的行业竞争可能导致市场份额的挑战。

总结

本研报基于公司2022年及2023年一季度的经营状况，关注了其在疫情后复苏背景下的业绩表现与调整，特别是户外广告市场的回暖趋势及其对点位布局的优化策略。同时，报告对广告收入结构的变化进行了分析，并强调了品牌营销的潜力以及面临的市场风险。通过对业绩预期的调整和估值模型的更新，为投资者提供了对公司未来表现的前瞻视角。