铅锌日评：弱消费&高成本，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌重心持续下移

铅锌日评20230508：弱消费&高成本，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌重心持续下移 2023/5/8 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 15,175.00 -0.33% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 15,345.00 -0.16% 沪铅基差 元/吨 -170.00 -25.00 升贴水-上海 元/吨 30.00 10.00 升贴水-LME0-3 美元/吨 -11.00 2.50 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -29.50 - 1.50-30.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 - 15.00 -20.00 35.00 期货活跃合约成交量 手50,906.00 -13.62% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手62,478.00 -5.28% 成交持仓比 /0.81 -8.80% 库存 LME库存 吨 32,600.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 22,378.00 -0.34% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,107.00 -0.94% 沪伦铅价比值 /7.28 0.79% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 21,230.00 -0.84% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 21,285.00 0.88% 沪锌基差 元/吨 -55.00 -365.00 升贴水-上海 元/吨 105.00 5.00 升贴水-天津 元/吨 35.00 -5.00 升贴水-广东 元/吨 185.00 20.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -7.25-5.25 0.50 0.00 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 90.00 170.00 -20.00 15.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 160.00 -5.00 期货活跃合约成交量 手160,165.00 2.77% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手120,013.00 1.43% 成交持仓比 /1.33 1.32% 库存 LME库存 吨 52,000.00 -0.24% 沪锌仓单库存 吨 16,804.00 -5.10% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,681.00 2.08% 沪伦锌价比值 /7.94 -1.17% 1.SMM调研显示，五一假期前夕再生铅开工率连续几周持平，节后部分炼厂检修结束后逐渐稳定生产，带动开工率小幅提升。2.乘联会综合预估，4月乘联会新能源乘用车厂商批发销量60万辆，环比基本持平，同比增114%。预计1-4月全国乘用车厂商新能源 铅 批发210万，同比增长43%。乘联会预测，2023年国内狭义乘用车销量为2,350万辆，新能源乘用车销量为850万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。 资讯 3.SMM调研显示，截至5月5日，铅锭五地库存总量2.72万吨，较4月28日增加0.11万吨，较4月24日减少0.24万吨。1.据产业在线月度产销数据显示，2023年3月产业链市场大多延续了2月份的良好走势，尤其是空调上下游市场同比均实现了较好增长，旺季特征明显。制冷产品和厨电产品表现差强人意。海外市场不同产品表现差异较大。 锌 2.SMM调研显示，截至5月5日，SMM七地社会库存总量11.8万吨，较4月28日增加0.31万吨，较4月24日减少1.85万吨。3.CITIRESEARCH将2023年锌价预期从每吨2,958美元下修至2,882美元。2023年铜价预估从每吨8,607美元上调至8,733美元；将2024年铜价预期从9,000美元上调至10,000美元；将2025年铜价预期9,000美元上调至10,000美元。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.33%，沪铅主力合约收跌0.16%。宏观美联储加息对有色金属影响有限，基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，供给收紧格局或将有所改变。下游消费来看，淡季影响持续，经 铅 销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑；本周为5月合约交割前最后一周，考虑下游企业采买有限，持货商交仓积极性较高，社库或将出现交割前的惯例移库。整体来看，冶炼厂五一基本正常生产，铅蓄电池厂多安排五一休假，市场交投转淡，考虑矿山等成本因素，短期铅价僵持格局难以打破，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将偏弱运行。需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价下跌0.84%，沪锌主力合约收涨0.88%。上海地区锌锭升水与前日持平至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨10元/吨至40元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至165元/吨。宏观面来看，美联储如期加息25个基点，符合市场预期，对有色金属影响有限。基本面来看，海外复产节奏一般，根据海关总署公 锌 布的一季度锌精矿进口数据，锌矿进口数据创新高，矿端宽松格局依旧，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，中长期随着海外冶炼厂逐渐复产及进口矿减少，矿端偏紧格局不会改变；下游消费来看，上周镀锌企业和压铸锌合金企业开工率大幅下滑，氧化锌企业订单较好，开工率有所回升，终端需求较为疲软。整体来看，宏观压制有限，锌市供给稳中有增，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，随着锌锭产量不断提升，锌价下行，重心将持续下移，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006