塑料周报：两油库存节后累至高位，供需转松

塑料周报 两油库存节后累至高位，供需转松 2023年5月7日 塑料周报 创元研究 报告要点： 成本方面，银行危机再起风波，加之美联储如期加息25BP引发经济衰退担忧，宏观风险扰动原油向下，但OPEC+减产挺价，原油依然维持供需偏紧格局，原油在宏观与供需逻辑之间切换，近期波动剧烈，而聚乙烯窄幅波动，一季度以来油制利润被动跟随成本，本周利润上涨至409元，煤制利润在829元，乙烯制利润在930元，甲醇制利润 在150元左右，盈利水平不高，但相比去年同期已有明显改善，近期开工稳定。 供应方面，本周开工减少1.05个百分点至83.74%，去年一季度后油制亏损严重，成本检修及降负荷情况多，因此同期检修极高，开工同比高出10.58个百分点；本周产量在54.19万吨，同比高26.05%， 1-3月开工同比创新低，产量增量在3%左右，随着新装置投产释放， 3月之后产量同比增量明显。今年相比常规年份是检修大年，5月预计检修损失量环比增加，但月初开车装置较多，中下旬之后检修集中，供应压力。需求方面，本周平均开工在47.95%，环比小幅上涨0.18 个百分点，同比去年高出3.55个百分点，地膜旺季已过，开工季节 性下滑，棚膜开工旺季在10月中旬左右，需求尚未开启；包装膜受到五一假期消费提振，订单增多，开工出现上行，但消费恢复仍不济预期；管材随着天气转暖，市政及房地产逐步开工，4月管材开工已有大幅回升，后续开工或继续提升。 节日期间，上游稳定生产，下游中小企业放假居多，现货交投暂停，两油企业累库，今年两油库存节后报88.5万吨，累库幅度在25万吨，高于往年。当前来看，供应增量明显但下游需求改善不及预期，供需宽松，但估值偏低且今年以来石化控库低位，下方仍有支撑。 风险点：原油下跌；累库去化慢；需求兑现慢 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、行情回顾3 二、数据概览4 三、基本面分析5 3.1供应情况5 3.1.1生产企业开工率5 3.1.2产量5 3.1.3检修量6 3.2需求情况6 3.2.1下游开工比率6 3.2.2农膜7 3.2.3包装膜8 3.3产业链库存9 3.3.1上游库存9 3.3.2贸易商库存9 3.4成本利润10 3.5市场表现12 四、总结14 一、行情回顾 本周，塑料主力09合约相比节前收盘价的累积涨幅在1.74%，收盘价7899元/吨。节日期间聚乙烯消息面及供需数据基本真空，主要受原油暴跌影响节后低开。节日消费来看，出行人数与疫情前2019年相比增加19%，但收入增加仅0.7%，旅游热情较高，但在收入限制下消费能力并不强，这也是当前消费的困局，今年来看，塑料下游普遍反馈订单不佳，出口订单也有所减少，下游消费仍有待恢复。节后来看，两油累库25wt高位水平，供需边际转松。 二、数据概览 表1：数据参考 日度数据 合约 盘面 价差 L2305(主)L2309L2401 59价差 91价差华东基差 单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 最新 8129 7899 7822 230 77 30 前值 8200 7949 7874 251 75 (7) 日变动 -71 -50 -52 -21 2 37 日变化 -0.87% -0.63% -0.66% -8.37% -2.67% -528.57% 周变化 -2.14% -1.74% -2.04% -14.18% 42.59% -70.30% 月变化 -0.76% -2.79% -3.23% 253.85% 79.07% -76.56% LLDPE 薄膜用7042 原料 国内供应 成本利润 东北 华北华东华南华中西北西南石脑油乙烯甲醇 日度数据 PELLDPE 成本LLDPE利润 周度数据 中石油大庆 中石油大庆中石油镇海中石油大庆国家能源宁煤中煤榆林 中煤榆林日本CIF东北亚CIF 江苏主流价 开工率产量产量甲醇制油制 煤制乙烯制 元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨单位 % 万吨万吨元/吨元/吨 元/吨元/吨单位 8250 8400 8150 7900 8130 8190 8150 584 890 2405 最新 85 8 3 8050 409 829 930 最新 8250 8400 8300 8000 8170 8240 8210 584 900 2415 前值 85 8 3 8410 630 859 960 环比 0 0 -150 -100 -40 -50 -60 0 -10 -10 日变动 0.17 0.02 -0.06 -360 -221 -30 -30 同比 0.00% 0.00% -1.81% -1.25% -0.49% -0.61% -0.73% 0.00% -1.11% -0.41% 日变化 0.17 0.25% -1.75% -4.28% 35.08% 3.49% -3.13% -0.60% 0.00% -1.81% -1.25% -0.61% -1.38% -1.33% -7.89% -3.26% -1.84% 周变化 -0.50 -0.38% -2.32% -360 333 -30 170 PE化工生产企业产量 -0.60% 0.00% -4.12% -1.25% -1.33% -1.50% -2.98% -15.42% -5.32% -4.94% 月变化 0.77 19.00% 9.00% -225 708 276 640 国内供应 PE化工生产企业产量 PE开工率LLDPE检修损失量 下游企业平均开工率 开工率 订单天数 万吨54.19 %83.74 万吨3.08 %47.95 %23.86 天5.47 -0.95% -1.05 14.07% 0.18 -2.89 -0.35 26.05% 60 10.585040 -39.37%30 3.6520 1.86 0.67 2023年度 2022年度 2021年度 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 2020年度 2019年度 国内需求 农膜 包装膜 管材中空 成品库存万吨原料库存可用天数天 开工率% 订单天数天原料库存可用天数天开工率% 成品库存万吨原料库存可用天数天 开工率% 期末库存万吨 2.53 12.23 55.56 8.15 10.07 39.5 2.75 7.8 49 41.16 -6.99% -0.03 0.89 0.15 0.07 0.3 1.05% 0.17 -0.03 -14.48% -34.11% 0.03 4.16 1.85 1.29 4.33 -7.97% 0.01 0.91 -4.77% 70 60 50 40 30 20 10 0 4000 2000 PE下游行业平均开工率 第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周 LLDPE油制生产利润 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2018年 2019年 2020年 国内库存PE 两桶油煤制企业贸易商 万吨32.45 万吨#N/A 吨40690 -16.17%#N/A -9.16% 0.71%#N/A -3.56% 0 -2000 -4000 1月1日 1月26日 2月20日 3月16日 4月10日 5月5日 5月30日 6月24日 7月19日 8月13日 9月7日 10月2日 10月27日 11月21日 12月16日 2021年 2022年 2023年 数据来源：钢联、创元研究 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 12月23日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月21日 4月6日 4月22日 5月8日 5月24日 6月9日 6月25日 7月11日 7月27日 8月12日 8月28日 9月13日 9月29日 10月15日 10月31日 11月16日 12月2日 12月18日 第2周第4周第6周第8周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周第42周第44周第46周第48周第50周第52周 塑料周报 三、基本面分析 3.1供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1：PE：开工率（%） 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 2019年度 100 95 90 85 80 75 70 65 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 2018年 2021年 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 19B图3：LLDPE产量（wt） 2019年 2022年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 4 3.5 3 2.5 2 1.5 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 6 5 4 3 2 1 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 70 60 50 40 30 20 10 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt）19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 16 14 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 3.2需求情况 3.2.1下游开工比率 图6：PE下游行业平均开工率（%) 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：钢联、创元研究 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 14 12 10 8 6 4 2 0 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 8 7 6 5 4 3 2 1 0 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%）41B图8：农膜订单天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：钢联、创元研究资料来源：钢联、创元研究 42B图9：农膜原料库存天数（天）43B图10：农膜成品库存天数（天） 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 2021年度 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：钢联、创元