聚丙烯周报：两油累库，盘面转弱

两油累库，盘面转弱 2024年1月7日 聚丙烯周报 创元研究 报告要点： 节前开始聚丙烯转弱，本周延续弱势，收跌2.46%至7377元，周五拉丝主流价7350-7450元，期货下跌负基差向上收敛。油链估值来看，周内油价震荡上行，油价受需求走弱压制下跌引起化工回调，而油价上涨时化工供需疲软跟涨有限。 供应端，短期检修高位、开工低位、产量低位依然支撑市场，目前周度产量同比增速仅在2%；中期，去年底的投产计划后延，关注安徽天大、惠州力拓、国亨化学装置在一季度的投产情况，5月合约供应压力仍较大。从利润表现来看，除外采丙烯外依然全面亏损，PDH亏损幅度最大，油制亏损已有大幅改善，元旦前广东石化20万吨油制聚丙烯装置成功产出粒料，供应端短期关注存量装置的负荷抬升，中期关注PDH利润修复对于投产影响。需求端，国内淡季下游开工继续下移，从跨年后的两油库存高位表征今年下游备货的消极心态，当前两油库存依然高位，压制现货价格疲软。 成本端，焦点关注原油。本周EIA库存数据商业原油继续去库，但在炼厂开工高位及成品油需求淡季下，成品油全面累库引起对需求的担忧，并且红海事件发展之下对集装箱运价有显著影响，但油品运输经验证影响有限因此面反应不及前期，弱需求下油价下方风险较大，向上则关注利比亚沙拉拉油田停产对于油价的带动。 整体来看，伴随油制利润修复有增产及投产兑现预期，加之需求弱势下上游累库幅度超往年，供需双弱。中期，聚丙烯转向为供需双增格局，上半年供应压力或大于需求增量，新装置的投产将持续挤压进口在低位，出口若放量将改善国内供需平衡，而原油难以对聚丙烯形成持续驱动，预计聚丙烯仍将偏弱。 创元研究能化组研究员：高赵 邮箱：gaoz@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 目录 一、供应：存量开工低位，有新投产兑现3 1.1开工及产量：检修仍高位3 1.2.PP排产情况：标品排产提升，非标排产偏低4 1.3.PP生产利润：原料端下滑，估值支撑减弱6 二、需求：淡季开工下滑，受制于订单疲软8 2.1下游平均开工比率8 2.2塑编行业9 2.3BOPP行业10 2.4注塑行业11 三、库存：节后需求萎靡，两油库存高位12 3.1上游12 3.2贸易商13 3.3港口13 四、价格表现14