供需转松预期渐强 累库压制锂价

供需转松预期渐强累库压制锂价 研究员：陈婧FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 需求分析 5 第二章 供应分析 9 第三章 供需平衡 12 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 本周传某电池大厂减产，市场担忧12月排产过于乐观 正极厂原料库存不低、利润不佳、且临近年末，以去库为主 供应端 国内供应弹性较大，高价刺激碳酸锂产量回升 澳矿近期减产挺价，但贸易商手中进口矿充足，非洲矿进口增加 交易策略 价格破位后下跌加速。终端需求仍然保持强劲的增速，但年末最后一个月，企业大多降库存回流现金，上中游积极出货，下游缺乏采购意愿，现货成交较弱。近期价格下跌后下游有零散点价，但难以形成规模，碳酸锂价格依旧承压。 单边：空单持有，关注底部支撑 套利：暂时观望 期权：双卖策略 合约细则修改（自2024年12月17日起/结算时起实施），最早应用于2501合约： 1.报价更合理：工碳贴水上调为15000元/吨（原25000元/吨），暂时影响有限。 2.提前控制风险：合约自进入交割月份前1个月第10个交易日起（原第15个交易日）开始提保和限仓。 3.细化交割管理，若质量升贴水合理则有助下游接货使用，仓单更容易消化： 碳酸锂期货交割货款以交割结算价为基础，再加上交割库升贴水、质量升贴水进行结算。以前没有质量升贴水，据了解推行或较为复杂，需要等待公告。 会员办理交割预报时，应当按200元/吨（原30元/吨）向交易所交纳交割预报定金。增加交割确定性。 交割滞纳金金额上调为100元/吨/天（原5元/吨/天），提升仓单滞留成本。 4.下调最小变动单位，增加市场流动性：自2024年12月17日(周二)结算时起，碳酸锂期货所有挂牌合约的最小变动价位自50调整为20元/吨。 钴酸锂(60%、4.35V/国产) 六氟磷酸锂(99.95%国产) 磷酸铁锂极片粉 三元极片粉锂 SMM贸易商 期货月 均价：电 均价 12月6日 12月5日 12月4日 12月3日 12月2日 较上周末 较上月末 锂辉石CIF精矿（6%，美元/吨） 811 811 812 812 813 -0.5% -0 锂云母精矿（2-2.5%，元/吨） 1655 1655 1685 1685 1685 0.3% 碳酸锂期货主力合约10:15收盘价 76300 76150 77100 78600 78900 -3.6% SMM电池级碳酸锂现货平均价 76900 77100 78100 78250 78400 SMM工业级碳酸锂现货平均价 73650 73850 74850 75000 75150 SMM电池级氢氧化锂现货平均价 68610 68560 68510 68410 6831 SMM工业级氢氧化锂现货平均价 61140 61090 61040 60910 三元前驱体522(多晶/消费型) 62030 61980 61950 61930 三元前驱体523(单晶/动力型) 62960 62910 62880 628 三元前驱体622(多晶/消费型) 63990 63990 63990 三元前驱体811(多晶/动力型) 79125 79065 79015 三元材料523(多晶/消费型) 94605 94615 94 三元材料523（单晶/动力型） 113100 113120 三元材料622(多晶/消费型) 108760 108750 三元材料811(多晶/动力型) 140270 140 磷酸铁锂(动力型) 33900 磷酸铁锂(储能型) 29700 锰酸锂(动力型) 3 锰酸锂(容量型) 中汽协统计，10月中国新能源汽车销量143万辆，1-10月中国新能源汽车销量累计同比增长35%至975.1万 中国新能源汽车销量 中国新能源乘用车零售渗透率 单位：万辆单位：% 辆，去年同期累计同比增长37% 乘联会数据显示，11月1-17日，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售890.9万辆，同比增长41% 1-10月纯电动汽车累计占比58.9%，累计同比增长14%，而插混累计同比增长86% 200 150 100 50 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024 50% 40% 30% 20% 10% 0% JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec2021202220232024 新能源汽车销量结构 动力电芯产量 左轴：万辆右轴：%单位：GWh SMM统计，动力电芯1-10月累计同比增长19.2%。预计11月产量99.07GWh，环比增长8.6% 200 150 100 50 0 纯电动插混纯电动占比 90% 80% 70% 60% Jan-21Apr-21Jul-21Oct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24Apr-24Jul-24 Oct-24 50% 100 80 60 40 20 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20232024 全球10月新能源乘用车销量180万辆，同比增长36.3%；1-10月累计同比增长23.2%，去年同期累计同比 全球新能源乘用车销量 美国新能源汽车销量 单位：万辆单位：万辆 增长36.8% 美国10月新能源乘用车销量13.9万辆，同比增长15.8%；1-10月累计同比增长7.4%，去年同期累计同比增长55.9% 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 欧洲10月新能源乘用车销量23.8万2021年2022年2023年2024年 欧洲新能源汽车销量 辆，同比增长0.8%；1-10月累计同比下降0.9%，去年同期累计同比增长27.4% 2021年2022年2023年2024年 中国新能源汽车出口量 左轴：万辆单位：万辆 中国10月新能源汽车出口12.8万 辆，同比增长3%；1-10月累计出口105.8万辆，累计同比增长12%，去年同期累计同比增长90% 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 14 12 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2021202220232024 中国2小时储能项目中标规模 中国储能电芯库存 中国2小时储能项目1-10月中标 单位：GWh单位：GWh 容量规模合计103.51GWh，累计同比增长66% 储能电芯10月产量38.54GWh，同比增长159.9%；1-10月累计同比增长56%。预计11月产量41.43GWh，再创新高 12月抢装、抢出口刺激11月储能电池再创新高 20 15 10 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 55 50 45 40 35 30 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 中国储能电芯月度产量 中国储能电芯库销比 储能电芯库存继续攀升，但库销 单位：GWh单位：月 比仍在下降 50 40 30 20 10 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202220232024 5 4 3 2 1 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20232024 动储电芯10月产量合计129.4GWh，同比增长66.6%；1-10月累计同比增长27.1%，预 动储电芯产量合计 碳酸锂国内消费量 单位：GWh单位：万吨 计11月达到140.5GWh的历史新高 碳酸锂10月消费量8.7万吨，同比增长57%；1-10月消费量66.3万吨，累计同比增长34.8%，去年同期累计同比增长21.4% 正极厂客供比例下滑，现货大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 140 120 100 80 60 40 20 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec20232024 10 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202220232024 磷酸铁锂正极材料产量 三元正极材料产量 单位：万元/吨单位：万元/吨 12月各家资讯机构有分歧，SMM排产显示电池和正极均有2-10%的下降。网传某大厂11月减产，市场担忧12月进一步减产 三元增速低，占比下降 30 25 20 15 10 5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 8 6 4 2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20212022202320242021202220232024 锂精矿价格 外采矿提锂毛利 高利润刺激冶炼厂提高产量 左轴：美元/吨右轴：元/吨单位：万元/吨 江西冶炼厂近期复产积极性高涨 辉石提锂连续增长，屡创新高 部分氢氧化锂碳化生产碳酸锂 1200 锂辉石6%精矿CIF 锂云母精矿2-2.5% 3 27002200 21 1700 0 1100 1000 900 800 700 1200 2024-01-022024-04-022024-07-022024-10-02 -1 -2 碳酸锂周度分原料产量 碳酸锂周度产量回升至6月末高位，超过15000吨 毛利-锂辉石毛利-锂云母 碳酸锂生产利润及开工率 单位：吨左轴：万元/吨右轴：% 10000 8000 6000 4000 2000 0 中国碳酸锂周度产量盐湖产碳酸锂 锂云母产碳酸锂锂辉石产碳酸锂 20000 15000 10000 5000 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2023-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 0 4080 30 70 20 1060 0 2022-04-012023-04-012024-04-0150 -10 -2040 碳酸锂生产毛利碳酸锂开工率 盐湖提锂产量 锂辉石提锂产量 单位：万吨单位：万吨 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 4 3 2 1 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 20212022202320242021202220232024 锂云母提锂产量 回收提锂产量 单位：万吨单位：万吨 2 1.5 1 0.5 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 2021202220232024202220232024 2.310月碳酸锂国内供应靠进口弥补，11月预计小幅增加 碳酸锂总产量 电池级碳酸锂产量 工业级碳酸锂产量 单位：万吨单位：万吨 单位：万吨 7 6 5 4 3 2 1 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctN