南华有色金属（镍不锈钢）周报：等待破位追空机会

南华有色金属（镍不锈钢）周报：等待破位追空机会 2023年2月19日星期日 分析师：肖宇非 投资咨询证书：Z0018441 0571-87839265 xyy@nawaa.com 联系人：张冰怡 投资咨询证书：F03099601 0571-87839265 zby@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 核心观点 镍不锈钢：等待破位追空机会 【盘面回顾】沪镍NI2303合约收于203100元/吨，环比下跌7.61%；伦镍收于25630美元/吨，环比下跌7.71%。沪不锈钢主力收于16540元/吨，环比下跌0.48%。1#金川镍板现货价格报213500元/吨，下跌11200元/吨；不锈钢304/2B卷-切边(无锡)现货均价报17500元/吨，环比下跌100元/吨。 【产业表现】当前镍在产业链中属于利润较高环节，开工率维持在较高水平，预计2月产量同环比均增加，同比增幅预计较大；镍板进口利润7100元/吨，窗口打开，保税区货有所流入；整体上电解镍供给趋松。但目前社库和交易所库存低位维稳，社库5200吨，上期所周库存3283吨，库存安全性较低。需求端来看，新能源需求依然比较疲弱，处于缩量状态；不锈钢端需求疲弱，生产利润差，库存高企。总体来看，镍元素供强需弱，镍元素更倾向流向电解镍端。 【核心逻辑】电解镍供给趋松确定性较强，总体来说，长期趋势向下，但碍于库存依然低位，做空风险偏高，偏左侧。不锈钢上有需求和库存压力，下方成本支撑随着镍价走弱而转弱，当前遇MA100技术支撑，破位将进一步下行。 【策略观点】策略上，镍建议前期空单继续持有，若无持仓则观察是否有颇为追空机会；不锈钢观察是否会突破 MA100，若突破可尝试追空。 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 单位 最新价 周涨跌 涨跌幅 持仓 持仓增减% NI2303 元/吨 203100 -15460 -7.61% 59047 -21.1% NI2304 元/吨 199460 -15620 -7.83% 44525 7.8% NI2305 元/吨 196610 -15150 -7.71% 14597 19.7% 伦镍 美元/吨 25630 -1820 -7.10% / SS2303 元/吨 16540 -80 -0.48% 56232 -23.7% SS2304 元/吨 16530 -90 -0.54% 46097 13.2% SS2305 元/吨 16475 -90 -0.55% 11218 30.7% 现货数据 单位 价格 周涨跌 涨跌幅 基差 基差周涨跌 1#金川 元/吨 213500 -11200 -5.0% 7750 1000 1#进口镍 元/吨 210900 -12800 -5.7% 5150 -600 挪威大板 元/吨 / 8500 -1000 镍豆 元/吨 209050 -12200 -5.5% 3300 0 LME现货 美元/吨 25408 -1823.5 -6.7% -222 -3.5 304/2B卷-切边(无锡) 元/吨 17500 -100 -0.6% / 价差结构 单位 本期 上期 涨跌 NI2303-NI2304 元/吨 3640 3480 160 NI2304-NI2305 元/吨 2850 3320 -470 SS2303-SS2304 元/吨 10 0 10 SS2304-SS2305 元/吨 70 70 0 进口利润 单位 沪伦比 本期 上期 涨跌 涨跌幅 镍板 元/吨 7.78 7096 7213 -117 -2% 镍豆 元/吨 8776 8267 509 6% 02 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产量及进出口数据 产量数据 单位 2023年1月 环比 同比 2023累计 累计同比 国内电解镍产量 千吨 14.50 -11.8% 14.0% 14.50 国内硫酸镍产量 千镍吨 29.40 -14.6% 15.4% 29. 国内NPI产量 千镍吨 36.07 2.5% 13.7% 不锈钢粗钢 万吨 228 -37.4% - 不锈钢粗钢300系 万吨 128 -9.5% 冷轧不锈钢300系 万吨 49 进出口数据 单位 12 镍矿净进口量 万湿吨 高冰镍净进口量 千 MHP净进口量 电解镍净进口量 硫酸镍净进 镍 03 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 库存及终端数据 库存数据 单位 本周 上期 变动 变动幅度 镍矿港口库存 万湿吨 690.7 712.9 -22.1 -3.1% 电解镍社会库存（不含保税区） 吨 5200 5294 -94 -1.8% 电解镍SHFE周库存 吨 3283 3380 -97 -2.9% 电解镍LME库存 吨 45174 48072 -2898 -6.0% 电解镍保税区库存（镍板+镍豆） 吨 6910 7310 -400 -5.5% 不锈钢SHFE库存 吨 101444 91958 9486 10.3% 不锈钢社会库存 万吨 117.2 115.8 1.4 1.2% 不锈钢300系社会库存 万吨 75.41 74.14 1.3 1.7% 终端需求 单位 1月 环比 同比 2022累计 累计同比 三元前驱体产量 万吨 153.0 -16.8% -46.5% 77.8 33.4% 终端需求 单位 2022年12月 环比 同比 2022累计 累计同比 房地产开发投资完成额 亿元 9032 -8.9% -12.2% 132895 -10.0% 地产竣工面积累计同比 % -15% 4.0% / 基建投资完成额 亿元 33020 8.4% 0.8% 340822 11.5% 冰箱产量 万台 745 -1.8% -1.7% 8664 -3.6% 洗衣机产量 万台 836 -12.2% 6.5% 9106 5.7% 电梯、自动扶梯及升降机产量 万台 145 9.1% -5.9% 145 -5.9% 04 资料来源：WindMysteel南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 盘面回顾 镍内外盘走势不锈钢主力行情 55,000 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 300000 250000 200000 150000 460,000 成交量&持仓量（手） 410,000 360,000 310,000 260,000 23,000 22,000 收盘价（元/吨） 21,000 20,000 19,000 18,000 15,000 10,000100000 5,000 210,000 160,000 17,000 16,000 050000 110,000 60,000 10,000 15,000 14,000 13,000 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘NI.SHFE 镍月差结构变化 不锈钢月差结构变化 230,000 220,000 210,000 元/吨 200,000 190,000 180,000 170,000 160,000 150,000 连续连一连二连三 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 连续连一连二连三 最新一周前一月前一年前 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 最新一周前一月前一年前 05 期限结构 沪镍月差LME镍升贴水（美元/吨） 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 1000 -1000 -3000 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 连续-连一连一-连二连二-连三连一-连三0-3M3-15M 不锈钢月间价差（元/吨） 不锈钢现货价格（元/吨） 1,500 24000 1,300 22000 1,100900 20000 700500 18000 300100 16000 -100 -300-500 14000 12000 2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01 连续-连一连一-连二连一-连三 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 304/2B卷-切边(无锡)平均价304/2B卷-切边(佛山)平均价 SHFE不锈钢期货主力合约10：30价格 06 供给-镍矿及中间品 镍矿进口总量（万吨） 高冰镍进口量（吨） 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20192020202120222023 202120222023 MHP进口量（万吨） 镍生铁进口量（千吨） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 123456789101112 20192020202120222023 资料来源：Wind南华研究 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 123456789101112 20192020202120222023 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 供给–镍铁及铬 中国镍生铁月度产量（千吨）镍铁价格 551700 501600 元/镍 1500 45 1400 401300 351200 1100 30 250 200 美元/镍 150 100 50 0 25 123456789101112 20192020202120222023镍生铁8-10%：山东镍生铁8-10%：江苏镍生铁10-13%：印尼FOB 中国镍生铁库存季节性（金属吨） 铬精矿港口价格（元/吨度） 25000 20000 15000 10000 5000 0 80 70 60 50 40 30 20 2022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-01 2020202120222023 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 钢联数据铬精矿：40-42%：南非产：汇总价格：天津港（日）元/吨度钢联数据铬精矿：48-50%：津巴布韦产：现货价：天津港（日）元/吨度 08 供给–电解镍 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 国内电解镍月度产量（吨） 20000 15000 10000 进口盈亏 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 镍板进口盈亏（元/吨） 9.0 8.5 8.0 内外比价 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 10000 123456789101112 2020202120222023 镍板进口盈亏沪伦比-盘面 电解镍月度净进口量（千吨）镍豆进口盈亏（元/吨） 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 123456789101112 20,000 15,000 进口盈亏 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000 -20,000 9.0 8.5 内外比价 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 20192020202120222023 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参