铅锌日评：弱消费&高成本，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌重心持续下移

铅锌日评20230504：弱消费&高成本，短期铅价僵持状态难以打破；供增需弱，沪锌重心持续下移 2023/5/4 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,150.0015,255.00-105.00 -0.16%-0.13% -5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00 -3.25 -38.00 20.0010.00 -20.00 - -7.25-9.5010.005.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手36,531.00手61,231.00 /0.60 -21.17% -3.72% -18.12% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 32,300.0021,974.00 0.00%0.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,120.00/7.20 -1.94% 1.85% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,330.0021,280.0050.00 0.09%0.81%-150.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 100.00 30.00 160.00 -6.75-7.25 55.00 185.00155.00 -5.00-5.00 0.00 -8.25 5.00 -45.00 15.0045.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手139,577.00手113,683.00 /1.23 -21.12% -5.72% -16.34% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 52,525.0018,688.00 -0.76% 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,617.00/8.13 0.96% -0.16% 资讯 铅 1.SMM调研显示，4月22日-4月28日当周，再生铅四省周度开工率环比持平至42.34%；原生铅周度开工率环比提升0.8个百分点至54.77%；铅蓄电池企业周度开工率环比下降1.29个百分点至68.06%。 2.SMM调研显示，截至4月28日，SMM铅锭五地社会库存总量2.61万吨，较4月21日减少0.49万吨，较4月24日减少0.34万吨。3.美国4月Markit制造业PMI终值50.2，预期50.4，前值50.4。美国4月ISM制造业PMI47.1，预期46.7，前值46.3。 4.据商务部发布的数据，一季度，我国新能源汽车出口额95.5亿美元，占汽车出口比重提升至44.7%，拉动整体出口增长0.6个百分点。从国内市场看，2023年一季度，新能源汽车销量158.6万辆，同比增长26.2%，占新车销量的比重达26.1%。 锌 1.SMM调研显示，4月22日-4月28日当周，镀锌企业周度开工率环比下降8.35个百分点至59.77%；压铸锌合金企业周度开工率环比下降0.49个百分点至49.41%；氧化锌企业周度开工率环比提升3.2个百分点至64.5%。2.SMM调研显示，截至4月28日，SMM七地锌锭库存总量11.49万吨，较4月24日减少2.16万吨，较4月21日减少2.18万吨，国内库存录减。4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。3.人民银行统计，2023年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额225.45万亿元，同比增长11.8%；一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力合约收跌0.13%。基本面来看，原生铅与再生铅增减并存，安徽华铂将在本周结束检修复产，预计再生铅开工率将有所提升，新疆、云南等地区新增产能将在5月份开炉增加产量，原生铅冶炼厂电解铅产量增减相抵后，或仍以小幅增量为主，供给收紧格局或将有所改变。下游消费来看，淡季影响持续，经销商货源消化缓慢，新增订单欠佳，部分企业因库存压力减产，周度开工略有下滑。整体来看，冶炼厂五一基本正常生产，铅蓄电池厂多安排五一休假，市场交投转淡，考虑矿山等成本因素，短期铅价僵持格局难以打破，中长期来看，若消费持续淡化，供给端持续放量，铅价或将偏弱运行。需关注冶炼厂新增产能释放情况，警惕电池高库存压力下企业持续下调开工对铅价的直接利空作用。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价上涨0.09%，沪锌主力合约收涨0.81%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至100元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至30元/吨；广东地区锌锭升水与前日持平至160元/吨。宏观面来看，美联储如期加息25个基点，符合市场预期。基本面来看，海外复产节奏一般，根据海关总署公布的一季度锌精矿进口数据，锌矿进口数据创新高，矿端宽松格局依旧，3月我国精炼锌产量53.3万吨，同比大幅增长，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量；下游消费来看，上周镀锌企业和压铸锌合金企业开工率大幅下滑，氧化锌企业订单较好，开工率有所回升，终端需求较为疲软。整体来看，宏观压制有限，锌市供给稳中有增，沪锌库存持续低位，需求疲软，基本面对锌价支撑有限，随着锌锭产量不断提升，锌价下行，重心将持续下移，需持续关注云南限电对冶炼厂的影响。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006