商贸零售行业周报：“五一”线下零售加速回暖，关注黄金珠宝头部品牌

证券研究报告 行业: “五一”线下零售加速回暖，关注黄金珠宝头部品牌 ——行业周报（20230501-0505） 增持（维持）周度核心观点： 传统零售： 日期: 2023年05月06日 “五一”线下零售加速回暖，消费有望持续发力。商务部消息， 2023年“五一”假期，居民出行意愿强烈，消费热情高涨，消费 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 联系人:袁家岗 Tel:02153686249 E-mail:yuanjiagang@shzq.com 行SAC编号:S0870122070024 商贸零售 沪深300 18% 14% 11% 7% 4% 0% 05/22 -3% 07/22 09/2212/2202/2305/23 -7% -10% 业周最近一年行业指数与沪深300比较报 相关报告： 《促消费政策再发力，消费回升态势有望延续》 ——2023年04月23日 《3月社零明显回升，黄金珠宝表现亮眼》 ——2023年04月19日 《京东零售打通自营与POP，阿里所有产品将接入大模型》 ——2023年04月15日 市场保持较快增长。据商务部商务大数据监测，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%。国家税务总局增值税发票数据显示，“五一”假期，全国消费相关行业销售收入同比增长24.4%。其中，服务消费和商品消费同比分别增长28.7%和 19.5%，反映居民消费意愿增强。财联社5月“C50风向指数”结果显示，对4月社会消费品零售总额的同比增速，机构的预测中值达20.2%，较3月的10.6%有望持续反弹，消费市场有望保持较快修复步伐。全国“两会”胜利闭幕后，各地政府纷纷加大“促消费”的政策力度，社会经济活动日趋活跃，零售企业继续盘整经营，信心持续增强。我们认为，随着疫情防控进入新阶段，中国经济整体好转有望改善居民收入并提高居民消费意愿，相关促消费政策的实施刺激居民的消费需求，叠加消费场景限制大幅减少，后疫情时代消费复苏将是大趋势和主旋律。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 电商： 电商物流指数保持上涨态势，支持电商平台对接重点消费品生产企业。5月4日，中国物流与采购联合会公布了4月份中国电商物流指数。在国内消费恢复带动下，电商物流指数呈现连续上涨态势。4月份中国电商物流指数为109点，比上月提高0.7个点。5月5日，工业和信息化部、商务部联合组织开展2023“三品”全国行活动，支持京东、阿里、唯品会、抖音、快手、得物等电商平台对接重点消费品生产企业，整合行业优势资源，打造永不落幕的“三品”博览会。2023年以来支持平台经济健康发展也成为各地政府“重头戏”，政策边际转暖或将有效提振市场对行业发展的信心，同时促进行业规范健康有序发展、竞争格局趋于良性及多元化、各电商平台聚焦主业，未来有望进一步迎来估值修复。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会、新华都、壹网壹创、焦点科技、华凯易佰、吉宏股份。 黄金珠宝： 一季度金饰需求旺盛，板块景气度有望延续。据商务部商务大数据监测，“五一”假期金银珠宝销售额同比增长22.8%。5月5日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，23Q1中国金饰消费总量为198吨，同比增长11%，环比增长 56%，创下了自2015年以来同期金饰需求最强劲的季度纪录。世界黄金协会预计，持续的经济复苏和此前被压抑的婚庆金饰需求有可能为第二季度的金饰需求提供助力。我们认为板块景气度有望延续。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基、迪阿股份。 本周行情回顾： 本周（2023.05.01-2023.05.05），商贸零售（中信）指数上涨 0.90%，跑赢沪深300指数1.20pct，商贸零售板块在30个中信 一级行业中排名第9位，商贸零售商板块涨幅排名靠前的子行业分别是综合业态、专业市场经营和电商及服务。 行业动态跟踪： 传统零售：“五一”全国30多个商业项目密集开业；“五一”全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%；北京重点商企五一销售额同比增长21%；五一假期上海外来消费同比2021年节日同期分别增长15.0%；浙江470余家企业五一销售额同比增长19.51%；五一黄金周江苏全省销售额同比增长41.8%；百联股份的新客群、新供给、新场景刷新五一假期业绩。 电商：万顺叫车正式接入美团打车平台；小红书拟入局本地生活，将上线团购功能；“京东青年城”投入60亿建近4000套员工房；TikTok推出针对出版商的广告产品，提供50%分成；拼多多否认总部从中国迁至爱尔兰；小红书测试“笔记带货”功能，平台设独立带货选品中心；抖音试水低价电商，推出“超便宜的小店”。 黄金珠宝：世界黄金协会首席执行官中国行促进合作共赢，推动行业高质量发展；2023年一季度中国金饰消费总量为198吨，同比增长11%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯 品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，具有品牌竞争壁垒的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道双轮驱动的时尚珠宝品牌潮宏基；践行忠贞品牌理念，具有品牌区隔度的新晋钻石婚戒龙头迪阿股份。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态11 2.3上市公司动态跟踪11 2.4下周大事提醒11 3风险提示12 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告11 表4：下周大事提醒11 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.05.01-2023.05.05），商贸零售（中信）指数上涨0.90%，跑赢沪深300指数1.20pct。年初至今，商贸零售板块上涨1.18%，跑输沪深300指数2.57pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第9位，其 中12个行业上涨，综合金融（+5.99%）、银行（+3.91%）、传媒（+3.73%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 2% 1% 1% 0% -1% -1% -2% -2% -3% -3% 0.90% 0.34% -0.30% -1.39% -2.46% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 7.94% 3.75% 1.50% 1.18% -3.37% 一周涨跌幅今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 综银传非纺房建电商综煤建食交轻钢汽医计机农石国基有电消电通家合行媒银织地筑力贸合炭材品通工铁车药算械林油防础色力费子信电金中中行服产中及零中中中饮运制中中中机中牧石军化金设者中中中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 融信信金装中信公售信信信料输造信信信中信渔化工工属备服信信信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) 中融中信用中 ) ( ) ) ) 信中信事信信业 ) 中信 中中中信信信 信中中中中中及务信信信信信新中 ) ) ) ) ) ) 能信 ) ( 源 ) 中信 商贸零售商板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别是综合业态、专业市场经营和电商及服务，涨幅分别为4.68%、4.61%和2.96%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别是专业市场经营、珠宝首饰及钟表和电商及服务，涨幅分别为46.13%、12.78%和8.64%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 60% 本周零售子版块涨跌幅 今年以来零售子版块涨跌幅 40% 20% 0% -20% -40% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS -60% 综专电 合业商 业市及 态场服 经务营 其珠贸 他宝易 连首 锁饰及钟表 超百家医市货电疗及美 3C 便容 利店 专珠电贸综业宝商易合市首及业 场饰服态经及务 营钟表 超家百其医市电货他疗及连美 3C 便锁容 利店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，73家公司上涨，35家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：国芳集团（+11.66%）、小商品城（+9.50%）、物贸B股（+9.05%）；跌幅较大的个股为： *ST大集（-9.15%）、ST宏图（-8.99%）、家家悦（-5.35%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 601086.SH 国芳集团 11.7 30 2 600415.SH 小商品城 9.5 582 3 900927.SH 物贸B股 9.0 5 4 600790.SH 轻纺城 8.5 71 5 603101.SH 汇嘉时代 8.1 28 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000564.SZ *ST大集 -9.2 266 2 600122.SH ST宏图 -9.0 9 3 603708.SH 家家悦 -5.4 90 4 600280.SH 中央商场 -5.3 49 5 002721.SZ 金一文化 -5.1 30 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【“五一”全国30多个商业项目密集开业】五一假期前夕，商业地产市场开启繁忙模式，“五一档”购物中心开业热潮正在来袭。据赢商网不完全统计，2023年“五一档”期间（4月24日-5月3日共10天），全国30多个商业项目密集开业，热闹非凡。 （2023-05-01，赢商网） 【2023上海“进口嗨购节”暨四叶草55生活节正式启动】由上海市商务委员会、中国国际进口博览局与国家会展中心（上海）共同主办的2023上海“进口嗨购节”暨四叶草55生活节（以下简称：进口嗨购节）正式启动。上海市副市长华源、市政府副秘书长章雄等领导共同启动进口嗨购节，中国国际进口博览局副局长孙成海发表致辞，市商务委副主任张国华介绍了进口嗨购节的总体安排。国家会展中心（上海）、青浦区人民政府领导及有关企业代表出席活动。（2023-05-02，上海消费总动员） 【“五一”全国重点零售和餐饮