黄金珠宝周报：23Q1头部珠宝品牌门店市占率延续提升，疫情加速行业集中

投资建议 黄金珠宝：短期建议关注一季度业绩靓丽+订货会数据催化的标的，如潮宏基/老凤祥/周大生等。 中长期国潮兴起带动悦己消费升级、行业焕发“第二春”、疫情加速行业集中度利好头部龙头，推荐产品端把握国潮趋势、设计能力提升、渠道管理向类直营升级的头部珠宝公司，如老凤祥/周大福/周大生/豫园股份/潮宏基等。 培育钻石：全球培育裸钻批发价格延续22年9月以来总体企稳，行业产能呈现局部出清。推荐全产业链布局、全渠道培育中国市场&跨境电商开拓海外业务的中国黄金（关注后续实质性业务落地带来的催化）；上游关注周期拐点。 周专题：23Q1大众点评珠宝门店数量延续下降，但头部珠宝品牌门店市占率延续提升 23Q1大众点评珠宝门店数量延续下降，但头部珠宝品牌门店市占率延续提升，疫情加速行业集中度提升：据国金数据Lab，23Q1大众点评珠宝门店数量环比降5%、同比降21%，降幅较疫情前扩大主要为受疫情影响，降幅较疫情期间大或为大众点评数据相对滞后。头部品牌门店市占率看仍延续提升态势，23Q1老凤祥/周大福/周大生/老庙黄金/潮宏基门店市占率环比提升0.3PCT/0.2PCT/0.0PCT/0.1PCT/0.1PCT，同比提升1.3PCT/1.3PCT/0.2PCT/0.4PCT/0.2PCT。。 价格跟踪 全球培育裸钻批发价、库存跟踪：截至23年4月9日，全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳，本周 CVD除1~1.49克拉均价下滑0.9%以外，其他分数段均价均有不同程度回升，HTHP1.5~1.99大克拉均价略回升0.2%、其他分数段小幅下滑。中游裸钻库存较22年12月首次跟踪累计升双位数，最近一周环增3%。 天然钻批发价跟踪：IDEX指数本周（23年4月3日-4月9日）累计跌0.19%、降幅环比收窄。2023年3月IDEX指 数累计环跌0.77%，降幅环比扩大。上周一克拉RAPI价格指数出现了0.06%的微涨，反转了连续三周的降价颓势。贵金属价格跟踪：23年4月3日-4月7日黄金、白银、铂金价格分别累计涨2.37%/涨5.09%/涨2.28%。 行业动态 行情回顾：23.4.2-23.4.7上证综指/深证成指/沪深300涨1.67%/涨2.06%/涨1.79%，黄金珠宝/培育钻涨2.82%/跌 0.16%，跑赢大盘1.03PCT/输2.85PCT。老凤祥（↑14.01%）/萃华珠宝（↑6.11%）涨幅居前，爱迪尔（↓16.67%）、迪阿股份（↓4.53%）跌幅居前。 行业新闻：中国香港特区2月硬奢消费同比翻倍，钟表、珠宝及名贵礼品零售额同比增长62.6%至94.32亿港元；菜 百股份拟提高自营类翠钻产品占比；谢瑞麟业绩显著下行，在截至2023年3月31日的财务年度内，预计股东应占亏损额或超过7,000万港元；LVMH重启制表师品牌GéraldGenta；历峰集团推出奢侈品数据共享平台。 重点公告：迪阿股份董事、高级管理人员韦庆兴先生因个人原因，申请辞去其所担任的董事、薪酬与考核委员会委员、 副总经理（副总裁）职务；迪阿股份2023年3月新增两家自营门店：分别为DR珠海环宇城店、DR西安世纪金花凤五店，投资金额分别为89.72万元、148.32万元。 风险提示 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 培育钻石：价格准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 内容目录 1、黄金珠宝周专题：23Q1疫情加速行业集中度提升，头部品牌同店修复表现突出4 2、培育钻石周数据跟踪：本周全球培育裸钻批发价延续小幅微跌4 2.2天然钻裸钻批发价跟踪：IDEX指数本周累计跌0.24%、降幅环比收窄，上周一克拉RAPI价格指数微涨0.06%6 3、行情回顾7 3.1黄金珠宝：涨2.82%、跑赢大盘1.03PCT，板块居中下游7 3.2培育钻石：跌0.16%、跑输大盘2.85PCT，板块居中下游8 4、数据跟踪9 4.1贵金属价格：23.4.3-23.4.7金价累计涨2.37%9 4.2进口：23年2月国内钻石进口5.16亿美元、同降26.4%10 4.3零售：23年2月国内珠宝零售额+5.9%、23年1月美国珠宝全渠道零售+8.8%11 5、行业动态12 5.1国内动态12 5.2海外动态12 5.3上市公司公告13 6、风险提示14 6.1黄金珠宝14 6.2培育钻石14 图表目录 图表1：大众点评珠宝门店数量持续下滑4 图表2：头部品牌门店市占率持续提升4 图表3：黄金珠宝重点标的估值情况4 图表4：培育钻石重点标的估值情况4 图表5：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表6：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表7：0.7-0.89克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表8：0.7-0.89克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表9：0.9-0.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表10：0.9-0.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）5 图表11：1-1.49克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）6 图表12：1-1.49克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）6 图表13：1.5-1.99克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）6 图表14：1.5-1.99克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度）6 图表15：IDEX价格指数自2023年2月中旬增速回正7 图表16：中国钻石价格指数2022年11月以来累计跌5%（人民币计价，以2021年7月1日为基点100）.7图表17：23.4.2-23.4.7黄金珠宝板块跑赢大盘1.03PCT7 图表18：23.4.2-23.4.7黄金珠宝板块涨跌幅走势7 图表19：23.4.2-23.4.7黄金珠宝处各板块涨跌幅中上游（%）8 图表20：23.4.2-23.4.7黄金珠宝个股涨跌幅8 图表21：23.2.27-23.3.3培育钻石板块跑输大盘1.13PCT9 图表22：23.2.27-23.3.3培育钻石板块涨跌幅走势9 图表23：23.2.27-23.3.3培育钻石处各板块中下游（%）9 图表24：23.4.2-23.4.7培育钻石个股涨跌幅9 图表25：23.4.3-23.4.7黄金价格累计涨2.37%（元/克）10 图表26：23.4.3-23.4.7白银价格累计涨5.09%（元/克）10 图表27：23.4.3-23.4.7铂金价格累计涨2.28%（元/克）10 图表28：23年2月镶嵌类黄金首饰进口额同降8%（万美元，%）10 图表29：23年2月钻石进口额同增4%（万美元，%）10 图表30：2022年上海钻石交易所成品钻石进口额同比下降36%（亿美元）11 图表31：23年2月国内金银珠宝零售额同比+5.9%11 图表32：我国分品类社会消费品零售额同比11 图表33：美国珠宝零售额（全渠道）23年1月同比增速回正12 图表34：美国成品钻月度进口额及同比（亿美元，%）12 图表35：重点上市公司公告13 1、黄金珠宝周专题：23Q1疫情加速行业集中度提升，头部品牌同店修复表现突出 23Q1大众点评珠宝门店数量延续下降，但头部珠宝品牌门店市占率延续提升，疫情加速行业集中度提升：据国金数据Lab，23Q1大众点评珠宝门店数量环比降5%、同比降21%，降幅较疫情前扩大主要为受疫情影响，降幅较疫情期间大或为大众点评数据相对滞后。头部品牌门店市占率看仍延续提升态势，23Q1老凤祥/周大福/周大生/老庙黄金/潮宏基门店市占率环比提升0.3PCT/0.2PCT/0.0PCT/0.1PCT/0.1PCT，同比提升1.3PCT/1.3PCT/0.2PCT/0.4PCT/0.2PCT。 短期建议关注一季度业绩靓丽+订货会数据催化的标的，如潮宏基/老凤祥/周大生等。 中长期国潮兴起带动悦己消费升级、行业焕发“第二春”、疫情加速行业集中度利好头部龙头，推荐产品端把握国潮趋势、设计能力提升、渠道管理向类直营升级的头部珠宝公司，如老凤祥/周大福/周大生/豫园股份/潮宏基等。 图表1：大众点评珠宝门店数量持续下滑图表2：头部品牌门店市占率持续提升 老凤祥周大福周大生全国珠宝门店数（大众点评）yoy（右）老庙黄金潮宏基菜百 80000 60000 40000 20000 0 0% -5% -10% -15% -20% May-21 Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23 Mar-23 -25% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 周生生曼卡龙DR钻戒 0.0% 21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q1 来源：国金数字Lab、国金证券研究所来源：国金数字Lab、国金证券研究所 图表3：黄金珠宝重点标的估值情况 代码 公司名称 收盘价 营业收入（亿元） 归母净利（亿元） EPS PE 3年CAGR PEG 最新市值 2023/4/9 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 23年 （亿元） 600916.SH 中国黄金 12.67 507.6 481.3 666.9 751.1 7.9 8.2 9.9 14.7 0.33 0.47 0.49 0.59 38 27 26 22 21% 1.2 213 002867.SZ 周大生 16.09 91.6 115.1 135.6 144.8 12.3 11.4 14.2 15.6 1.12 1.04 1.30 1.43 14 15 12 11 8% 1.5 176 002345.SZ 潮宏基 8.33 46.4 45.4 57.4 67.8 3.5 3.1 4.0 4.3 0.39 0.35 0.45 0.48 22 24 19 17 7% 2.5 74 301177.SZ 迪阿股份 50.76 46.2 39.5 58.1 73.6 13.0 9.6 15.1 19.4 3.25 2.40 3.78 4.84 16 21 13 10 14% 0.9 203 600612.SH 老凤祥 61.53 586.9 618.5 674.2 738.7 18.8 17.5 20.2 22.6 3.59 3.34 3.86 4.32 17 18 16 14 6% 2.5 245 1929.HK 周大福 15.34 989.4 1033.4 1244.0 1449.8 67.1 62.6 81.1 98.0 0.67 0.63 0.81 0.98 23 24 19 16 14% 1.4 1534 平均 22 22 18 15 来源：各公司公告，Wind，国金证券研究所 2、培育钻石周数据跟踪：本周全球培育裸钻批发价延续小幅微跌 全球培育裸钻批发价格延续22年9月中旬以来总体企稳趋势，最近一周（23年截至4月9日）均价环比略有回升；河南HTHP产能呈现局部出清，静待行业周期拐点。 图表4：培育钻石重点标的估值情况 代码 公司名称 收盘价 营业收入（亿元） 归母净利（亿元） EPS PE 3年CAGR PEG 最新市值 2023/4/9 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 21 22E 23E 24E 23年 （亿元） 301071.SZ 力量钻石 95.45 5.0 9.1 13.3 18.2 2.4 4.6 7.4 10.5 3.97 3.20 5.13 7.23 24 30 19 13 22% 0.8 138 300179.SZ 四方达