医药生物行业跟踪周报：二季度医药战略性配置四大方向，创新中药、品牌中药位居首位

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 二季度医药战略性配置四大方向，创新中药、品牌中药位居首位 增持（维持） 2023年05月06日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 关键词：#新需求、新政策#业绩超预期 投资要点 �一后两个交易日、年初至今医药指数涨幅分别为-0.77%、0.63%，相对沪指的超额收益分别为-0.47%、-3.12%；本周中药、医药商业等股价涨幅较大，原料药、医疗服务及生物制品等股价跌幅相对大；本周涨幅居前赛 诺医疗（+22.25%）、中新药业（+16.27%）、江中药业（+12.38%），跌幅居前宣泰医药（-18.86%）、达安基因（-18.16%）、博拓生物（- 行业走势 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 医药生物沪深300 13.99%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股齐跌；一季报业绩超预期的中药个股涨幅明显，尤其是太极集团、达仁堂、华润三九等。 二季度很可能是战略布局医药板块最好时间点：其一Q2季度医药板块增速快2023年依然高成长；其二集采对处方药及器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入增量；其三医药板块估值比较具有吸引力，仅有中药板块出现显著超额收益。目前东吴医药团队重点看好四大方向： 高增长的创新中药及品牌中药，重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业、太极集团、同仁堂、片仔癀；消费医疗，重点推荐普瑞眼科、华厦眼科及济民医疗等；创新药，重点推荐恒瑞医药、荣昌生物、康宁杰瑞等；医疗器械，重点惠泰医疗、春立医疗、三诺生物等。 23Q1中药板块业绩超预期，国企改革主线迎来业绩+估值双击：23Q1中药板块整体业绩持超预期。其一，22Q4部分感冒、抗感染类药物需求暴增，部分订单于23Q1交付，24家涉及相关药品企业22Q4合同负债环比涨幅均超过250%，并于23Q1快速下降，但仍高于22Q3水平， 我们认为23Q2仍有少量订单待交付；其二，近年来国企改革提质增效效果显著，并于22Q4\23Q1体现到业绩上，中药国企迎来业绩+估值双击。 诺和诺德递交icodec用于治疗1型和2型糖尿病的上市申请；恒瑞医药1类新药HRS9531注射液已获批临床，用于减重；信达生物的KRASG12C抑制剂GFH925拟纳入突破性疗法：5月4日，诺和诺德在2023Q1财报中表示，已于今年4月在美国、欧盟和中国递交icodec用于治疗1 型和2型糖尿病的上市申请。此次上市申请主要是基于6项III期ONWARDS研究的积极结果；5月5日，CDE官网显示，恒瑞医药1类新药HRS9531注射液已获批临床，用于减重。据公开消息，HRS9531是一款靶向GLP-1R和GIPR的在研新药；5月4日，CDE官网显示，信达生物的KRASG12C抑制剂GFH925拟纳入突破性疗法，用于治疗至少接受过两种系统性治疗的KRASG12C突变型晚期结直肠癌患者。 具体配置思路：1）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；2）优质仿制药领域：信立泰、恩华药业、京新药业等；3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等；4）消 费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；5）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；6）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；7）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 2022/5/62022/9/42023/1/32023/5/4 相关研究 《医药行业2022年及23Q1总结报告：百业待兴，看好疫后复苏和创新产业链两大主线》 2023-05-03 《医院端全面恢复，重点推荐处方药龙头恒瑞医药、恩华药业等》 2023-04-23 东吴证券研究所 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.二季度医药战略性配置四大方向，创新中药、品牌中药位居首位4 1.2.细分板块观点8 2.23Q1中药板块业绩超预期，国企改革主线迎来业绩+估值双击10 2.1.22Q4感冒、抗感染类药物需求增加，带动23Q1业绩超预期12 2.2.国企改革体质增效成果凸显，迎来业绩+估值双击15 3.研发进展与企业动态17 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）17 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况21 3.3.重要研发管线一览25 4.行业洞察与监管动态26 5.行情回顾27 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为28.83，低于历史均值10.9028 5.2.医药子板块追踪：本周中药涨幅2.50%，优于其他子板块28 5.3.个股表现29 6.风险提示29 7.附录30 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：中药板块历年收入及增速11 图2：中药板块历年收入情况及增速11 图3：中药板块分季度营业收入及增速11 图4：中药板块分季度归母净利润及增速11 图5：医药行业2021年初以来市场表现27 图6：2007年9月至今期医药板块绝对估值水平变化28 图7：医药板块估值情况29 表1：建议关注组合5 表2：个股22Q4及23Q1收入、扣非后归母净利润情况11 表3：部分上市公司感冒、止咳药物13 表4：部分中药企业22Q4合同负债大幅度增加15 表5：国资委对央企考核指标16 表6：国资背景企业业绩表现及股价表现16 表7：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表18 表8：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表21 表9：重要行业洞察与监管动态27 表10：板块表现（%）28 表11：A股本周涨跌幅前十29 表12：A股2023年年初至今涨跌幅前十29 表13：国内药品注册分类30 3/32 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.二季度医药战略性配置四大方向，创新中药、品牌中药位居首位 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-0.77%、0.63%，相对沪指的超额收益分别为-0.47%、-3.12%；本周中药、医药商业等股价涨幅较大，原料药、医疗服务及生物制品等股价跌幅相对大；本周涨幅居前赛诺医疗（+22.25%）、中新药业（+16.27%）、江中药业（+12.38%），跌幅居前宣泰医药（-18.86%）、达安基因（-18.16%）、博拓生物（-13.99%）。涨跌表现特点：医药板块大小市值个股齐跌；一季报业绩超预期的中药个股涨幅明显，尤其是太极集团、达仁堂、华润三九等。 二季度很可能是战略布局医药板块最好时间点：其一Q2季度医药板块增速快，虽然其他行业可能增速也快，但医药板块2023年依然高成长；其二集采对处方药及器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入增量；其三医药板块估值比较具有吸引力，年初至今其基本没有上涨，仅有中药板块出现显著超额收益。目前东吴医药团队重点看好四大方向：高增长的创新中药及品牌中药，重点推荐方盛制药、康缘药业、佐力药业、太极集团、同仁堂、片仔癀；消费医疗，重点推荐普瑞眼科、华厦眼科及济民医疗等；创新药，重点推荐恒瑞医药、荣昌生物、康宁杰瑞等；医疗器械，重点惠泰医疗、春立医疗、三诺生物等。 23Q1中药板块业绩超预期，国企改革主线迎来业绩+估值双击：69家中药企业22Q4、 23Q1业绩持续向好，营收增速分别上涨12.1%、14.7%。扣非归母净利润分别上涨60.53%、 30.73%。23Q1中药板块整体业绩持超预期。我们认为，23Q1中药企业业绩超预期原因有二，一是22Q4部分感冒、抗感染类药物需求暴增，部分订单于23Q1交付，24家涉及相关药品企业22Q4合同负债环比涨幅均超过250%，并于23Q1快速下降，但仍高于22Q3水平，我们认为23Q2仍有少量订单待交付；二是近年来国企改革，通过混改、更替高管、厘清公司定位、设立发展目标，考核机制以及实施股权激励计划等现代化企业管理制度，提质增效效果显著，并于22Q4\23Q1提现到业绩上，23Q1季报显示，15家国资背景中药企业（共19家）均实现扣非利润端的快速增长，同时，12家中药国企年初至今股价涨幅超过20%，中药国企迎来业绩+估值双击。 诺和诺德递交icodec用于治疗1型和2型糖尿病的上市申请；恒瑞医药1类新药HRS9531注射液已获批临床，用于减重；信达生物的KRASG12C抑制剂GFH925拟纳入突破性疗法：5月4日，诺和诺德在2023Q1财报中表示，已于今年4月在美国、欧盟和中国递交icodec用于治疗1型和2型糖尿病的上市申请。此次上市申请主要是基于6项III期ONWARDS研究的积极结果；5月5日，CDE官网显示，恒瑞医药1类新药HRS9531注射液已获批临床，用于减重。据公开消息，HRS9531是一款靶向GLP-1R和GIPR的在研新药。GLP-1和GIP是两种天然的肠促胰素，研究表明GIP可以减少食物摄入、增加能量消耗，从而减轻体重；5月4日，CDE官网显示，信达生物的KRAS 4/32 东吴证券研究所 G12C抑制剂GFH925拟纳入突破性疗法，用于治疗至少接受过两种系统性治疗的 KRASG12C突变型晚期结直肠癌患者。 【投资策略】具体配置思路： 1）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 2）优质仿制药领域：信立泰、恩华药业、京新药业等； 3）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药-U等； 4）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 5）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 6）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 7）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 10）血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/ 股） 归母净利润（亿元） 周涨跌幅 市值（亿元） （2022A/E） 2022A2023E 2024E 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.0223.68 23.840.03 467.91 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.9215.08 17.74-3.06 181.69 300725.SZ 药石科技 1.70 3.404.87 6.78-4.65 106.38 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.922.92 4.04-3.58 68.97 603259.SH 药明康德 2.92 86.3398.26 124.01-1.57 1972.52 688238.SH 和元生物 0.16 0.811.23 1.69-1.83 84.88 688046.SH 药康生物* 0.40 1.652.12 2.70-2.67 89.75 002019.SZ 亿帆医药 0.58* 7.17*7.95* 0*0.07 184.27 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86*-13.29* -3.97*9.35 628.96 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.477.96 10.34-2.26 278.03 600196.SH 复星医药 2.20 56.4165.46 77.640.69 852.95 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.0649.08 58.04-2.43 3028.11 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66-7.35 -6.88-3.93 63.31 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66*-3.64* -3.66*0.65 148.57 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40-1.