医药生物行业跟踪周报：医药板块兼具成长与防御，建议战略性配置

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药板块兼具成长与防御，建议战略性配置2023年06月04日 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.07%、-1.48%，相对沪指的超额收益分别为-2.62%、 -6.04%；本周医疗服务估价上涨1.47%、商业股价跌幅较小，原料药、化药、中药及生物制品 等股价跌幅大；本周涨幅居前创新医疗（+52.79%）、爱朋医疗（+24.76%）、冠昊生物(13.48%)，跌幅居前ST运盛（-89.18%）、*ST辅仁（-23.81%）、紫鑫药业（-21.62%）。涨跌表现特点：医药板块出现普跌、大市值公司跌幅更加明显，但医疗服务等较为抗跌、中药出现明显调整。 坚定看好医药板块，重点关注方向包括优质仿创药、中药、IVD、高值耗材等：坚定看好医药板块，诸多股票再创新高。重点关注方向包括优质仿创药、中药、IVD、高值耗材等！看好原 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% -13% 因：第一，医院端诊疗需求确定性最高。该板块纯内需、不受宏观经济影响、需求增长持续稳定。需求将在疫情后逐步释放，带来板块的业绩持续高增。第二，板块估值处于历史较低，估值修复有望持续。2018年年底从“4+7”开始，医药各个子板块受到政策尤其是集采的冲击较 大，化学制剂、高值耗材、生物制剂、体外诊断、中药等均逐步纳入集采当中。机构对于该板 -16% 2022/6/6 相关研究 2022/10/42023/2/12023/6/1 块的配置下降较快。当前板块估值较低，叠加政策边际趋缓、盈利预期修复、机构持仓低位，行业估值修复有望持续。重点推荐方向：1）优质仿创药：院内复苏、集采出清、新药放量、基层市场扩容四重因素共振，全面看多优质处方药。院内复苏：诊疗恢复趋势明确，处方药、围手术药品刚性需求有望释放。集采出清：板块迎来价值重估，2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。新药放量：药审评加速+医保支付增强，创新药占比提高。基层市场扩容：24年受益于医疗新基建、药店纳入门诊统筹、药店报销放开，激发基层用药需求。2）中药上涨方向不改：中期看，我们仍然坚定看好中药板块机会。业绩层面，Q2中药高增长可持续，全年仍能高增长。估值层面，仍未进入泡沫化阶段，处于PEG小于1状态。此外，随着基药目录等催化剂即将落地、品牌中药如片仔癀大幅提价30%带来的量价齐升空间，中药板块有望持续上涨。3）在院端诊疗量总体恢复过程中，IVD直接受益：发光仍是IVD黄金赛道。我国化学发光2019年市场规模约为300亿元，2014-1019年 CAGR达25%，2019年国产厂家市场份额仅有20%不到。市场规模大，行业增速高，进口替代空间足，国产化学发光仍是IVD领域的黄金赛道。4）院内诊疗2、3月份手术量快速恢复，眼科、内镜、心血管、骨科、口腔手术量及诊疗量均有不同程度恢复：我们认为23Q2大概率会延续复苏趋势，叠加22年同期低基数，强烈建议关注高值耗材、医疗设备板块。 诺和诺德的司美格鲁肽注射液的上市申请正式获药监局受理；贝达药业甲磺酸贝福替尼胶囊获批上市，适应症为既往使用EGFR-TKI耐药后产生T790M突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌；赛诺菲NKp46/CD16/CD123三抗注射用SAR443579获批临床，用于治疗12岁及以上复发/难治性恶性血液病。：推测司美格鲁肽注射液本次申报上市的适应症：作为低卡路里饮食和增加体力活动的辅助治疗用于初始体重指数（BMI）≥30kg/m2（肥胖），或≥27kg/m2且<30kg/m2（超重）并且伴有至少一种与超重相关合并症的成人患者;IBIO-102研究是一项单臂、多中心II期临床试验，共纳入290例患者，旨在评估贝福替尼在既往一代/二代EGFR-TKI耐药后产生T790M突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）患者中疗效和安全性；SAR443579是赛诺菲与InnatePharma合作开发的，利用Innate专有的多特异性抗体平台ANKET研发的一款基于NKp46/CD16的NK细胞接合 具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药 -U等；2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；4)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；5)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；10)血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等。 《中国创新药群星璀璨，2023 ASCO亮点不断》 2023-05-28 《高尿酸血症及痛风的创新药竞争格局分析》 2023-05-23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/36 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.Q2全面看多院内严肃医疗复苏，重点推荐处方药及器械等4 1.2.细分板块观点7 2.坚定看好医药板块，重点关注方向包括优质仿创药、中药、IVD、高值耗材等10 3.研发进展与企业动态11 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）11 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况20 3.3.重要研发一览28 4.行业洞察与监管动态30 5.行情回顾30 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为28.16，低于历史均值11.4431 5.2.医药子板块追踪：本周医疗服务涨幅1.47%，优于其他子板块32 5.3.个股表现32 6.风险提示33 7.附录33 2/36 东吴证券研究所 图表目录 图1：年初至今医药生物（申万）指数表现10 图2：年初至今医药各子板块涨跌幅10 图3：医药行业2021年初以来市场表现30 图4：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化31 图5：医药板块估值情况32 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表13 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表16 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表20 表5：重要行业洞察与监管动态30 表6：板块表现（%）32 表7：A股本周涨跌幅前十33 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十33 表9：国内药品注册分类33 3/36 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.Q2全面看多院内严肃医疗复苏，重点推荐处方药及器械等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2.07%、-1.48%，相对沪指的超额收益分别为-2.62%、-6.04%；本周医疗服务估价上涨1.47%、商业股价跌幅较小，原料药、化药、中药及生物制品等股价跌幅大；本周涨幅居前创新医疗（+52.79%）、爱朋医疗（+24.76%）、冠昊生物(13.48%)，跌幅居前ST运盛（-89.18%）、*ST辅仁（-23.81%）、紫鑫药业（-21.62%）。涨跌表现特点：医药板块出现普跌、大市值公司跌幅更加明显，但医疗服务等较为抗跌、中药出现明显调整。 当前为战略性配置医药板块好时机，主要原因；其一医药板块具备抵御国内外市场风险。医疗服务及处方药市场大都在国内，刚需更为明显；其二Q2季度医药板块增速快，但医药板块2024年处方药增长很可能提速；其三集采对处方药及部分器械影响基本结束，随着新产品获批开始进入业绩放量阶段；其四医药板块估值比较具有吸引力，年初至今其基本没有上涨，仅有中药板块出现显著超额收益。 Q2强烈看好院内处方药投资机会，其理由：其一院内复苏。诊疗数据，全国1Q23门诊量同增17%（4月份同增19%），手术同增+21%，住院同增+20%，同、环比趋势向上。其二集采出清。2025年目标集采品500个，1-8批集采已经纳入333个，数量、金额均已过半。8批集采招标结果流出，39个品种中选。恒瑞医药、恩华药业、人福医药等主流制药企业，3亿以上量级仿制药基本不涉及。其三创新进入收获期。其中重点推荐仿制药集采出清、创新药有序获批的创新药标的，重点推荐恒瑞医药、海思科、信立泰、恩华药业等。 【投资策略】具体配置思路： 1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽璟制药 -U等； 2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 3)耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 5)消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等； 6)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 7)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 4/36 东吴证券研究所 8)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 9)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等； 10)血制品领域：天坛生物、博雅生物等。 归母净利润（亿元） 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 周涨跌幅 市值（亿元） 表1：建议关注组合 002821.SZ 凯莱英* （2022A） 8.93 2022A 33.02 2023E 23.68 2024E 23.84 4.98 498.37 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 2.89 174.81 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 3.05 107.40 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 -0.21 67.37 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 2.76 2013.24 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 -1.30 81.62 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 2.18 88.48 002019.SZ 亿帆医药 0.35* 4.32* 5.39* 7.32* -1.21 189.79 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* -1.99 568.29 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 -20.08 235.58 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 -2.63 821.42 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 -4.90 2936.25 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 4.98 60.72 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* -6.31 78.73 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 -3.02 130.38 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 -8.20 173.62 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 -5.31 278.08 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 -16.54 119.31 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.8