医药生物行业跟踪周报：临床学术会议有序恢复，战略性配置医药板块

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 临床学术会议有序恢复，战略性配置医药板块 增持（维持） 2023年09月17日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为4.25%、-9.75%，相对沪指的超额收益分别为4.22%、-10.67%；本周化药、医疗器械及原料药等股价涨幅大，医疗服务、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前通化金马 （+61.2%）、常山药业（+51.6%）、莱美药业（+24.4%），跌幅居前毕得医药 （-18.1%）、民生健康（-10.6%）、通策医疗（-7.7%）。涨跌表现特点：本周医药板块全面普涨、小市值个股更加活跃，其中AD相关药物涨幅较大。 行业走势 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 医药生物沪深300 政策回暖，学术会议逐步恢复：1、9月14日，人民日报发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》。2、9月09日，郭燕红司长于中国医院院长论坛做报告：1）对一些地方停办、延办学术会议、广泛 清退一线医务人员讲课费等问题及时予以纠偏；2）不得与医务人员正常收入所得相混淆；3）保障医院采购不受影响，保障好医院正常的就医秩序，不得推诿、拒绝患者就医。3、7月28日，上海六部委发布《上海市进一步 完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，明确：1）医保创新药前 三年实行单列预算，不纳入当年医院医保总额预算；2）在DRG/DIP支付予以倾斜；3）开通创新药挂网“绿色通道”，“应配尽配”。4、7月21日，广东省发布《广东省医疗机构药品目录管理指南（征求意见稿）》，删除了公 立医疗机构的用药数量的限制（三级综合1500种/二级综合1200种/其他600种），明确药事会至少每季度召开一次。8月情绪见底，9月政策见底，反腐纠偏，正常的学术推广活动逐步恢复，业绩影响趋缓。建议关注：1.创新药：迈威生物、信达生物、荣昌生物（港股）、康诺亚等。2.仿创药：恩华生物、人福医药、信立泰等。3、院内器械：开立医疗、澳华内镜、微电生理、惠泰医疗等。 礼来度拉糖肽注射液新适应症的上市申请获批；石药集团欧意药业治疗胰腺癌药物盐酸伊立替康脂质体注射液获批上市；Anavex宣布在研产品Anavex2-73(blarcamesine)能够显著减缓患者AD相关认知功能下降：9月15日，药监局官网显示，礼来度拉糖肽注射液（商品名：度易达）新适应 症的上市申请获得批准。根据礼来此前公布的中国III期临床完成情况，推测本次获批上市的新适应症为度拉糖肽联合胰岛素治疗成人2型糖尿病； 9月15日，药监局官网显示，石药集团欧意药业的盐酸伊立替康脂质体注射液获批上市，用于治疗胰腺癌，是国内首个获批上市的盐酸伊立替康脂质体注射液仿制药；9月14日，Anavex宣布在研产品Anavex2-73(blarcamesine)用于治疗早期阿尔茨海默病(AD)引起的轻度认知障碍(MCI)的IIb/III研究Anavex2-73-AD-004后续分析显示，该产品能够显著减缓患者AD相关认知功能下降。 具体配置思路：1)创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、康诺亚、信达生物、和黄医药等；2)优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；3)耗材领域：惠泰医疗、威高 骨科、新产业等；4消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；5)其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；6)其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；7)低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；8)科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等；9)中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等；10)血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。 2022/9/192023/1/172023/5/172023/9/14 相关研究 《老龄化促使带疱疫苗空间广阔，推荐智飞生物》 2023-09-11 《机遇与挑战并存，临床CRO赛道淘金》 2023-09-03 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.临床学术会议有序恢复，战略性配置医药板块4 1.2.细分板块观点7 2.学术会议有序恢复，政策回暖信号频繁释放10 3.研发进展与企业动态11 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）11 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 3.3.重要研发管线一览25 4.行业洞察与监管动态26 5.行情回顾27 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.72，低于历史均值12.7128 5.2.医药子板块追踪：本周化学制药上涨6.95%，优于其他子板块28 5.3.个股表现29 6.风险提示29 7.附录30 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：近期医药政策梳理（2023年7月-至今）11 图2：医药行业2021年初以来市场表现27 图3：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化28 图4：医药板块估值情况29 表1：建议关注组合5 表2：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表3：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表4：重要行业洞察与监管动态27 表5：板块表现（%）28 表6：A股本周涨跌幅前十29 表7：A股2023年年初至今涨跌幅前十29 表8：国内药品注册分类30 3/32 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.临床学术会议有序恢复，战略性配置医药板块 本周、年初至今医药指数涨幅分别为4.25%、-9.75%，相对沪指的超额收益分别为4.22%、-10.67%；本周化药、医疗器械及原料药等股价涨幅大，医疗服务、中药及生物制品等股价涨幅较小；本周涨幅居前通化金马（+61.2%）、常山药业 （+51.6%）、莱美药业（+24.4%），跌幅居前毕得医药（-18.1%）、民生健康（-10.6%）、通策医疗（-7.7%）。涨跌表现特点：本周医药板块全面普涨、小市值个股更加活跃，其中AD相关药物涨幅较大。 近周医疗反腐得到有效修正，九月临床刚需学术会议有序重启，对临床医务人员影响降低到最小化；我们预计8月初反腐对医疗行为有所影响、但影响比较有限，三季度将会有所体现，但四季度将会明显好转。反腐对处方总量需要（即处方总量）影响有限，但对医保依赖将会强化；处方量结构有所变化：将会向高性价比集采药、基药等及高附加值临床真创新倾斜；工业企业对学术会议赞助等有所下降，销售费用率有可能下降。选股策略：选择临床刚需、竞争格局好、销售费用率高的兼备的产品，重点推荐麻药、肿瘤药、心血管药等相关标的。 股价处于历史大底部，四因素支撑医药板块牛市启动？主要原因；其一医药政策积极转变。学术会议有序恢复、反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求，2024年需求最确定的行业；其四医药板块连续下跌三年，2023年PE约25倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，2024年估值10-20倍、增速在25-30%的组合显著增多。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、迈威生物、康诺亚、信达生物、和黄医药等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等； 4/32 东吴证券研究所 低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、康缘药业等； 血制品领域：天坛生物、卫光生物、博雅生物等。 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 周涨跌 市值（亿 （2022A） 2022A 2023E 2024E 幅% 元） 002821.SZ 凯莱英* 8.93 33.02 23.68 23.84 10.81 504.88 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 5.34 135.82 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 4.22 86.75 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 5.57 69.28 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 4.72 2368.91 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 3.95 64.74 688046.SH 药康生物* 0.40 1.65 2.12 2.70 5.96 70.73 002019.SZ 亿帆医药 0.32* 3.95* 6.02* 8.39* 3.22 165.15 1801.HK 信达生物 -1.49* -22.86* -13.29* -3.97* 10.89 603.98 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 7.17 228.98 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 2.39 755.95 600276.SH 恒瑞医药* 0.61 39.06 49.08 58.04 7.44 2781.24 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 -1.77 64.20 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38* -3.66* -3.64* -3.66* 9.33 88.18 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 0.17 106.39 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 17.72 213.35 002653.SZ 海思科* 0.25 2.77 3.06 4.09 12.02 259.59 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 6.96 148.40 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 5.10 175.10 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 1.02 660.67 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 2.73 165.84 0853.HK 微创医疗 -0.25* -4.52* -4.09* -4.30* 0.32 228.84 688617.SH 惠泰医疗* 5.37 3.58 4.85 6.52 3.67 248.02 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 6.42 48.40 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2* 2.44* 2.85 37.25 300529.SZ 健帆生物 1.27* 10.22* 12.61* 15.37* 2.38 177.26 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 67.07 -0.71 546.28 300009.SZ 安科生物 0.54* 9.02*