两机业务持续景气，传统业务开启复苏

公司年度及一季度报告总结

一、总体业绩

• 2022年全年：营业收入21.98亿元，同比增长7.73%；归母净利润4.02亿元，同比增长73.75%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长52.21%。
• 2023年一季度：营业收入6.07亿元，同比增长16.12%；归母净利润0.81亿元，同比增长23.02%；扣非归母净利润0.69亿元，同比增长48.48%。

二、业务分项表现

• 高端装备零部件业务：营业收入11.59亿元，同比增长2.31%，毛利率30.66%，相比去年提升1.01个百分点。
• 航空航天新材料及零部件业务（两机业务）：营业收入6.26亿元，同比增长22.62%，毛利率45.61%，相比去年下降0.79个百分点。
• 核能新材料及零部件业务：营业收入3.25亿元，同比增长7.10%，毛利率40.46%，相比去年降低1.29个百分点。

三、业务亮点

• 两机业务：保持高景气度，重型燃气轮机国产替代加速，获得GE航空2022年度精益供应商奖，高温合金母合金厂完成多个品种开发，通过国内外多家优质客户审核。
• 核能业务：拿下里程碑式订单，业绩拐点显现，随着新核电机组开工数的增长，业绩有望进一步提升。
• 传统业务：营收增速及毛利率均有所提升，预计在经济复苏背景下将进一步向好。

四、投资建议

• 预计2023-2025年营业收入分别为27.33亿元、33.15亿元、38.90亿元，归母净利润分别为5.28亿元、5.84亿元、7.75亿元，对应PE分别为23.07倍、20.87倍、15.74倍。
• 维持“增持”评级。

五、风险提示

• 需求下滑风险、出口贸易风险、汇率波动风险、新业务进展不及预期风险。

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