互联网行业周报（23年第16周）：WPSAI发布，腾讯《合金弹头：觉醒》上线

证券研究报告|2023年05月05日 核心观点行业研究·行业周报 指数情况：4月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为4.66%。本周指数下跌，主要受到长假前资金避险倾向和地缘政治风险的影响。同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为1.09%。截至2023年4月21日，恒生科技指数PE-TTM为35.65x，处于恒生科技指数成立以来19.72%分位点。 个股方面，互联网板块股票多数股价下跌。港股仅美团录得涨幅为正；美股仅贝壳和拼多多录得涨幅为正。年初至今，SEA、金山软件、贝壳为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为52.2%、32.8%、25.3%。 资金流向：腾讯控股为非南向净流入第一。在恒生科技指数成分股中，南向资金净流入前五的公司分别为中芯国际、美团-W、哔哩哔哩-W、小米集团-W、舜宇光学科技；非南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、理想汽车-W、快手-W、阅文集团。 互联网板块重点新闻： 行业动态：1）2023年3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%；2）2023年4月游戏版号发布；3）杭州立法保障外卖员劳动权益；4）AI动态：金山软件发布“WPSAI”。公司动态：1）腾讯横版射击手游《合金弹头：觉醒》上线；2）京东健康皮肤医院正式上线；3）钉钉正式接入阿里巴巴“通义千问”大模型；4）美团外卖披露首场直播带货数据，外卖订单量年同比增长近50%；5）其他：抖音再度加码种草产品，推出“有柿”APP。 投资建议：一季度财报在5月会陆续发布，根据各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：主业游戏、支付、广告均显著受益于消费恢复的互联网龙头腾讯；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。 风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。 重点公司盈利预测及投资评级 公司公司投资昨收盘总市值EPSPE 代码 名称 评级 （港元/（百万，港元/美元）美元） 2023E 2024E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 买入 339.4 3,248,231 15.7 18.0 19 17 9999.HK 网易-S 买入 80.4 1,701,836 6.7 7.6 11 9 9988.HK 阿里巴巴-SW 买入 131.3 819,501 2.3 4.6 51 25 3690.HK 美团-W 买入 50.4 218,198 0.2 2.9 185 16 1024.HK 快手 买入 339.4 3,248,231 15.7 18.0 19 17 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 互联网 超配·维持评级 证券分析师：谢琦联系人：王颖婕 021-60933157021-60375476 xieqi2@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cn S0980520080008 联系人：徐焘联系人：陈淑媛 021-60375437021-60375431 xutao@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《互联网行业周报（23年第15周）-网信办拟出台生成式AI管理办法，阿里发布通义千问》——2023-04-18 《互联网行业周报（23年第14周）-Meta发布SAM模型，抖音和腾讯视频达成合作》——2023-04-18 《电商行业2022Q4财报总结：-各家收缩非核心业务降本增效，预计Q1用户争夺加剧》——2023-04-09 《互联网行业4月投资策略暨年报总结-2023年业绩展望乐观，互联网大厂相继跟进AI》——2023-04-08 《互联网行业周报（23年第13周）-阿里巴巴组织变革，微软探索Bingchat广告》——2023-04-08 互联网行业周报（23年第16周） WPSAI发布，腾讯《合金弹头：觉醒》上线 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾：本周恒生科技指数下跌4.66%4 行业动态：2023年3月份社会消费品零售总额同比增长10.6%6 公司动态:美团外卖首场直播订单量同比增长近50%8 资金流向：腾讯控股为非南向净流入第一9 南向资金分析9 非南向资金分析10 投资建议11 风险提示12 图表目录 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅4 图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势4 图3：4月第三周互联网板块重点公司表现5 图4：4月第三周股价上涨的互联网股票（%）5 图5：4月第三周股价下跌TOP10的互联网股票（%）5 图6：恒生科技指数PE情况6 图7：2023年3月社零同比增速超10%7 图8：2023年3月网上零售额同比增速13%7 图9：2023年3月线下零售增速创2021年下半年来新高7 图10：2023年3月网上非实物零售额增速25%，实物零售额增速11%7 表1：恒生科技指数成分股中南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重10 表2：恒生科技指数成分股中非南向资金净流入/流出（百万港元）及占日均流通市值比重Top1011 表3：相关公司盈利预测及估值12 行情回顾：本周恒生科技指数下跌4.66% 指数情况：4月第三周，恒生科技指数录得下跌，单周跌幅为4.66%。本周指数下跌，主要受到长假前资金避险倾向和地缘政治风险的影响。宏观经济方面，国家统计局于4月18日发布一季度主要经济数据，其中：3月社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%（前值3.5%）；3月进出口总额37094亿元，同比增长15.5%，出口和进口分别增长23.4%和增长6.1%；初步核算，一季度国内生产总值284997亿元，按不变价格计算，同比增长4.5%，第一、二、三产业增加值分别增长3.7%、3.3%、5.4%。 同期，纳斯达克互联网指数录得下跌，单周跌幅为1.09%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度涨跌幅图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周度走势 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，互联网板块股票多数股价下跌。其中： 1)港股方面，仅美团录得涨幅为正，单周涨幅为6.3%，跑赢恒生科技指数11.0pct。 2)美股方面，仅贝壳和拼多多录得涨幅为正，单周涨幅分别为2.5%、2.3%，跑赢纳斯达克指数2.9pct、2.7pct。 3)年初至今，SEA、金山软件、贝壳为累计涨幅前三的股票，累计涨幅分别为52.2%、32.8%、25.3%。 图3：4月第三周互联网板块重点公司表现 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币） 阅读 游戏 社区 平台 电商 SaaS 0772.HK阅文集团 0700.HK腾讯控股 9999.HK网易 SE.NSEA BILI.O哔哩哔哩 1024.HK快手 9899.HK云音乐WB.O微博 ZH.N知乎 BZ.OBOSS直聘 BEKE.N贝壳 3690.HK美团 BIDU.O百度 9988.HK阿里巴巴 9618.HK京东集团 6618.HK京东健康 0241.HK阿里健康PDD.O拼多多0268.HK金蝶国际 3888.HK金山软件 2013.HK微盟集团 -11.0 -4.4 -2.3 -5.2 -2.5 -10.2 -4.2 -3.4 -3.3 -0.5 2.5 6.3 -2.9 -6.9 -5.4 -4.5 -6.5 2.3 -8.8 -4.0 -7.8 -6.3 0.2 2.4 -4.8 -2.1 -5.5 0.5 -3.0 -2.9 -0.0 2.9 11.0 -2.5 -2.3 -0.8 0.2 -1.8 2.7 -4.1 0.6 -3.1 21.4536.8 10.08349.2 24.50142.1 52.1679.2 -13.9720.4 -31.6748.6 -10.9069.1 -12.4516.7 -10.771.2 -15.9517.1 25.2917.5 -21.18137.7 9.25125.0 1.9788.0 -35.63139.7 -22.3555.4 -17.595.5 -15.1169.2 -26.8812.2 32.7634.7 -41.293.9 327 29,279 4,088 3,074 575 1,843 129 270 49 581 1,489 7,530 3,009 16,320 3,892 1,543 649 6,018 373 414 95 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图4：4月第三周股价上涨的互联网股票（%）图5：4月第三周股价下跌TOP10的互联网股票（%） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从市盈率看，恒生科技指数估值处于成立以来偏低水平：截至2023年4月21日，恒生科技指数PE-TTM为35.65x，处于恒生科技指数成立以来19.72%分位点。 图6：恒生科技指数PE情况 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 行业动态：2023年3月份社会消费品零售总额同比增长10.6% 2023年3月份，社会消费品零售总额同比增长10.6%。4月18日，国家统计局公 布2023年3月线上社会消费品零售额数据。2023年3月份，社会消费品零售总 额37855亿元，同比增长10.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33591亿元，增长10.5%。2023年1-3月份，全国网上零售额32863亿元，同比增长8.6%。其中，实物商品网上零售额27835亿元，增长7.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.2%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长7.3%、8.6%、6.9%。 整体：社零增速强劲增长，预计二季度社零在低基数影响下增速继续提升。2023年3月社会消费品零售总额3.8万亿元，同比+10.6%，增速创2021年7月以来新高，主要受益于线下消费明显回暖。 线上零售：电商在信息流/物流/资金流上效率更优，电商渗透率持续提升，3月线上化率同比提升1.4pct至27.4%，线上实物零售额1.0万亿，同比增长10.9%，预计2023年线上渗透率将进一步提升。 线上零售分品类：春季出游场景需求增加，带动1-3月线上穿类零售额增速8.6%，高于吃类和用类的7.3%和6.9%，穿类自2021年下半年以来首次增速超过吃类和用类。 图7：2023年3月社零同比增速超10%图8：2023年3月网上零售额同比增速13% 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 图9：2023年3月线下零售增速创2021年下半年来新高 图10：2023年3月网上非实物零售额增速25%，实物零售额增速11% 资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理资料来源：国家统计局，国信证券经济研究所整理 2023年4月游戏版号发布，腾讯代理MMO获批，B站2款游戏获批。4月20日， 版署官网发布了2023年4月国产网络游戏审批信息，共发放国产版号86款。 版号共发放移动游戏84款（其中休闲益智19款）、PC端游7款、Switch游戏2款（6款多端）。今年以来已经有17款多端游戏通过审批，预计跨平台游戏在未来将持续占据越来越重要的地位。 腾讯至少1款：《石器时代：觉醒》：恺英网络研发、腾讯代理，为PC/移动互通的3D回合制MMORPG。 其他值得关注的游戏有：1）哔哩哔哩2款：①二次元MOBA手游