Q1业绩高增，精品战略见效
投资要点 事件：公司发布]2023年一季报，2023Q1公司实现营收12.5亿元，同比增长28.1%；归母净利润1.6亿元，同比增长58.3%。 Q1收入快速增长。在小家电行业整体需求较弱的背景下，公司依旧实现了快速增长，主要原因是两方面：（1）通过精品化战略，公司刚需类产品份额优化，销售收入实现了较快增长。根据奥维云网数据显示，2023年1-3月，公司电饭煲/电炖锅/搅拌机线上零售额份额分别为3.6%/25.5%/12.8%， 同比提升1.3/2.31.3pp。（2）2022Q4物流配送受限，部分销售收入延迟确认。此外，公司在维持原有的传统电商平台优势的基础上，积极拓展以抖音为主的新兴电商渠道，新兴渠道收入快速放量推动公司收入增长。 盈利能力持续优化。报告期内，公司综合毛利率为39.8%，同比提升2.6pp。我们认为公司毛利率持续优化的原因主要是两方面：（1）公司精品化战略见效，产品均价稳步提升助推公司盈利改善；（2）原材料价格同比回落，公司成本端持续优化。费用率方面，公司销售费用率为15.6%，同比减少0.4pp；管理费用率为6.3%，同比提升0.3pp；财务费用率为0.03%，同比持平。综合来看，公司净利率为13.2%，同比提升2.5pp。 渠道优势进一步巩固。报告期内，公司持续发力线上优势渠道，在多销售平台实现全域组合式打法，一方面与天猫、京东等主流电商平台深度合作，通过产品讲解推广引导消费者认知；另一方面扩充小红书、抖音等内容社区营销比重，通过直播、案例分享、达人带货的方式抢占用户心智，新兴渠道销售高速扩容。 此外，公司在多个节点开展创意营销，沉淀品牌力。公司渠道优势进一步巩固，叠加产品矩阵持续丰富，在行业消费需求较弱的背景下实现了较快的收入增长，充分彰显了公司的经营韧性。 盈利预测与投资建议。公司作为小家电优质企业，品牌升级转型，收入端持续快速增长。未来随着公司渠道布局持续完善，产品矩阵进一步补全，看好公司长期成长潜力，预计2023-2025年公司EPS分别为3.24/3.82/4.48元，维持“持有”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，终端需求不及预期风险。 指标/年度