洪九果品(06689)调研更新-调研纪要

【国海商社】洪九果品调研更新04251.近期股价波动原因：此前流通盘较小，公司选择进行H股配售增发，增发价为8折，主要系参考此前公司A股增资的价格（A股配售的都是国有基金。基本都是战略合作伙伴，为公司未来做出口做准 备）。港股整体行情+配股影响导致股价回调。今年不会再有权益融资计划。2.现金流情况更新：Q1现金流转正原因系疫情影响消除+2022年应收账款收回，全年将实现经营性净现金流转正。此前现金流为负主要系营收增速高，在30%-40%营收增速下公司可以获得稳定的正现金流流入。3.发展阶段：①第一步先锁定稀缺果园，奠定产品品牌；②将单品做深做透提升市占率，增强公司在产业链当中的话语权，缩短预付、应收账款的账期（10%有话语权、20%有控制权、30%拥有定价权，40%盈利能力强）；③种业技术及管理技术赋能，将优质果园的一二级果占比提升至80%以上；④销售端凭借公司体量包仓包船包航线，进行订单集约化。4.核心竞争力回顾：提前布局产地+前瞻选品+自主培育有经验的操盘手和团队。①2010年左右公司前往泰国做海外端布局，包括6大核心单品的选品、建立采购团队、通过预付款搭建平台保障海外的稳定货源等。②2017年进口水果行业引来20-30%复合增长，公司早期便抓住了这几个增速最快的单品享受红利。③公司操盘手具备200+单品的经验，在销售及供应链端都有经验。5.未来展望：23年业绩保持高增水平，对于核心单品榴莲，目前公司市占率超10%，预期2023/24年有望分别达到20%/25%，预计5年内达到40%。资本战略方面，公司正在为A股上市做准备，预期2年内有机会。