洪九果品(06689)业绩会纪要-港股-调研纪要

一、业绩概况 1、董事长邓洪九先生 洪九果品专注于高端进口水果和高品质国产水果全产业链的运营，经过多年的积累，公司目前业务覆盖中国300个城市，通过端对端先进的数字化管控，将美味的鲜果品牌产品送到消费者手中。在22年疫情严峻形势下，公司链路运营依然保持稳定增长，盈利能力持续提高，成为中国最大的水果分销商。 2、董秘谭波女士 2022业绩核心数据： （1）市场领导地位持续巩固：2022年我们成为了中国最大的水果分销商，排名从21年上升了一位，并保持了中国最大的东南亚水果分销商、最大的榴莲分销商、最大的进口火龙果分销商的定位，在行业中龙头地位持续巩固。自有品牌鲜果销售占比超过70%以上，是行业品牌化的引领者。 （2）业务布局进一步深化。 （3）强劲的增长依然保持。 l从销售端来看，2022年销售分公司数量达到23个，新设立了4个销售分公司，销售网络持续完善。从采购端来 看，2022年我们在中国海关泰国榴莲进口的份额达到13%，同比21年提升3%。 l财务数据增长：2022年即使受到疫情的影响下，收入和利润仍然保持快速增长，收入达到151亿，利润做到接近15亿，收入和利润分别增长47%和33%，同时毛利率和净利率都分别保持在稳定水平，分别是17.1%和9.6% l主营业务：专注于经营进口高端水果和高品质的国产水果，业务专注于b端，将水果零售商水果产品直接连接，去掉了中间的全部环节，为b端客户提供了高效的水果供应链服务。截止目前，我们一共建立100多种优质全球水果产品的产品矩阵，将榴莲、山竹、龙眼、火龙果、车厘子和葡萄视为六大核心单品。 l端到端模式：端到端数字化驱动的供应链是我们取得成功的基石，我们在水果产地进行了深度的布局，在下游销售端建立了覆盖全国的销售网络，高效地将水果的产地和水果零售商进行直接连接。在产地端，我们抛弃了行业内惯常采用的采购代理模式，在泰国和越南建立了近400多人的当地团队和自己运营的16个加工的工厂，在产地端进行了深度布局。在销售端，我们拥有遍布全国的销售网 络，包括60个分拣仓，23个销售分公司，销售网络覆 盖了中国超过300个城市，是行业内少数拥有全国供销能 力的企业，为我们下游的b端客户的全国扩张提供了保障。 l行业概况：2022年整个中国消费市场整体受到疫情冲击，但消费者对水果需求是刚性的，2022年国内鲜果分销市场规模依旧保持5%的稳定增长，整体规模达到1.3万亿，虽然我们已经成为行业第一，但我们的市场份额还不到2%，成长空间大。公司六大核心产品的每一个在中国零售市场都很大，2022年整体零售规模超过2000亿，且以进口为主，这六大品类的进口金额占到中国全部进口水果的比例超过60%以上。正因为如此，疫情导致海关通关时间延长，一定程度影响了六大核心单品在2022年的增速，但其增长依旧超过了鲜果行业整体增速，预计2027年规模将超过3800亿。 l榴莲：榴莲依旧是整个中国水果市场最好的品类，2022年榴莲进口金额占到进口总金额的比例超过30%以上，但品类整体增速较前几年有所下降的，主要是因为疫情导致物流不畅而非需求降低。2022Q4榴莲因为需求旺盛进口量较21年同比上升了一倍，，2023年一季度榴莲在中国市场的批发价格呈现上升趋势，都说明了中国消费者对榴莲的需求依旧强劲。榴莲货值高、操作难度大，形成了竞争的壁垒。 3、首席运营官邓浩吉先生 l公司商业模式：飞轮效应，业务驱动从锁定货源和产能起步，确保了品牌鲜果的长期稳定供应和美味口感，基于此销量将逐步提升，消费者对我们水果产品的认可度和忠诚度也会不断地提高，品牌影响力不断增强消费者对我们水果的需求持续扩大，反过来更大的消费需求帮助我们锁定更多的果园产能，提高议价能力以及在当地的市场份额，保障供应。由此，这几年我们在不断提升占比的过程中形成了自我强化的良性循环。 飞轮效应第二阶段—受益于飞轮效应驱动的规模经济，我们将成功的经验复制到更多的水果品类，打造更多的水果品牌，持续强化品牌认知，数字化供应链能力和独特的企业文化及团队都保障和加速了飞轮效应，使得公司长期可持续发展。 l品牌战略：22年公司继续深化品牌战略，品牌单品收入比例为71%，六大核心单品实现百分之百的品牌化，22年发掘了奉上好品系列以及广东雷州半岛火山凤梨等稀缺单品来打造品牌，奉上好系列品牌单品销售规模同比增长7倍，弥天大圣猕猴桃销售额同比增长70%， l产地直采：泰国榴莲、龙眼市场份额都做到13%，火龙果份额17%位列行业第一；22年9月越南鲜榴莲正式准 入，公司也将榴莲采购业务快速拓展到越南，增加榴莲销售体量的可持续性。 国产水果：公司与陆海新通道运营公司签订了战略合作协议，这对公司来说是一个新的征程，也是重庆市政府响应国家战略的首要目标之一，逐步形成陆海新通道13+25个省市国产水果的出口运营。同时公司依托全国化销售网络，与国内多个水果产区政府，比如四川省水果大县涪江县的猕猴桃等，共同构建品牌农业生态，助力乡村振兴的发展。同时公司销售网络在全国范围之内也进一步加深扩大，新增保定、哈尔滨、郑州、南京4家分公司，提升当地影响力和覆盖的力度。 l零售端：作为b端模式的水果供应链服务商，我们业务的一大特点就是能够随时根据前端的零售趋势调整自己的销售策略。因为有别于传统的供应链公司，我们有生产属性且同时具备基地控制能力的，我们会调整我们的收购策略以及生产的策略来满足消费经济的趋势，为新的零售模式提供供应支持。疫情期间我们享受到了即时零售、社区电商等一系列发展的鸿运，盒马、美团、拼多多等都是我们的前五大客户，并在抖音快手等直播电商领域进行了布局，为网络KOL的水果直播销售提供了强大的供应链保障。同时我们还会邀请相应的头部主播到我们泰国原产区的果园，到我们的工厂去进行直播，为消费者带来水果海 外单品销售的场景感。另外基于公司分仓发货的体系，公司可以更好地保障水果在快递物流过程当中的时效性和新鲜程度，取得竞争优势，这就有别于传统水果公司一仓发全国，会使新鲜程度、时效性得不到保障。 l数字化：我们非常重视数字化能力在业务运营过程当中的驱动作用，建立了覆盖全业务流程的数字化管理系统。洪九星桥分为三个模块对全产业链进行监管，通过分析各模块收集的数据，灵活辅助业务人员的决策，包括采购管理、全球货柜管理和分销管理。在展开我们数字化模块之前，我们的数字化系统为每一个业务场景提供了非常好的支撑。此外公司是行业内少数打通了全链路的全国分销公司，我们拥有优于其他行业玩家的数据优势，也进一步为我们发展全球水果产业互联网平台打下了基础。22年，我们对自主研发的全球供应链管理系统洪九星桥系统进行了持续升级，提升了公司经营效率，在商业智能分析决策当中起到了重要的作用。 我们的数字化整套系统分成两个部分，可视化系统和一线人员使用的执行系统，包括APP或者手持终端以及IoT互联网传感设备来收集温湿度、GPS定位等数据，从而做到全链路贯穿，从产地端的历史数据总结出不同品类合理的上市时间，结合时间推算和手里的订单情况推算出未来的销售价格，从而做出精准的开盘决策。此外我们能够通过 数字化系统获得地图中每个点的获客数量和轨迹，并利用北斗卫星进行实施管控。 财务分析： l22年收入和利润保持较高增速，2018-2022年收入复合增长87%，经调整净利润复合增速80%，远高于行业的同期增速。2022年收入增速47%，收入金额150.8亿，经调整净利润增速33%，达14.5亿。2022毛利率明显的提升，主要得益于公司端到端的供应链在疫情下的稳定供应，获得了客户的认可和更多溢价。 l产品结构：始终以六大核心单品为驱动，在客户那里建立了对公司品牌和服务的认知，带动了客户其他品类的需求。2022年受疫情影响，国际物流及清关流程的延长，导致全行业六大核心单品到达中国的进口量有所下降，但我们公司核心品类的收入依然上涨，跑赢全行业，客户也加大了对我们其他非核心单品的需求，因此非核心单品高速增长，收入比例上升。 榴莲：2022年中国进口量较21年有所下降，主要原因是受疫情国际物流影响，但公司因为规模效应与国际物流船运公司签订了包仓合作，解决了物流问题，使得榴莲销售上涨40%，市占率有所上升，从21年的10%上升到22年的13%。 l目前疫情影响已经消除，2023年公司仍以进口核心单品为主打单品，将进一步的提升我们六大核心单品的市占率。从长远来看，公司仍然将核心品类作为我们的战略重点，并持续地保持投入资源进行布局，未来核心单品仍然将贡献公司主要的收入。 l毛利：2022年毛利上升主要原因有三点——第一是疫情下对客户的优惠政策在21年全面结束，第二是疫情期间端到端供应链实现了全国化的供应，获得了客户的认可；第三是榴莲等部分核心品类因供需关系变动，导致毛利率的上涨。（1）榴莲：泰国的榴莲在疫情下受物流影响向中国出口受阻，导致泰国产地端的采购价格下降，但中国消费需求旺盛，而榴莲的货量又较小，使得整个中国榴莲销价整体上涨。公司端到端模式保障了榴莲产品的顺利进口和销售，因此同时享受了产地两端的价格变化带来的好 处。（2）车厘子毛利大幅上升主要原因是21年中国口岸查出新冠病毒，导致车厘子的销售价格下降，毛利较低，2022年随着中国对疫情的有效防控，车厘子被查出新冠病毒的情况大幅减少，销售价格恢复到正常水平，使得毛利率有所上升。（3）火龙果：毛利有所上升，主要原因是在2021年火龙果的价格受疫情影响有所下降，导致21年火龙果的毛利较低，且疫情期间对我们的客户优惠政策 在21年全面结束，2022年恢复正常销售定价，毛利有所上升。 品牌：2022年品牌水果占比为71%，品牌水果毛利率显著高于非品牌水果毛利，毛利率达到18.3%，同比21年上涨1.6个百分点。 l费用：2022年销售费用有所下降，第一个是由于规模效应，随着规模扩大我们拥有更强的议价能力，同时相应费用被摊薄；第二是装修费用减少，目前我们拥有的60个分拣中心的装修费大部分是在21年已经完成，2022年在受疫情影响下我们减少了扩张计划，减少了相应装修费用。22年行政开支率有所下降，主要受益于我们销售规模扩大带来的规模效应。 l运营效率：（1）应收账款周转天数：有所增加，主要原因为疫情期间出现了部分客户所在城市被管控、客户员工被隔离，导致不能及时与我们的客户进行对账结算开票，随着疫情的放开，目前公司与客户已经恢复到正常对账结算的状态。根据最新的回款情况，我们应收款的客户回收期非常好，未来应收账款的周转天数将会逐渐回归到正常的水平。（2）预付账款周转天数：下降受益于规模和市占率的增加，带来话语权的提升，我们可以给供应商少付定金，但仍然可以达到同样的锁定优质水果的效果。 （3）存货周转天数：非常快的，基本保持在一周左右的 水平，明显优于同行业公司，主要得益于公司先进的数字化供应链管理系统，持续地提升了管理和分配效率，以及辅助我们的物流决策、销售决策。 未来发展战略： （1）依然聚焦于持续巩固端到端的优势上面，在产地端的布局上，我们会持续提升我们六大核心单品的市占率，在此基础适时拓展更多国家的更多优质单品，并在全国各地与当地政府、农村合作省社进行合作，打造更多的品牌单品。 （2）物流：我们将通过签订陆海新通道合作协议以及与各国主要口岸进行深度合作，进一步夯实物流布局，助力水果集散分拨中心打造，促进物流贸易产业的高效融合。 （3）销售端：紧抓下游新零售渠道最新的发展趋势，23年我们将重点发力直播电商渠道，与头部、腰部广播达人广泛合作，运用全国分仓发货优势和东南亚水果资源，提升公司销售规模与品牌影响力。 （4）数字化：我们将持续地升级并优化现有的数字化系统功能，将持续大力地进行科技研发投入，招募业内顶尖技术人才，加大硬件设备与云端服务采购投入，进一步提升数字化运营系统的智能程度，保持在行业内能领先优 势地位。我们将结合自身用户发展需求，探索开发新的系统功能，利用大数据、机器学习等技术不断迭代优化算法模型，