Q1蒲公英分院增长强劲

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公司年度及季度财务与业务概览

年度业绩（2022年）

• 总收入：27.19亿元，同比下降2.23%。
• 归母净利润：5.48亿元，同比下降21.99%。
• 扣非归母净利润：5.25亿元，同比下降21.73%。

季度业绩（2023年第一季度）

• 总收入：6.75亿元，同比增长3.04%。
• 归母净利润：1.69亿元，同比增长1.49%。
• 扣非归母净利润：1.64亿元，同比增长0.42%。

主要业务表现

• 种植业务：收入4.48亿元，同比增长1.5%，占总收入约16.5%。
• 正畸业务：收入5.15亿元，同比下降3.6%，占总收入约19%。
• 儿科业务：收入4.85亿元，同比下降8.3%，占总收入约18%。
• 修复业务：收入4.27亿元，同比增长0.1%，占总收入约15.7%。
• 大综合业务：收入6.98亿元，同比增长2.1%，占总收入约26%。

业务区域与学科发展

• 总院业绩：2022年，杭州口腔医院的三个总院（杭口、城西、宁口）分别收入6.57亿、4.67亿、1.73亿，整体业绩下滑。
• 学科建设：2022年，杭州口腔医院在口腔各学科领域取得显著成绩，包括超过1220项医疗成就，超过13项发明专利，超过75项奖项荣誉，超过34个科研立项，以及超过50篇学术论文和14场学术论坛。全年种植牙数量达3.6万颗。

分院扩张与盈利

• 蒲公英分院：2023年第一季度，蒲公英分院累计开业37家，预计全年交付8家医院投入运营。2023Q1，新开业医院中7家实现盈利，蒲公英分院贡献收入1.26亿元，同比增长60%。

投资建议

• 盈利预测：调整后，预计2023-2025年归母净利润分别为7.80亿、10.24亿、12.85亿，同比增速分别为42.2%、31.3%、25.5%。
• 估值与评级：给予2023年60倍目标PE，对应145.96元目标价，维持“推荐”评级。

风险提示

• 医疗事故风险。
• 行业竞争可能导致价格战风险。