沪铝市场周报：宏观反复&长假到来 沪铝合约观望为主

「2023.04.28」 沪铝市场周报 宏观反复&长假到来沪铝合约观望为主 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪铝震荡下行。宏观上，美国4月Markit制造业PMI初值超预期强劲，加上最新美国初请失业金人数下降，劳动力市场仍然紧张，同时美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数数据高于预期及前值，通胀担忧重燃。再加上4月美国消费者信心及消费者预期指数均降至去年7月以来的最低水平、美国一季度GDP数据大幅不及预期，美 国经济衰退担忧加剧，宏观施压较重。基本面上，上周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比持平，国内社会库存去库幅度放缓，本周现货成交整体较淡，华南地区现货升水收窄，节前下游补库意愿不足。总的来说，宏观面施压较重加上需求表现不好，沪铝期价下行。 行情展望：宏观上，通胀再次升温，同时美国GDP数据大幅不及预期，美国经济衰退担忧 加剧，5月美联储加息到来，宏观不确定性增多。基本面上，电解铝成本继续下移，本周 国内铝下游加工龙头企业开工率周环比小幅上涨，因铝型材部分企业节前赶工交付订单、铝线缆在电网施工旺季下保持向好趋势，带动下游整体开工率上涨，其余板块因需求不足、放假停产及订单转弱等开工上涨乏力，后续传统消费淡季将过，开工率上行空间有限。总的来说，近期宏观面上多有承压，加上临近长假，铝价波动加大。 策略建议：操作上建议，沪铝AL2306合约短期观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪铝期价收跌，沪伦比值上涨 电解铝期货价格 22000 3200 21000 元20000 /19000 吨18000 17000 3000 2800美 2600元 / 2400 吨 2200 16000 2000 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 沪伦比值 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月28日，沪铝收盘价为18530元/吨，较4月21日下跌365元/吨，跌幅1.93%；截至2023年4月27日，伦铝收盘价为2326美元/吨，较4月21日下跌96.5美元/吨，跌幅3.98%。 截至2023年4月28日，电解铝沪伦比值为7.94，较4月21日上涨0.07。4 沪铝持仓量减少 沪铝前20名净持仓 40000 30000 20000 10000 手0 -10000 -20000 -30000 -40000 -50000 净持仓 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓量 持仓量 600,000.00 550,000.00 500,000.00 450,000.00 400,000.00 手350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 期货持仓量:铝 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月28日，沪铝前20名净持仓为45044手，较2023年4月21日增加2043手。 截至2023年4月28日，沪铝持仓量为461226手，较4月21日减少63238手,降幅12.06%。 5 铜铝、铝锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 元4,000.00 吨3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 / 图5、铝锌期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind瑞达期货研究院 / 铜铝期货价差 55,000.00 53,000.00 51,000.00 49,000.00 元47,000.00 45,000.00 吨43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 铜-铝 截至2023年4月28日,铝锌期货价差为2810元/吨，较4月21日减少180元/吨。 截至2023年4月28日,铜铝期货价差为48940元/吨，较4月21日减少830元/吨。 6 国内现货贴水 现货价格与升贴水 23,000.00 22,000.00 元吨 （ 现货 ） 21,000.00 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 -400.00 元吨 （ 升贴水 ） 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 / 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME铝升贴水 美元吨 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 -50.00 -60.00 LME铝升贴水(0-3) / / 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月28日，A00铝锭现货价为18480元/吨，较2023年4月21日下跌540元/吨，跌幅2.84%。现货贴水20元/吨，较上周下跌60元/吨。 截至2023年4月27日，LME铝近月与3月价差报价为-10.5美元/吨，较4月20日增加2美元/吨。 7 电解铝LME库存减少 铝库存 1400000 1200000 1000000 800000 吨600000 400000 200000 0 LME库存 上期所库存 社会库存 图9、铝库存 来源：wind瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind瑞达期货研究院 铝注册仓单 600,000.00 500,000.00 400,000.00 吨300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 吨 50,000.00 0.00 LME 上期所（右） 2022-04-12 2022-05-12 2022-06-12 2022-07-12 2022-08-12 2022-09-12 2022-10-12 2022-11-12 2022-12-12 2023-01-12 2023-02-12 2023-03-12 2023-04-12 截至2023年4月27日，LME电解铝库存为570300吨，较4月20日减少1975吨，降幅0.35%；截至2023年4月21日，上期所电解铝库存为261644吨，较上周减少12703吨，降幅4.63%；截至2023年4月24日，国内电解铝社会库存为803000吨，较4月10日减少132000吨，降幅14.12%。 截至2023年4月28日，上期所电解铝仓单总计为141811吨,较4月21日减少28873吨，降幅16.92%；截至2023年4月278 日，LME电解铝注册仓单总计为497700吨，较4月20日减少5825吨，降幅1.16%。 铝土矿进口量环比增加 铝土矿进口量 1,400.00 1,200.00 1,000.00 万吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 进口数量:铝土矿:当月值 图11、铝土矿进口量 来源：wind瑞达期货研究院 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 海关总署数据显示，2023年3月，当月进口铝土矿1204.74万吨，环比增加7.21%，同比增加2.99%。今年1-3月，进口铝土矿3565.33万吨，同比增加9.22%。 9 氧化铝价格下跌 氧化铝价格 3,100.00 3,050.00 元3,000.00 吨2,900.00 （2,850.00 现2,800.00 货2,750.00 ）2,700.00 2,650.00 2,600.00 2,950.00 平均价:氧化铝:一级:河南 平均价:氧化铝:一级:贵阳 平均价:氧化铝:一级:山西 / 图12、氧化铝价格 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月27日，河南地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日持平；山西地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日下跌15元/吨，跌幅0.51%；贵阳地区氧化铝均价为2970元/吨，较4月20日下跌15元/吨，跌幅0.51%。 10 氧化铝产量同比减少，进口量同比减少 氧化铝产量 800.00 700.00 600.00 万500.00 吨 400.00 300.00 200.00 产量:氧化铝:当月值 图13、氧化铝产量 2014-09 2015-02 2015-07 2015-12 2016-05 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 来源：wind瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind瑞达期货研究院 氧化铝进口量 60.00 50.00 40.00 万30.00 吨 20.00 10.00 0.00 进口数量:氧化铝:当月值 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 国家统计局数据显示，2023年3月，氧化铝产量为681.25万吨，同比减少0.5%；1-3月，氧化铝累计产量1978.41万吨，同比增加6.3%。 海关总署数据显示，2023年3月，氧化铝进口量为7万吨，环比减少61.78%，同比减少62.98%；氧化铝出口量为5.35万11 吨，环比减少53.08%，同比增加313.55%；1-3月，氧化铝累计进口46.02万吨，同比减少19.52%。 全球铝供应过剩，进口同比增加 全球铝供需平衡 万吨 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 WBMS:供需平衡:铝:累计值 图16、全球铝供需平衡 2015-12 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 来源：wind瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 电解铝进出口量 30.00 25.00 20.00 万15.00 吨 10.00 7.00 6.00 5.00 0.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 万吨 5.00 进口数量:原铝:当月值 出口数量:原铝:当月值（右） 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 20