沪锌市场周报：宏观反复&长假到来 沪锌期价观望为主

「2023.04.28」 沪锌市场周报 宏观反复&长假到来沪锌期价观望为主 瑞达期货研究院 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 联系电话：0595-86778969 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 行情回顾：本周沪锌期价下行。宏观上，美国4月Markit制造业PMI初值超预期强劲，加上最新美国初请失业金人数下降，劳动力市场仍然紧张，同时美国一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数数据高于预期及前值，通胀担忧重燃。再加上4月美国消费者信心及消费者预期指数均降至去年7月以来的最低水平、美国一季度GDP数据大幅不及 预期，美国经济衰退担忧加剧，宏观施压较重。基本面上，海内外供应压力不减，下游需求弱势不改，沪锌期价偏弱运行。 行情展望：宏观上，通胀再次升温，同时美国GDP数据大幅不及预期，美国经济衰退 担忧加剧，5月美联储加息到来，宏观不确定性增多。基本面上，Mysteel调研本周锌 精矿港口库存18.9万吨，周环比减少3.2万吨；欧洲炼厂小部分产能宣布复产，国内锌炼厂部分地区炼厂常规检修，其余炼厂生产利润仍较高，生产积极性仍在，开工率较高，供应压力仍存。需求端，本周镀锌开工率大降约8个百分点，后市下游看跌情绪较浓，原料库存或继续增加。现货方面，本周成交延续弱势，交投情况较淡，下周采购或延续平淡。总的来说，近期宏观承压，临近长假，宏观不确定性增多。 策略建议：操作上建议，沪锌zn2306合约短期观望为主。 来源：瑞达期货研究院3 本周沪锌期价收跌 精炼锌期货价格 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 元/吨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 沪伦比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 沪伦比值 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月28日，沪锌收盘价为21280元/吨，较2023年4月21日下跌600元/吨，跌幅2.74%；截至2023年4月27日，伦锌收盘价为2647美元/吨，较2023年4月21日下跌122.5美元/吨，跌幅4.42%。 截至2023年4月27日，精炼锌沪伦比值为7.98，较2023年4月20日上涨0.01。 4 沪锌持仓量增加 沪锌前20名净持仓 40000.0000 30000.0000 20000.0000 10000.0000 0.0000 -10000.0000 -20000.0000 -30000.0000 净持仓 手 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind瑞达期货研究院 手 持仓量 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 期货持仓量:锌 截至2023年4月28日，沪锌前20名净持仓为-22096手，较2023年4月21日减少2631手。 截至2023年4月28日，沪锌持仓量为201508手，较2023年4月21日增加11496手,增幅6.05%。 5 铅锌期货价差 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 锌-铅 铝锌、铅锌价差均减少 铝锌期货价差 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 锌-铝 元/吨 图5、铝锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind瑞达期货研究院 元/吨 截至2023年4月28日,铝锌期货价差为2810元/吨，较2023年4月21日减少180元/吨。截至2023年4月28日,铅锌期货价差为6025元/吨，较2023年4月21日减少565元/吨。 6 国内现货升水 现货价格与升贴水 30,000.00 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 14,000.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 元/吨（现货） 图7、国内现货、升贴水 来源：wind瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 LME锌升贴水 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 LME锌升贴水(0-3) 元/吨（升贴水） 美元/吨 来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月28日，0#锌锭现货价为21400元/吨，较2023年4月21日下跌780元/吨，跌幅3.52%。现货升水55元/吨，较上周持平。 截至2023年4月27日，LME锌近月与3月价差报价为0.25美元/吨，较2023年4月20日增加12.75美元/吨。7 吨 吨 上期所库存减少 图9、锌库存 图10、仓单 锌库存 锌注册仓单 300000 140,000.00 250000 120,000.00 200000 100,000.00 150000 80,000.0060,000.00 100000 40,000.00 50000 20,000.00 0 0.00 LME库存上期所库存 社会库存 上期所LME 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2023年4月27日，LME精炼锌库存为53325吨，较2023年4月20日减少175吨，降幅0.33%；截至2023年4月21日，上期所精炼锌库存为79941吨，较上周减少6985吨，降幅8.04%；截至2023年4月24日，国内精炼锌社会库存为121700吨，较2023年4月10日减少17400吨，降幅12.51%。 截至2023年4月28日，上期所精炼锌仓单总计为18688吨,较2023年4月21日减少8484吨，降幅31.22%；截至2022年5月16日，8 LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比下降、进口量环比减少 全球锌矿产量 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 锌矿进口量 500,000.00 450,000.00 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 万吨 吨 图11、全球锌矿产量图12、中国锌矿进口量 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2023年2月，全球锌矿产量为96.49万吨，环比下降3.38%，同比增长1.21%。 海关总署数据显示，2023年3月，当月进口锌矿砂及精矿320852.00吨，环比下降31.89%，同比增加25.91%。 9 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 全球精炼锌供需平衡（WBMS） 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 万吨 万吨 万吨 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG）图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2016-02 2016-06 2016-10 2017-02 2017-06 2017-10 2018-02 2018-06 2018-10 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2023年2月，全球精炼锌产量为108.28万吨，较去年同期减少1.06万吨，降幅0.97%；全球精炼锌消费量为106万吨,较去年同期减少1.17万吨，降幅1.09%；全球精炼锌过剩2.28万吨,去年同期过剩2.17万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1月全球锌市供应过剩0.12万吨。10 供应端——精炼锌产量同比增加 锌产量 70.00 65.00 60.00 55.00 万50.00 吨45.00 40.00 35.00 30.00 产量:锌:当月值 图15、中国精炼锌产量 来源：wind瑞达期货研究院 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 国家统计局数据显示，2023年3月，锌产量为64.4万吨，同比增加9.5%；1-3月，锌累计产出174.8万吨，同比增加5.4%。 11 供应端——精炼锌进口量同比减少 精炼锌进�口 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 进口数量:精炼锌:当月值 �口数量:精炼锌:当月值 吨（进口） 吨（�口） 图16、精炼锌进出口