2023年一季报点评：Q1业绩高增，电子特气加速成长

事件：4月26日，金宏气体发布2023年一季报。2023年一季度实现营收5.18亿元，同比增长16.25%；实现归母净利润0.60亿元，同比增长55.46%； 实现扣非归母净利润0.55亿元，同比增长85.12%。 Q1业绩高速增长，盈利能力持续改善。23Q1公司实现营收5.18亿元，同比增加16.25%，环比下降2.25%；实现归母净利润0.60亿元，同比增加55.46%，环比增加0.27%，主要由于公司加大市场开发力度，优化客户结构，收入规模持续增长所致。公司23Q1实现毛利率38.11%，同比增加5.1pct，环比增加2.08pct，主要系原材料价格相对平稳，同时公司实施积极有效的降本增效策略，各项费用增速放缓所致。 电子特气新产能陆续布局，业绩有望显著提升。公司自主研发的超纯氨、高纯氧化亚氯等产品已正式供应中芯国际、海力士、镁光、联芯集成、积塔等知名半导体客户。2022年公司新增1200吨正硅酸乙酯与10，000吨高纯二氧化碳产能，公司将会积极推动投产的新产品在集成电路客户端的导入进度，缩短产能的爬坡周期。在建产能方面，预计2023年年底，氢气、氮气、氧气及氩气的扩产计划即将完工；电子级全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷等七个产品进入试产状态。新产能布局方面，公司拟发行可转换公司债券募集不超过10.16亿元，重点投向新建高端电子专用材料以及电子级氮气、液氮、液氧等项目，预计每年将新增电子特种气体1050吨、大宗气体80794吨、二氧化碳12万吨、氢气1440万标立方米的产能。可转债募资项目全部满产状态下，预计产生超10亿元营收。 电子大宗订单稳步推进，积极推进战略合作。22年8月，公司与SK海力士半导体签订TCGM服务合同，这是公司TCGM业务中首个IC半导体客户案例，可加强与客户的粘性，形成战略合作关系。公司与北方集成电路技术创新签订12亿元订单及广东芯粤能半导体签订的10亿元订单已开始供气。22年公司与天马光电子签订的7.3亿元订单及光大半导体2.5亿元订单，预计将分别于2023年底和24年年初开始供气。23年4月，公司中标无锡华润上华科技有限公司大宗载气订单，项目合同期为15年，总金额8.50亿元左右，预计2024年初供气。 投资建议：考虑到国内工业气体市场稳步增长且半导体产业国产化进度加速，未来公司将积极进行跨区域拓展并持续推出新气体品种，产能与技术优势将进一步显现。预计23/24/25年实现归母净利润3.03/3.92/4.70亿元，对应当前的股价PE分别为42/33/27倍，维持“推荐”评级。 风险提示：产能增长不及预期；客户需求不及预期；市场竞争加剧。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）