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公司业绩与增长亮点
年度与季度业绩
- 2022年：公司实现营收18.9亿元，同比增长5.4%；归母净利润2.1亿元，同比增长119.5%；扣非净利润2.1亿元，同比增长123.3%。
- 2023Q1：公司实现营收4.3亿元，同比增长7.2%；归母净利润0.7亿元，同比增长290.7%；扣非后归母净利润0.7亿元，同比增长289.3%。
盈利能力分析
- 成本与价格：受原材料PVC树脂粉价格下降影响，公司整体毛利率提升至22%，同比增长5.3个百分点。
- 产品毛利率：LVT地板、SPC地板与WPC地板的毛利率分别提升至17.7%、22.7%与19.9%，其中SPC和WPC产品的毛利率改善更为明显，主要得益于其原材料占比更高。
- 费用控制：总费用率为11%，同比下降1.3个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率分别变动至7%、2.1%、-0.6%、2.5%，分别变化±0.3pp、±0.1pp、-1.6pp、-0.2pp。
- 汇兑收益：财务费用率的减少主要得益于人民币汇率贬值带来的汇兑收益增加。
产品结构优化
- 销售表现：LVT地板营收1.6亿元，占总营收8.2%；SPC地板营收14.8亿元，占78.1%；WPC地板营收2.4亿元，占12.7%。
- 增长动力：生产规模优势更强、销售价格更高的SPC与WPC地板保持较快增长，推动公司产品结构持续优化。
客户与市场拓展
- 客户增长：前五大客户销售额8亿元，占总销售额的42.1%，其中第一大客户销售额3亿元，占比16%。
- 地区分布：外销营收18.8亿元，同比增长5%；内销收入1669万元，同比增长78.9%。
- 产能布局：公司现有产能32.7万吨，在建产能16.8万吨，产能储备充足。越南第三工厂的投产将进一步提升公司的供应能力。
未来展望与投资建议
- 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为2.91元、3.45元、4.07元，对应的PE分别为9倍、7倍、6倍。
- 投资建议：维持“持有”评级。
风险提示
- 原材料价格大幅波动的风险。
- 中美贸易摩擦加剧的风险。
- 海运费回落不及预期的风险。
- 新增产能投放进展不及预期的风险。
