安利股份发布2021H1业绩预告，期内主营产品收入同比增长68.8%，实现归母净利润6600-7100万，同比增长511.22%-542.37%，其中Q2单季度预计3840-4340万元。收入增长提速，大客户放量确认：上半年公司主营产品销量、收入分别较上年同期增长约49.2%/68.8%，环比一季度51.8%的收入增速进一步提升；主要由于经过近10年的客户耕耘，公司在研发和规模、成本优势助推下，大客户开始进入梯次放量阶段。预计2021年，增量贡献主要来自于苹果，同时与迪卡侬、亚瑟士、彪马合作深化扩大。2022年来自Nike、丰田、宜家、长城汽车等品牌客户；此外，公司仍有众多高景气的储备客户待放量（如功能鞋材/汽车内饰/电子产品行业），展望未来，随着大客户逐步进入放量期，公司收入有望加速增长。产品结构改善带动毛利率创新高，盈利拐点趋势已现：上半年公司主营产品单价同比增长约13.1%，带动毛利率比上年同期提升6.3%，进而推动Q2毛利率环比Q1进一步提升（21Q1/Q2分别为23.68%/近25%）；主要由于过去公司产品多以低毛利率的油性革为主（约20%），而新突破的大客户多以水性/无溶剂革产品为主，产品技术含量和附加值较原有业务更高，毛利率也更高。新大客户放量有望带来整体毛利率持续提升。同时，期间费用尤其是高企的研发费用相对刚性，随着收入增速提速，规模效应下费用率将持续下降；在毛利率提升及费用率改善共振下2021H1净利率已达7-8%，预计未来有望持续提升。行业高端化及国产替代趋势凸显，公司十年深耕迎来突破：从行业发展趋势来看，在环保政策推动及观念强化下，PU革正在逐步替代PVC革，其中健康、绿色、生态环保的水性/无溶剂PU革成为未来行业发展大趋势，在下游国际头部运动休闲品牌、高端沙发家居、汽车内饰等高端应用中正在快速渗透。而公司过去十年一直处于投入期，年均研发投入
