盈利能力及现金流显著修复，毛利率同比提升9.57%

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本文介绍了谱尼测试（300887.SZ）的盈利能力及现金流修复情况。公司毛利率同比提升9.57%，核心观点是公司研究及财报点评，机械设备、通用设备。公司在2023年1-6月营收为5.25亿元，同比下降29.50%；归母净利润为0.93亿元，同比增长2.92%；扣非归母净利润为0.82亿元，同比增长4.42%。公司营收下滑主要系医学检验感染类检测业务下降所致，剔除医学感染类业务，公司2023年1-6月营收同比增长45.61%，核心业务收入保持快速增长。此外，公司通过持续优化集团化管理，改善人力结构，业务协同发展效率提升，期间费用同比降低。公司经营性现金净额为1.47亿元，2022年1月为-0.41亿元，现金流状况大幅改善。在业务经营方面，公司中标国家市场监督管理总局2023年食品安全监督抽检任务，多家子公司承担第三次土壤普查项目和盐碱地项目，同时连续三年承担国家海洋航次调查任务。此外，公司还获得宝马、小鹏、理想等汽车品牌相关测试能力认可，已获得覆盖欧美日韩及国内主流品牌近70余家主机汽车厂商认可。外延并购稳步推进，业务能力继续完善。在实验室建设方面，公司上海大型新能源汽车三电实验室即将落成投产、山东总部大厦及研发中心土建全部完成、西安公司大厦及创尼军工实验中心一期顺利投产，高水平实验室建设继续推进。综上，公司是我国领先的综合性检测机构，随着新业务能力建设及产能释放、内生外延双轮驱动持续推进，公司有望快速发展。我们预计公司2023-25年归母净利润为3.63/4.90/6.40亿元，对应PE31/23/18倍，维持“买入”评级。