收入利润同环比改善，半导体精密陶瓷成长可期

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中瓷电子2023年一季度报点评

公司概况与评级：

• 股票代码：003031
• 所属行业：通信
• 评级：买入（维持）
• 当前股价：116.68元
• 目标价：暂未给出（6个月）

主要业绩亮点：

• 收入利润同环比改善：2023年一季度，公司实现营收3.29亿元，同比增长12.6%，环比增长7.4%；归母净利润0.36亿元，同比增长1.39%，环比增长39%。
• 毛利率稳定：一季度毛利率约为27.32%，环比提升0.87个百分点，净利率约为10.99%，环比提升2.5个百分点。

业务增长点：

• 消费电子陶瓷业务：实现营收2亿元，同比增长64.7%。产品包括声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳和氮化铝陶瓷基板等。
• 半导体精密陶瓷零部件：成功应用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等设备，实现800G光通信器件外壳设计开发，与海外技术水平相当。

预测与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为1.07元、1.47元、1.90元，复合增长率38.7%。
• 评级维持：“买入”。

风险提示：

• 研发进度不及预期风险
• 未能满足下游客户需求风险
• 贸易摩擦风险
• 行业竞争加剧风险
• 发行股份购买资产失败风险

财务预测与估值：

• 营业收入：预计2023-2025年分别增长至1703.24百万元、2192.71百万元、2813.87百万元。
• 净利润：预计2023-2025年分别增长至222.92百万元、306.81百万元、396.27百万元。
• PE、PB：对应2023年的估值分别为117倍、85倍。

投资建议：

中瓷电子在消费电子陶瓷业务上实现了显著增长，并在半导体精密陶瓷零部件领域取得了突破，有助于关键设备零部件的国产化。考虑到公司业绩增长潜力和估值水平，维持“买入”评级。投资者应注意潜在的风险因素，包括但不限于研发进度、市场竞争、贸易环境变化以及资产收购风险。