3Q24收入利润同环比增长，注入优质资产完善产业升级布局

业绩表现

• 2023年Q1-Q3公司实现营收5.60亿元（同比增长24.96%），归母净利润0.79亿元（同比增长18.07%）。
• Q3单季度营收2.22亿元（同比增长31.94%，环比+25.81%），归母净利润0.29亿元（同比增长4.18%），扣非归母净利润2245万元（同比+5.49%）。
• 综合毛利率39.56%（Q3单季度38.99%，环比下降1.94 pcts）。期间费用率24.34%（同比+2.03 pcts），主要因管理及研发费用提升。
• 存货周转天数71.44天，应收账款周转天数90.60天，环比略有改善。

产业布局

• 通过合资（安徽入江富乐德）、收购（杭州之芯半导体）及拟收购富乐华（功率半导体覆铜陶瓷载板龙头）完善产业链，导入半导体关键部件和材料。
• 富乐华1H24营收8.99亿元，净利润1.28亿元，本次收购将提升公司资产质量与盈利能力。

行业与估值

• 半导体下游需求回暖利好精密洗净业务，预测2024-2026年归母净利润分别为1.25亿、1.73亿、2.26亿元（同比+40%/+39%/+30%），EPS 0.37/0.51/0.67元，对应PE 180/130/100倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 客户导入不及预期、下游需求不及预期、国际贸易摩擦、技术迭代不及预期、大客户产业链转移、限售股解禁。