中国核电2022年报&2023年一季报点评：盈利稳健增长，价值属性逐步强化

报告总结如下：

一、公司业绩概述：

• 2022年，公司实现营业收入712.9亿元，同比增长13.7%，归母净利润90.1亿元，同比增长9.66%，业绩符合预期。
• 2023年第一季度，公司营业收入为178.9亿元，同比增长4.6%，归母净利润为30.2亿元，同比增长4.8%，略低于预期。

二、能源业务亮点：

• 核电业务：一季度核电上网电量422亿千瓦时，同比增长1.0%。公司运营的新能源装机容量达到13.1GW，同比增长47.2%，在建新能源装机7.6GW，较上季度增加2.5GW，预示着未来装机量将加速增长。
• 风光发电：一季度风电和光伏发电量分别增长80.6%和63.4%，主要得益于装机规模扩大和资源条件改善。

三、电价上涨与成本结构：

• 2022年含税综合电价为0.423元/千瓦时，同比增长6.5%，主要由核电市场化电价上涨推动。经计算，2023年一季度综合电价与上年同期基本持平。

四、核电投产规划与长期成长潜力：

• 截至一季度末，公司正在建设的核电项目有9个（总计10.1GW），已获得核准但尚未建设的核电项目有2个（总计2.4GW）。预计从2024年开始，公司将进入一个新的核电投产周期，长期成长路径清晰。

五、财务策略与分红情况：

• 2022年，公司每股分红0.17元，分红比例提升至37%。预计在十四五规划期间，随着资本支出高峰过后，公司的分红比例将进一步提升，增强其价值属性。

六、风险因素：

• 核电装机规模可能低于预期。
• 利用小时数可能低于预期。
• 电价水平可能不及预期。

报告强调公司具有明确的核电投产规划和清晰的成长路径，并维持“增持”评级，认为其在新能源领域的发展潜力和稳定的分红政策将对其价值属性产生积极影响。

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