2023Q1稳健增长，敏感肌龙头持续完善品牌矩阵

报告总结：

企业概览：

• 公司名称：贝泰妮（股票代码：300957.SZ）
• 最新股价：108.02元人民币
• 总市值：457.57亿元人民币
• 流通市值：234.83亿元人民币

业绩亮点：

• 2023年Q1：营收8.63亿元人民币，同比增长6.78%；归母净利润1.58亿元人民币，同比增长8.41%。
• 品牌矩阵：以敏感肌护肤为主的品牌“薇诺娜”继续稳固市场地位，推出的新品牌如AOXMED和贝芙汀展现出增长潜力。

渠道表现：

• 线上渠道：预计一季度线上渠道表现一般，主要受天猫渠道影响。
• 线下渠道：线下渠道或贡献稳定增量，重点布局OTC、医院、免税等线下渠道。

财务指标：

• 盈利能力：毛利率76.1%，期间费用率为58.5%，整体费用控制良好。
• 增长动力：敏感肌护肤龙头的持续发展和新品牌AOXMED的推进，预计2023年公司将继续释放增长潜力。

风险提示：

• 新品牌拓展风险、渠道拓展风险、行业竞争加剧。

估值与评级：

• 估值：基于对公司2023-2025年的盈利预测，PE分别为33.7倍、26.2倍、20.1倍。
• 评级：维持“买入”评级，考虑到公司稳定的业绩增长和品牌矩阵的完善，预计未来将持续释放价值。

特别提示：

• 本报告提供给专业投资者或风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考，不适用于其他类型投资者。报告中提及的投资评级和具体投资建议需结合个人情况综合考虑。

分析师声明：

• 分析师在报告中呈现的观点仅基于现有信息，不包含任何直接或间接与推荐意见相关的报酬因素。

报告的局限性：

• 估值方法和模型的局限性可能导致分析结果存在差异，投资者应全面评估信息，不应仅依赖评级做出决策。

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