公司2023年第一季度业绩总结
经营业绩概览
- 收入与净利润：2023年第一季度，公司实现营业收入43.14亿元，同比下降16.22%，环比下降26.73%；归属于母公司股东的净利润为6.95亿元，同比下降53.62%，环比下降48.69%。
- 盈利能力：毛利率为30.53%，同比下降13.51个百分点，环比下降0.37个百分点；归母净利率为16.1%，同比下降12.99个百分点，环比下降6.89个百分点；扣非归母净利率为15.9%，同比下降13.13个百分点，环比下降5.92个百分点。
电解液业务
- 出货情况：2023年第一季度，公司电解液出货量为8万吨，同比增长超过30%，但环比下降约25%。
- 市场展望：预计4月排产保持平稳，5月环比增长10%-15%，6月需求恢复至正常水平。全年预计电解液出货量可达50万吨，同比增长57%。
- 盈利分析：预计2023年第一季度单吨净利约为0.7万元，环比下降约30%，考虑碳酸锂价格波动导致的经营性成本增加，实际单吨盈利可能接近0.9万元，高于市场预期。预计第二季度单位盈利达到0.7万元/吨左右，实现底部企稳。
磷酸铁业务
- 出货增长：预计2023年第一季度磷酸铁出货量为近1万吨，环比下降约25%，全年出货量有望达到10万吨以上，同比增长超过100%。
- 盈利预期：受到产能爬坡和产品降价的影响，预计第一季度磷酸铁业务维持微利状态。预计第二季度开始盈利逐步修复。全年的单吨盈利预计在0.2-0.3万元之间。
- 其他业务：日化业务贡献约0.7亿元利润，预计全年保持稳定增长。
费用与现金流
- 费用情况：期间费用合计3.84亿元，同比增长9.71%，环比增长27.79%，费用率为8.89%，同比增加2.1个百分点，环比增加3.79个百分点。
- 现金流：经营活动净现金流转负至-4.9亿元，投资活动净现金流出14.66亿元，资本开支为10.4亿元，同比上升92.54%。
- 资产变动：存货减少31.23%，应收账款增长74.93%，合同负债下降52.06%。
预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为48.45亿元、63.18亿元、82.06亿元，对应PE分别为17x、13x、10x，给予公司23年25倍PE的目标价为62.8元，维持“买入”评级。
- 风险提示：销量不及预期、盈利水平不及预期的风险。
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