【东吴电新】德方纳米:单位盈利相对稳定,业绩符合市场预期 #事件:公司22年归母净利23.6-25.5亿元,同增194.78%-218.51%;扣非净利23-24.9亿元,同增198.67%-223.34%,其中Q4归母净利 5.32-7.22亿元,同比-4.49%~+29.62%,环比-2.92%~+31.75%;扣非净利5.23-7.13亿元,同比-4.74%~+29.87%,环增 0.38%~36.85%,符合市场预期。 观点重申: #Q4出货环增20%、盈利相对稳定。 预计Q4公司铁锂出货接近6万吨,环增约20%,全年权益出货17-18万吨,同比翻倍增长,受春节影响23Q1排产环比小幅下滑,公司现有26.5万吨产能,叠加23年宜宾时代8万吨投产,预计23年出货30万吨左右。 盈利端,预计Q4公司铁锂单吨盈利约1万元/吨,环降9%左右,系库存收益消耗所致,预计全年单吨盈利1.3万元/吨左右。 23年初铁锂加工费已下调,行业产能释放后盈利回归,但公司一体化布局及技术领先带来成本优势,预计23年单位盈利8000元左右。#锰铁锂进展顺利、补锂剂23年实现量产。 公司锰铁锂产品已通过下游客户的小批量验证,获客户高度认可,11万吨产能已于22年9月投产,预计23年Q2开始出货,全年出货5万吨+,主要应用于动力电池。 此外,公司布局正极补锂剂,现已规划5万吨补锂剂产能,预计22年底小批量投产5000吨,23H2满产,预计全年出货3000吨左右,该产品技术壁垒较高,盈利空间可观。 投资建议:维持22-24年净利24/29/35亿元,同比+201%/21%/21%,对应PE为18/15/13,给予23年25xPE,对应目标价418元,维持“买入”评级。