Q1业绩基本符合预期，单位盈利逐步回归

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公司业绩概览

2022年度业绩

• 营业收入：139.36亿元，同比增长152.69%
• 归母净利润：12.72亿元，同比增长208.36%
• 扣非净利润：12.47亿元，同比增长209.55%

2023Q1季度业绩

• 营收：20.06亿元，同比下降22.21%，环比下降50.24%
• 归母净利润：0.71亿元，同比下降79.37%，环比下降73.45%
• 扣非归母净利润：0.72亿元，同比下降78.85%，环比下降72.13%

业务分析

• 三元正极材料：2022年营收135.33亿元，同比增长158.02%，产量4.5万吨，同比增长35%，销量4.4万吨，同比增长34%。
• 钴酸锂产品：2022年营收0.46亿元，同比上升77.60%，产量105吨，同比增长17%，销量105吨，同比增长6%。
• 复合三元及其他产品：2022年营收2.09亿元，同比上升1.00%，产量533吨，同比下降45%，销量585吨，同比下降38%。

出货预测与钠离子电池

• 2023年出货预测：预计5.5-6万吨，同比增长30%-50%。
• 钠离子电池：下半年开始批量销售，预计2023年实现千吨级销售。

盈利能力

• 2023Q1单吨盈利：约1万元/吨。
• 全年预期：预计1.2-1.5万元/吨。

费用控制与现金流

• 期间费用：2023Q1环比增长，控制良好。
• 存货：2023Q1末较年初有所提升。
• 经营性现金流：同环比均下降。

预测与评级

• 盈利预测：调整后，2023-2025年归母净利润分别预测为8.2、11.2、15.2亿元。
• 投资评级：“买入”，考虑钠离子电池放量前景。
• 风险提示：电动车销量下滑、钠离子电池技术进展低于预期。