成本端承压，中硼硅模制瓶放量迅速

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

业绩简评

• 年度业绩：

  • 2022年，公司实现营收41.87亿元，同比增长8.05%；归母净利润6.18亿元，同比增加4.6%。
  • 2023年第一季度，营收12.37亿元，同比增长18.66%；归母净利润1.67亿元，同比增加8.69%。

• 经营分析：

  • 成本端：2022年成本端维持高位，导致毛利率降低。2023年一季度，毛利率相比2022年四季度有所改善。
  • 营收端：分季度看，2022年营收整体呈增长趋势，但受海运费、美国加息及客户需求变化影响，第二、三季度增长放缓，第四季度因海运费价格回归正常而改善明显。中硼硅模制瓶销售持续快速增长。
  • 利润端：2022年毛利为11.24亿元，较2021年减少0.24亿元，全年毛利率为26.8%，较2021年下降2.8个百分点。2023年一季度毛利率为23.65%，环比有所改善。

• 中硼硅产能：公司中硼硅产能投建有序进行，一级耐水药用玻璃瓶项目进展顺利，预灌封扩产改造项目产能接近完成。模制瓶质量接近国际水平，国内市场份额稳居第一。

盈利预测与评级

• 预计2023-2025年的营收分别为46.20亿元、51.65亿元、58.28亿元，同比增长10.34%、11.80%、12.83%；归母净利润分别为6.75亿元、7.81亿元、9.20亿元，同比增长9.2%、15.66%、17.87%。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• 一致性评价及国内市场需求增长低于预期。
• 原材料等成本上升的风险。

公司基本情况

• 营业收入、归母净利润、每股收益、每股经营性现金流、ROE（净资产收益率）、P/E（市盈率）、P/B（市净率）等指标逐年增长或改善。

财务预测摘要

• 收入、成本、利润、资产、负债等各项指标预计将持续增长或优化。

其他信息

• 报告提及了市场中相关报告的投资建议，整体倾向“增持”。
• 提醒投资者注意投资风险，包括市场波动、政策风险、合规风险等。
• 国金证券的关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，并可能为其提供服务，可能存在利益冲突。
• 报告仅供特定风险等级的投资者使用，建议在投资前进行独立分析，并考虑自身情况。

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