2024年三季报点评：Q3业绩平稳增长，继续看好中硼硅模制瓶放量

公司2024年三季报显示，整体业绩保持稳健增长。24Q1-Q3实现营收38.25亿元，同比增长4.12%，归母净利7.20亿元，同比增长17.29%；其中，24Q3单季营收12.39亿元，同比微降0.99%，归母净利2.45亿元，同比增长7.23%。

成本与费用方面，24Q3毛利率31.58%，同比提升0.88个百分点但环比下降2.47个百分点，净利率19.80%，同比提升1.52个百分点且环比提升0.50个百分点。燃料及原材料价格呈现分化：重质纯碱均价同比环比均下降，而LNG出厂均价同比环比均上涨。

期间费用率方面，24Q3为8.68%，同比提升0.35个百分点，其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比降低、持平、提升，财务费用率同比提升。绝对额看，销售费用减少740万元，财务费用增加326万元，研发费用增加687万元。

报表其他关注点包括：24Q1-Q3资产减值损失同比扩大，主因存货跌价损失增加；货币资金减少3.78亿元，交易性金融资产增加4.88亿元，主要来自银行结构性存款。

投资建议方面，看好公司集采驱动中硼硅模制瓶放量、出口景气度及纯碱成本下降带来的盈利弹性。鉴于毛利率环比下降，调整2024-2026年归母净利预测为9.34、10.85、12.42亿元，对应PE为18、16、14倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括原材料燃料成本波动、集采推进低于预期及海外需求波动。