一季度业绩增长情况：
- 营收与净利润增长：公司一季度实现营收5.88亿，同比增长42.3%，环比增长14%；实现归母净利润1.60亿，同比上涨176%，环比增长20%。
- 增长动力：主要得益于化妆品活性成分产品的销售量快速增长，推动收入端稳定增长。同时，公司通过提价措施的实施、产能利用率的提升以及新产品产能的释放，进一步提高了利润端的增长幅度。
产能扩建与新项目：
- 在建产能：公司当前在建产能总计20800吨/年，包括已建成试生产的2000吨/年物理防晒剂二氧化钛，以及正在建设中的12800吨/年氨基酸表面活性剂、2000吨/年卡波姆、3000吨/年去屑剂PO和1000吨/年PS等产能，预计在2023年下半年陆续投产，这些高毛利新品类将驱动全年业绩持续提升。
盈利能力分析：
- 毛利率与净利率：2023Q1，公司的毛利率和净利率分别为49.04%和27.26%，较上年同期分别增长22.78pct和13.21pct，环比增长4.07pct和1.28pct。这一增长主要得益于原材料价格的下降、产能利用率的提高以及高毛利新品产能的持续释放。
- 费用率：销售、管理、研发费用率分别同比增加了1.08pct、1.68pct、1.71pct，其中销售费用率提升主要是由于拓展下游客户和新品推广所致；管理费用率提升则与新产能投产有关。
营运能力与现金流：
- 运营效率：存货周转天数为137天，应收账款周转天数为49天，相比去年同期分别增加了33天和7天。
- 现金流：2023Q1经营性现金流净额占营业收入的比例为29.25%，环比增长6.65pct，这主要归因于销售产品数量的增加带动收入显著提升。
投资建议：
- 长期发展：预计公司2023-2025年的归母净利润分别达到5.05亿、6.11亿、7.24亿，对应PE分别为21、17、15倍，维持“增持”评级。
- 战略转型：公司将继续巩固全球防晒剂龙头地位，并通过新防晒剂产能释放和高端个护原料项目的落地，实现向综合美妆原料商的战略转型。股权激励计划和可转债的成功发行将确保其长期发展的可持续性。
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