一季度归母净利同比增长46%，全品类多品牌布局日趋成熟

公司业绩与发展规划概览

综述

• 业绩亮点：公司2023年度及2024年一季度业绩继续保持强劲增长态势，实现营收、净利润的显著提升。
• 渠道多元化：线上渠道持续扩张，线下渠道逐步复苏，形成线上线下双轮驱动模式。

主要财务数据

• 2023年：
  • 营收：89.05亿元，同比增长39.45%
  • 归母净利润：11.94亿元，同比增长46.06%
  • 2023Q4：营收36.56亿元，同比增长50.86%；净利润4.48亿元，同比增长39.06%
  • 2024Q1：营收21.82亿元，同比增长34.56%；净利润3.03亿元，同比增长45.58%

品牌与产品

• 珀莱雅：主品牌，2023年营收71.77亿元，同比增长36.36%，占总营收80.73%。大单品营收占比超55%，双抗、红宝石、源力系列增速显著。
• 彩棠：2023年收入10.01亿元，同比增长75.06%，营收占比11.26%。
• 其他品牌：OR品牌收入2.15亿元，悦芙媞品牌收入3.03亿元，均保持较快增长速度。

渠道分布

• 线上渠道：2023年收入82.74亿元，同比增长42.96%，占比93.07%。其中，线上直营收入占比75.91%，增长约50.70%。
• 线下渠道：2023年收入6.16亿元，同比增长7.35%，为近三年首次增速转正。

成本与费用

• 毛利率：2023年69.93%，2024Q1为70.11%，受益于高毛利线上渠道占比提升。
• 费用率：2023年销售/管理/研发费用率分别同比变动+0.98pct、-0.01pct、-0.06pct；2024Q1变动+3.62pct、-1.41pct、-1.05pct，销售费用提升主要与新品牌推广及渠道拓展有关。

风险与投资建议

• 风险提示：宏观经济波动、新品推出挑战、行业竞争加剧。
• 投资建议：鉴于公司在大单品战略下的持续增长潜力、多品牌矩阵的扩展与渠道多元化的策略，上调公司2024-2025年净利润预测，并新增2026年预测，维持“买入”评级，PE分别为27/23/19x。

结论

公司凭借强劲的业绩增长、多元化的产品布局与渠道策略，展现出稳固的市场竞争力和可持续发展的潜力。面对未来，公司通过优化产品结构、强化全渠道运营效率，以及加速新品牌成熟，有望继续推动业绩增长，维持其在国内市场的龙头地位。