业绩符合预期，微逆和储能推动高增

昱能科技季度报告总结

业绩概览：

• 2022年度：昱能科技实现营业收入13.38亿元，同比增长101.3%，归母净利润3.61亿元，同比增长250.3%。
• 2023年第一季度：营收4.36亿元，同比增长151.05%，归母净利润1.18亿元，同比增加282.9%。

关键亮点：

1. 盈利能力提升：全年毛利率39.32%，净利率26.91%，较上一年度显著提升。一季度毛利率为41.59%，净利率26.71%。
2. 市场需求强劲：受益于微逆需求旺盛，预计毛利率、净利率将持续高位。欧洲市场对光伏组件的需求超出预期，亚洲市场同样保持强劲增长。
3. 产品线多元化：公司加速布局光储一体化产品，包括便携式移动储能、户用储能、工商业储能系统等，其中单相户用储能产品已实现量产，储能业务有望成为新的增长点。

财务预测与估值：

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为28.7亿、46.8亿、75.5亿元，年复合增长率70.9%。
• 净利润预测：对应净利润分别为6.80亿、11.42亿、18.00亿元，年复合增长率57.6%。
• 估值：基于2023年的盈利预测，给予公司23年PE为40倍的目标价，对应目标价为340元。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示：

• 海外关税政策变化的风险。
• 硅料价格波动风险。
• 存货管理风险。

结论：

昱能科技凭借其在微型逆变器领域的领先地位和不断扩展的储能业务，展现了强劲的业绩增长动力和盈利能力。随着产品线的多元化和市场潜力的释放，公司有望在未来几年实现持续增长。然而，外部环境的不确定性（如关税政策、原材料价格波动）仍需密切关注，以应对潜在风险。

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